長(zhǎng)期投資決策分析的方法精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識(shí)的探索者，寫(xiě)作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇長(zhǎng)期投資決策分析的方法，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

一、單個(gè)長(zhǎng)期投資方案決策分析

內(nèi)含報(bào)酬率是指一項(xiàng)長(zhǎng)期投資方案實(shí)際可望達(dá)到的報(bào)酬率，用該報(bào)酬率對(duì)投資方案未來(lái)的現(xiàn)金凈流量進(jìn)行折現(xiàn)，能使投資方案未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值正好等于該方案投資額的現(xiàn)值。也就是說(shuō)，內(nèi)含報(bào)酬率實(shí)際上是一種能使投資方案的凈現(xiàn)值等于零的報(bào)酬率。

內(nèi)含報(bào)酬率法，則是根據(jù)各備選方案的內(nèi)含報(bào)酬率是否高于資金成本，來(lái)確定該方案是否可行的一種決策分析方法。若內(nèi)含報(bào)酬率大于資金成本，說(shuō)明該投資方案的凈現(xiàn)值大于零，那么該方案可行；若內(nèi)含報(bào)酬率小于資金成本，說(shuō)明該投資方案的凈現(xiàn)值小于零，那么該方案不可行。如果兩個(gè)或兩個(gè)以上相互排斥的備選方案的內(nèi)含報(bào)酬率均大于資金成本，那么應(yīng)根據(jù)具體情況選取最優(yōu)方案。下面將通過(guò)舉例來(lái)說(shuō)明如何計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率，如何采用內(nèi)含報(bào)酬率法來(lái)進(jìn)行單個(gè)投資方案是否可行的決策分析。

[例1]某公司擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，資金成本為12％，投資分2次投入，第一年年初投資400000元，第一年年末投資200000元；建設(shè)期2年，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期6年，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間（第3年至第8年）每年的現(xiàn)金凈流量分別為200000元、240000元、280000元、260000元、200000元、180000元。

該投資方案未來(lái)每年的現(xiàn)金凈流量不等，用逐次測(cè)試法計(jì)算其內(nèi)含報(bào)酬率。

先用16％的折現(xiàn)率進(jìn)行第一次測(cè)試，計(jì)算其凈現(xiàn)值：

凈現(xiàn)值=（200000×0.641＋240000×0.552＋280000×0.476＋260000×0.410＋

200000×0.354＋180000×0.305）－（400000＋200000×0.862）=626260－572400=53860（元）

用16％的折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值為正數(shù)，說(shuō)明該折現(xiàn)率低于內(nèi)含報(bào)酬率，再次測(cè)試時(shí)應(yīng)稍稍提高折現(xiàn)率。

用18％的折現(xiàn)率進(jìn)行第二次測(cè)試，計(jì)算其凈現(xiàn)值：

凈現(xiàn)值=（200000×0.609＋240000×0.516＋280000×0.437＋260000×0.370＋

200000×0.314＋180000×0.266）－（400000＋200000×0.847）=574880－569400=5480（元）

用18％的折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值仍然為正數(shù)，說(shuō)明估計(jì)的折現(xiàn)率仍然低于內(nèi)含報(bào)酬率，應(yīng)再次提高折現(xiàn)率進(jìn)行第三次測(cè)試。

用20％的折現(xiàn)率進(jìn)行第三次測(cè)試，計(jì)算其凈現(xiàn)值：

凈現(xiàn)值=（200000×0.579＋240000×0.482＋280000×0.402＋260000×0.335

＋200000×0.279＋180000×0.233）－（400000＋200000×0.833）=528880－566600=－37720（元）

用20％的折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，說(shuō)明該折現(xiàn)率高于內(nèi)含報(bào)酬率。由此可知，該投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率介于18％與20％之間。采用插值法計(jì)算出內(nèi)含報(bào)酬率具體數(shù)據(jù)：

內(nèi)含報(bào)酬率=18％＋{（5480－0)/[5480－(－37720)]}×（20％－18％）=18％＋0.25％=18.25％

由于該投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率為18.25％，高于該公司的資金成本12％，所以該投資方案可行。

如果用凈現(xiàn)值法進(jìn)行該投資方案是否可行的決策分析，那么能否得到與內(nèi)含報(bào)酬法相同的結(jié)論呢？

凈現(xiàn)值=未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值－投資額的現(xiàn)值=（200000×0.712＋2400000×0.636＋280000×0.567＋260000×0.507＋200000×0.452＋180000×0.404）－（400000＋200000×0.893）=748740－578600=170140（元）

由于該投資方案的凈現(xiàn)值大于零，故該投資方案可行?？梢?jiàn)，對(duì)于單個(gè)長(zhǎng)期投資方案是否可行的決策分析，內(nèi)含報(bào)酬率與凈現(xiàn)值法得出的結(jié)論是完全一致的，即內(nèi)含報(bào)酬率大于資金成本的方案，其凈現(xiàn)值必須大于零，反之亦然。

二、多個(gè)投資方案中最優(yōu)方案決策分析

從多個(gè)相互排斥的投資方案中選取最優(yōu)方案是一個(gè)比較復(fù)雜的問(wèn)題，不少人認(rèn)為在諸多可行方案中內(nèi)含報(bào)酬率最高的方案為最優(yōu)方案，對(duì)此觀點(diǎn)本人不敢茍同，我認(rèn)為應(yīng)具體情況具體分析。有時(shí)內(nèi)含報(bào)酬率最高的方案確實(shí)是最優(yōu)方案，但有時(shí)內(nèi)含報(bào)酬率最高的方案未必就是最優(yōu)方案，問(wèn)題的關(guān)鍵是應(yīng)該以什么為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)選擇最優(yōu)方案，一旦確定了合理的擇優(yōu)標(biāo)準(zhǔn)，問(wèn)題就迎刃而解了。

（一）在投資額相同的情況下選取最優(yōu)方案。在投資額與項(xiàng)目計(jì)算期均相同的情況下，對(duì)于從若干個(gè)相互排斥的投資方案中選取最優(yōu)方案的決策分析，內(nèi)含報(bào)酬率法與凈現(xiàn)值法得到的結(jié)論是一致的，即在各種方案中內(nèi)含報(bào)酬率最高的方案，其凈現(xiàn)值必然最大；反之，內(nèi)含報(bào)酬率最低的方案，其凈現(xiàn)值必然最小。現(xiàn)舉例說(shuō)明：

[例2]某公司現(xiàn)有A、B、C三個(gè)相互排斥的固定資產(chǎn)投資方案可供選擇，三方案均為期初一次性投資，投資額均為800000元，無(wú)建設(shè)期，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期為6年，每年的現(xiàn)金凈流量如下表所示，該公司的資金成本為10％。

三個(gè)方案具體情況不同，計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率的方法和步驟也不盡相同。

A方案生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期每年年末現(xiàn)金凈流量均相等，可用簡(jiǎn)便方法計(jì)算其內(nèi)含報(bào)酬率：年金現(xiàn)值系數(shù)=8000/2000=4。查表知，內(nèi)含報(bào)酬率介于12％與14％之間，其對(duì)應(yīng)的年金現(xiàn)值系數(shù)分別為4.111與3.889，用插值法求得其內(nèi)含報(bào)酬率為13％。

B方案生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期每年年末的現(xiàn)金凈流量不等，應(yīng)采用逐次測(cè)試法計(jì)算其內(nèi)含報(bào)酬率。第一次測(cè)試用12％的折現(xiàn)率，計(jì)算的凈現(xiàn)值為7520元；第二次測(cè)試采用14％的折現(xiàn)率，計(jì)算的凈現(xiàn)值為－38800元；最后采用插值法求得B方案的內(nèi)含報(bào)酬率為12.32％。

C方案生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期每年年末的現(xiàn)金凈流量也不相等，也應(yīng)采用逐次測(cè)試法計(jì)算其內(nèi)含報(bào)酬率。第一次測(cè)試采12％的折現(xiàn)率，計(jì)算的凈現(xiàn)值為108340元；第二次測(cè)試采用14％的折現(xiàn)率，計(jì)算的凈現(xiàn)值為63400元；第三次測(cè)試采用16％的折現(xiàn)率，計(jì)算的凈現(xiàn)值為22380元；第四次測(cè)試采用18％的折現(xiàn)率，計(jì)算的凈現(xiàn)值為－15480元；最后采用插值法求得C方案的內(nèi)含報(bào)酬率為17.2％。

從以上計(jì)算結(jié)果可知，C方案的內(nèi)含報(bào)酬率最高，A方案次之，B方案最低。由于三個(gè)方案的投資額相同，故可以確定最優(yōu)方案為內(nèi)容報(bào)酬率最高的C方案。如果采用凈現(xiàn)值來(lái)選擇最優(yōu)方案，是否可以得到相同的結(jié)論呢？

凈現(xiàn)值（A）=200000×4.355－800000=871000－800000=71000(元)

凈現(xiàn)值（B）=（160000×0.909＋180000×0.826＋200000×0.751＋240000×0.683＋220000×0.621＋200000×0.565）－800000

=857860－800000=57860(元)

凈現(xiàn)值（C）=（280000×0.909＋240000×0.826＋220000×0.751＋200000×0.683＋180000×0.621＋160000×0.565）－800000

=956760－800000=156760(元)

從以上的計(jì)算結(jié)果可以看出，三個(gè)方案中C方案的凈現(xiàn)值最大，A方案次之，B方案最小，方案優(yōu)劣的排序與內(nèi)含報(bào)酬率完全一致。

由此可見(jiàn)，在投資額相同的情況下，由含報(bào)酬率與凈現(xiàn)值法可以得到相同的結(jié)論。

（二）在投資額不同的情況下選取最優(yōu)方案。在投資額不同的情況下，從若干個(gè)備選方案中選取最優(yōu)方案，采用不同的決策分析方法可能會(huì)得到相互矛盾的結(jié)論。我認(rèn)為解決矛盾的關(guān)鍵是選擇什么樣的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)確定方案的優(yōu)劣，一旦標(biāo)準(zhǔn)選對(duì)了，人們就可以把真正最優(yōu)的方案找出來(lái)，從而不至于作出錯(cuò)誤的決策。

眾所周知，一個(gè)方案的好壞，主要是看經(jīng)濟(jì)效益的高低。撇開(kāi)社會(huì)效益不論，在若干個(gè)備選方案中經(jīng)濟(jì)效益最高的方案無(wú)疑是最優(yōu)方案，這是決策分析必須遵循的最基本的原則，短期經(jīng)營(yíng)決策如此，長(zhǎng)期投資決策也如此。經(jīng)濟(jì)效益的高低，主要是通過(guò)收入與成本的比較體現(xiàn)出來(lái)的。對(duì)于兩個(gè)備選方案而言，通過(guò)計(jì)算比較它們的差別收入與差別成本，就可以從中選出較優(yōu)的那個(gè)方案，這就是短期經(jīng)營(yíng)決策分析中的所謂的“差別分析法”。我的看法是，這種方法不僅可以應(yīng)用于短期經(jīng)營(yíng)決策分析，也可以應(yīng)用于長(zhǎng)期投資決策分析，特別是應(yīng)用于在投資額不同的情況下從若干個(gè)方案中選取最優(yōu)方案的決策分析。

在將差別分析法應(yīng)用于長(zhǎng)期投資決策分析時(shí)，要注意收入與成本的含義不同于短期經(jīng)營(yíng)決策分析中的收入與成本。我認(rèn)為，應(yīng)將長(zhǎng)期投資決策分析中的收入界定為“未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值”，既不包含投資額在內(nèi)投資方案未來(lái)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和；應(yīng)將成本界定為“投資額的現(xiàn)值”。這樣界定收入與成本的含義，即不違反收入與成本的本質(zhì)特性，又充分考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值這個(gè)重要因素，而且還能給解決上面提到的問(wèn)題帶來(lái)新的思路。

[例3]假設(shè)某公司現(xiàn)有A、B、C三個(gè)相互排斥的投資方案，三個(gè)方案均為一次性投資，投資額分別為30000元、60000元和90000元，投資于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，無(wú)建設(shè)期，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期為3年，每年的現(xiàn)金凈流量如下表所示，該公司的資金成本為9％。

現(xiàn)將經(jīng)過(guò)計(jì)算的各方案的有關(guān)數(shù)據(jù)列示如下：

從上面的計(jì)算結(jié)果可以看出，凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法得出相互矛盾的結(jié)論。本例中，A方案的內(nèi)含報(bào)酬率最高，但其凈現(xiàn)值卻最小；C方案的內(nèi)含報(bào)酬率最低，但其凈現(xiàn)值卻最大。到底應(yīng)該確認(rèn)哪個(gè)方案為最優(yōu)方案呢？我們不妨采用差別分析法來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題。

B方案與A方案的差別收入=70868－37965=32903（元）

B方案與A方案的差別成本=60000－30000=30000（元）

由于B方案與A方案的差別收入大于差別成本，所以B方案優(yōu)于A方案，即凈現(xiàn)值較大的B方案為較優(yōu)方案。用同樣的方法，可以確定C方案優(yōu)于B方案，所以最終可以確認(rèn)凈現(xiàn)值最大的C方案為最優(yōu)方案。

篇2

關(guān)鍵詞:凈現(xiàn)值;內(nèi)含報(bào)酬率;資金成本

中圖分類號(hào):F275.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法是長(zhǎng)期投資決策分析中兩種考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值的專門方法,廣泛應(yīng)用于單個(gè)長(zhǎng)期投資方案是否可行的決策分析以及從多個(gè)相互排斥的長(zhǎng)期投資方案中選取最優(yōu)方案的決策分析。在對(duì)單個(gè)投資方案是否可行的決策分析中,兩種方法得出的結(jié)論完全一致。但在從若干個(gè)相互排斥的長(zhǎng)期投資方案中選取最優(yōu)方案的決策分析中,兩種方法有可能得到相互矛盾的結(jié)論。在此情況下,以什么指標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)選擇最優(yōu)方案,就成了一個(gè)值得認(rèn)真研究的問(wèn)題。

一、兩種方法的概念及其優(yōu)缺點(diǎn)

凈現(xiàn)值是指一項(xiàng)長(zhǎng)期投資方案未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值(即不包含投資額在內(nèi)投資方案未來(lái)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和)與投資額的現(xiàn)值的差額。凈現(xiàn)值法則是根據(jù)一項(xiàng)長(zhǎng)期投資方案的凈現(xiàn)值是否大于零來(lái)確定該方案是否可行的一種決策分析方法。若凈現(xiàn)值大于零,說(shuō)明該方案的投資報(bào)酬率大于資金成本,那么該方案可行;若凈現(xiàn)值小于零,說(shuō)明該方案的投資報(bào)酬率小于資金成本,那么該方案不可行。凈現(xiàn)值法考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值,能夠反映各種投資方案的凈收益,但該方法不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的報(bào)酬率是多少,在資本限量的情況下,只根據(jù)各個(gè)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的絕對(duì)數(shù)作出決策還不能實(shí)現(xiàn)最大的投資收益。

內(nèi)含報(bào)酬率是指一項(xiàng)長(zhǎng)期投資方案實(shí)際可望達(dá)到的報(bào)酬率,用該報(bào)酬率對(duì)投資方案未來(lái)的現(xiàn)金凈流量進(jìn)行折現(xiàn),能使投資方案未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值正好等于該方案投資額的現(xiàn)值,也就是說(shuō),內(nèi)含報(bào)酬率實(shí)際上是一種能使投資方案的凈現(xiàn)值等于零的報(bào)酬率。內(nèi)含報(bào)酬率法,則是根據(jù)各備選方案的內(nèi)含報(bào)酬率是否高于資金成本來(lái)確定該方案是否可行的一種決策分析方法。若內(nèi)含報(bào)酬率大于資金成本,說(shuō)明該投資方案的凈現(xiàn)值大于零,那么該方案可行;若內(nèi)含報(bào)酬率小于資金成本,說(shuō)明該投資方案的凈現(xiàn)值小于零,那么該方案不可行。如果兩個(gè)或兩個(gè)以上相互排斥的備選方案的內(nèi)含報(bào)酬率均大于資金成本,那么應(yīng)根據(jù)具體情況選取最優(yōu)方案。內(nèi)含報(bào)酬率法考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值,反映了投資項(xiàng)目本身的實(shí)際投資報(bào)酬率,概念也易于理解,但該方法計(jì)算過(guò)程比較復(fù)雜,特別是每年現(xiàn)金凈流量不相等的投資項(xiàng)目,要經(jīng)過(guò)反復(fù)測(cè)算才能計(jì)算出內(nèi)含報(bào)酬率,而且僅用此方法進(jìn)行決策分析有時(shí)會(huì)作出錯(cuò)誤的選擇。

二、兩種方法比較分析

(一)對(duì)財(cái)富增長(zhǎng)的揭示形式方面的差異。盡管凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率都是衡量投資項(xiàng)目盈利能力的指標(biāo),但凈現(xiàn)值能直接揭示投資項(xiàng)目對(duì)企業(yè)財(cái)富絕對(duì)值的影響,反映投資效益,使投資決策與股東財(cái)富最大化目標(biāo)保持一致;而內(nèi)含報(bào)酬率與企業(yè)財(cái)富之間的聯(lián)系不如凈現(xiàn)值明顯,在互斥投資項(xiàng)目決策中甚至有可能得出與股東財(cái)富最大化目標(biāo)不一致的結(jié)論,因?yàn)閮?nèi)含報(bào)酬率最高的方案凈現(xiàn)值不一定最大。如果企業(yè)能以現(xiàn)有資金成本獲得所需資金,凈現(xiàn)值法能幫助企業(yè)充分利用現(xiàn)有資金,獲取最大投資收益。

(二)再投資假設(shè)方面的差異。凈現(xiàn)值法在投資評(píng)價(jià)中以實(shí)際資金成本作為再投資利率,內(nèi)含報(bào)酬率以項(xiàng)目本身的收益率作為再投資利率。相比而言,凈現(xiàn)值法以實(shí)際資金成本作為再投資利率更為科學(xué),因?yàn)橥顿Y項(xiàng)目的收益是邊際收益,在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分的條件下,邊際收益受產(chǎn)品供求關(guān)系影響呈下降趨勢(shì),投資報(bào)酬率超出資金成本的現(xiàn)象是暫時(shí)的,超額報(bào)酬率會(huì)逐步趨向于零。因此,以高于資金成本的內(nèi)含報(bào)酬率作為再投資利率不符合經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般原理。如果以高于資金成本的內(nèi)含報(bào)酬率作為再投資利率,必將高估投資項(xiàng)目收益,是一種不穩(wěn)健的做法。項(xiàng)目的現(xiàn)金流入可以再投資,但再投資于原項(xiàng)目的情況很少,而投資于其他項(xiàng)目的情況居多。因此,以原投資項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率作為再投資利率缺乏客觀性,而凈現(xiàn)值法以實(shí)際資金成本作為再投資利率,是對(duì)投資收益較為合理的預(yù)期。當(dāng)各年度現(xiàn)金流量正負(fù)號(hào)出現(xiàn)多次改變時(shí),內(nèi)含報(bào)酬率有可能存在多重解或無(wú)解的情況,這是數(shù)學(xué)符號(hào)規(guī)則運(yùn)行的結(jié)果,每次現(xiàn)金流量改變符號(hào),就可能有一個(gè)新解出現(xiàn)。而凈現(xiàn)值法以固定資金成本作為再投資利率,從而避免了這一問(wèn)題。

(三)指標(biāo)計(jì)算方面的差異。確定各年現(xiàn)金流量后,內(nèi)含報(bào)酬率法要求逐步測(cè)算項(xiàng)目的投資報(bào)酬率。對(duì)于每年凈現(xiàn)金流量不相等的投資項(xiàng)目,一般要經(jīng)過(guò)多次測(cè)算才能得出結(jié)果,計(jì)算過(guò)程十分繁瑣,并且還存在一定的誤差。而凈現(xiàn)值的計(jì)算過(guò)程則相對(duì)較為簡(jiǎn)單,計(jì)算結(jié)果也更準(zhǔn)確。如果項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)存在資金成本變動(dòng)或通貨膨脹,凈現(xiàn)值法也比內(nèi)含報(bào)酬率法更易于調(diào)整。

雖然凈現(xiàn)值法在理論上優(yōu)于內(nèi)含報(bào)酬率法,但在實(shí)際工作中,應(yīng)用凈現(xiàn)值法的企業(yè)明顯少于應(yīng)用內(nèi)含報(bào)酬率的企業(yè)。筆者認(rèn)為,引起這種理論與實(shí)踐之間偏差的原因主要在于折現(xiàn)率。因?yàn)椴捎脙?nèi)含報(bào)酬率法進(jìn)行投資項(xiàng)目評(píng)估不需要確定折現(xiàn)率,只需要根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率高低就可以確定投資方案的先后順序,從而減輕了實(shí)際應(yīng)用的難度。而且,內(nèi)含報(bào)酬率作為相對(duì)數(shù)指標(biāo),能夠直觀地反映方案本身的獲利水平,且不受其他因素的影響,有利于不同投資方案之間的直接比較。采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資項(xiàng)目評(píng)估,正確選擇折現(xiàn)率是關(guān)鍵。因?yàn)檎郜F(xiàn)率的高低將影響投資方案的優(yōu)先順序,進(jìn)而影響投資評(píng)價(jià)的結(jié)論。企業(yè)可以投資項(xiàng)目的資金成本作為折現(xiàn)率,也可以投資項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率,或者以行業(yè)平均資金收益率作為折現(xiàn)率。如果選擇的折現(xiàn)率過(guò)低,將會(huì)使一些經(jīng)濟(jì)效益較差的項(xiàng)目通過(guò)投資評(píng)估,浪費(fèi)企業(yè)有限的資源;如果選擇的折現(xiàn)率過(guò)高,則會(huì)導(dǎo)致一些效益較好的項(xiàng)目不能通過(guò)投資評(píng)估,從而使企業(yè)資金閑置,不能充分發(fā)揮現(xiàn)有資源的作用。正是由于折現(xiàn)率不易確定,限制了凈現(xiàn)值法的應(yīng)用范圍。內(nèi)含報(bào)酬率備受青睞,還與投資報(bào)酬率指標(biāo)廣泛應(yīng)用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)考評(píng)密不可分。為了提高業(yè)績(jī)考評(píng)結(jié)果,經(jīng)營(yíng)者傾向于選擇有利于提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的投資方案。內(nèi)含報(bào)酬率是方案本身的投資報(bào)酬率,能直觀地反映投資方案的實(shí)施對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。因此,投資報(bào)酬率指標(biāo)的風(fēng)行是內(nèi)含報(bào)酬率得以廣泛應(yīng)用的一個(gè)重要原因。

三、互斥投資方案決策分析中評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的選擇

在單個(gè)投資方案是否可行的決策分析中,凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法能夠得到相同的結(jié)論,即凈現(xiàn)值大于零的方案,其內(nèi)含報(bào)酬率必然高于資金成本,反之亦然。從多個(gè)相互排斥的投資方案中選取最優(yōu)方案是一個(gè)比較復(fù)雜的問(wèn)題,不少人認(rèn)為在若干個(gè)可行方案中內(nèi)含報(bào)酬率最高的方案為最優(yōu)方案,對(duì)此觀點(diǎn),筆者不敢茍同,應(yīng)具體情況具體分析。有時(shí)內(nèi)含報(bào)酬率最高的方案確實(shí)是最優(yōu)方案,但有時(shí)內(nèi)含報(bào)酬率最高的方案未必就是最優(yōu)方案,問(wèn)題的關(guān)鍵是應(yīng)該以什么指標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)選擇最優(yōu)方案,一旦確定了正確的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),問(wèn)題也就迎刃而解了。在互斥投資方案的決策分析中,有時(shí)凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法會(huì)得到相同的結(jié)論,即凈現(xiàn)值最大的方案其內(nèi)含報(bào)酬率也最高;有時(shí)兩種方法可能得到相互矛盾的結(jié)論,即凈現(xiàn)值最大的方案其內(nèi)含報(bào)酬率卻最低。即使兩個(gè)方案的初始投資和經(jīng)濟(jì)壽命都相同,兩種方法所得到的結(jié)論仍有可能相反。如本文中的方案B和方案C,初始投資和經(jīng)濟(jì)壽命都相同,方案B的凈現(xiàn)值小于方案C的凈現(xiàn)值,但方案B的內(nèi)含報(bào)酬率高于方案C的內(nèi)含報(bào)酬率。這是因?yàn)楦鶕?jù)再投資理論,凈現(xiàn)值法假設(shè)項(xiàng)目壽命周期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量按資金成本再投資,到項(xiàng)目終了時(shí),B方案的現(xiàn)金凈流量的終值為38000×(1+8%)+38000=79040元,小于C方案的現(xiàn)金凈流量的終值80,000元。在采用同樣的資金成本折現(xiàn)的情況下,B方案的凈現(xiàn)值也就小于C方案的凈現(xiàn)值。而內(nèi)含報(bào)酬率法假設(shè)B方案的再投資利率為其本身的報(bào)酬率(17.33%),其現(xiàn)金凈流量的終值為38000×(1+17.33%)+38000=82585元,大于C方案的現(xiàn)金凈流量的終值80,000元。因此,按內(nèi)含報(bào)酬率法會(huì)得出B方案優(yōu)于C方案的結(jié)論。(表1、表2)

可以看出,A方案的凈現(xiàn)值最小,但內(nèi)含報(bào)酬率高于C方案;C方案的內(nèi)含報(bào)酬率最低,但凈現(xiàn)值在三個(gè)方案中最大。也就是說(shuō),在多個(gè)相互排斥的投資方案的決策分析中,凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法會(huì)得出相互矛盾的結(jié)論。筆者認(rèn)為,在此情況下,應(yīng)以凈現(xiàn)值指標(biāo)作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),即凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。

(作者單位:江蘇財(cái)經(jīng)職業(yè)技術(shù)學(xué)院)

主要參考文獻(xiàn):

[1]李天民.現(xiàn)代管理會(huì)計(jì)學(xué)[M].上海:上海立信會(huì)計(jì)出版社,2008.

篇3

(一)財(cái)務(wù)管理教學(xué)內(nèi)容的設(shè)置

財(cái)務(wù)管理是根據(jù)客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律的要求，利用價(jià)值形式，對(duì)企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)進(jìn)行有效的預(yù)測(cè)、組織、控制、監(jiān)督和調(diào)節(jié)，并正確處理企業(yè)與有關(guān)各方的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，是企業(yè)管理的重要組成部分，是圍繞企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的一切管理工作。

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是為了滿足企業(yè)生存、發(fā)展、獲利目標(biāo)的要求，保持企業(yè)以收抵支和到期償還債務(wù)的能力，減少企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)能夠長(zhǎng)期穩(wěn)定生存下去，同時(shí)及時(shí)籌措企業(yè)發(fā)展所需要的資金，并且對(duì)企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的和從外部籌集的資金加以有效利用，獲得合理的報(bào)酬，提高企業(yè)長(zhǎng)期潛在的獲利能力，使企業(yè)的價(jià)值不斷增加，股東的財(cái)富不斷擴(kuò)大。

目前，高校本科財(cái)務(wù)管理教學(xué)內(nèi)容的設(shè)置：第一章總論，介紹財(cái)務(wù)管理的產(chǎn)生與發(fā)展，財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容與特點(diǎn)，財(cái)務(wù)管理的任務(wù)、原則、方法及其法律規(guī)范；第二章財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與環(huán)境，介紹企業(yè)的組織類別，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)及其法律環(huán)境、金融市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境；第三章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念，介紹資金時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念；第四章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與規(guī)劃，介紹財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的程序和方法，財(cái)務(wù)預(yù)算的編制；第五章籌資管理，介紹企業(yè)的籌資渠道和籌資方式的主要內(nèi)容，不同籌資方式的利弊分析；第六章資本成本與資本結(jié)構(gòu)，介紹杠桿原理、資本成本的比較和資本結(jié)構(gòu)決策的方法；第七章資產(chǎn)管理，介紹以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)方法，如何進(jìn)行證券投資管理、營(yíng)運(yùn)資本管理；第八章?tīng)I(yíng)業(yè)收入及收益分配管理，介紹如何進(jìn)行營(yíng)業(yè)收入管理和收益分配管理；第九章財(cái)務(wù)控制，介紹不同類型責(zé)任中心的特征和考評(píng)指標(biāo)；第十章財(cái)務(wù)分析，介紹依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告如何進(jìn)行企業(yè)償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力分析。

(二)管理會(huì)計(jì)教學(xué)內(nèi)容的設(shè)置

管理會(huì)計(jì)是以現(xiàn)代管理科學(xué)為基礎(chǔ)，以提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益為目的，以一系列特定的技術(shù)、方法為手段，對(duì)企業(yè)整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行規(guī)劃、決策、控制和考核的一種管理活動(dòng)。管理會(huì)計(jì)目標(biāo)是適應(yīng)企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的需要而產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的，其最終目標(biāo)是提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最優(yōu)化。具體包括：一是為企業(yè)管理者管理和決策提供信息，主要包括：與預(yù)測(cè)、決策企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的信息、與預(yù)算和控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的信息，與考核和評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的信息，以及與維護(hù)企業(yè)資產(chǎn)安全、完整及資源有效利用有關(guān)的信息。二是參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，主要包括：參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理決策并相應(yīng)編制預(yù)算；建立責(zé)任會(huì)計(jì)制度，制定各單位的預(yù)算；在預(yù)算執(zhí)行過(guò)程中，進(jìn)行內(nèi)部控制，按照責(zé)任會(huì)計(jì)進(jìn)行業(yè)績(jī)考核。

目前，高校本科管理會(huì)計(jì)教學(xué)內(nèi)容的設(shè)置：第一章現(xiàn)代管理會(huì)計(jì)概述，介紹管理會(huì)計(jì)的產(chǎn)生與發(fā)展，內(nèi)容與特點(diǎn)，目標(biāo)與對(duì)象，及其與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的關(guān)系。第二章成本性態(tài)分析，介紹成本性態(tài)分類及其分析的方法。第三章變動(dòng)成本法，介紹變動(dòng)成本法的基本原理及其與完全成本法的比較。第四章本量利分析，介紹本量利之間的依存關(guān)系，通過(guò)相關(guān)指標(biāo)的計(jì)算為管理者預(yù)測(cè)和決策提供信息。第五章經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)，介紹銷售預(yù)測(cè)、成本預(yù)測(cè)、利潤(rùn)預(yù)測(cè)的各種方法；第六章決策分析概述，介紹決策分析的意義、種類、程序。第七章短期經(jīng)營(yíng)決策，介紹生產(chǎn)決策、定價(jià)決策的內(nèi)容和方法。第八章長(zhǎng)期投資決策分析，介紹以資金時(shí)間價(jià)值、投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、資本成本和現(xiàn)金流量為依托的長(zhǎng)期投資決策的內(nèi)容和方法；第九章全面預(yù)算，介紹全面預(yù)算的基本原理與方法、編制程序和步驟；第十章存貨控制，介紹如何確定存貨的最優(yōu)訂貨數(shù)量和最優(yōu)訂貨時(shí)間以及存貨的日?？刂品椒ǎ篈BC分類法等。第十一章成本控制，介紹標(biāo)準(zhǔn)成本控制系統(tǒng)和目標(biāo)成本控制的基本內(nèi)容。第十二章責(zé)任會(huì)計(jì)，介紹不同類型的責(zé)任中心的形式、特點(diǎn)、責(zé)任、考核評(píng)價(jià)方法。

二、財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)兩門課程在教學(xué)內(nèi)容上的交叉與重復(fù)

(一)財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)兩門課程在教學(xué)內(nèi)容上的交叉與重復(fù)的內(nèi)容

從上述介紹的財(cái)務(wù)管理和管理會(huì)計(jì)教學(xué)內(nèi)容的設(shè)置情況可以看出其在教學(xué)內(nèi)容上的交叉與重復(fù)包括：資金時(shí)間價(jià)值的內(nèi)容；本量利分析內(nèi)容；存貨管理的內(nèi)容；全面預(yù)算的內(nèi)容；項(xiàng)目投資(資本預(yù)算、長(zhǎng)期投資決策)的內(nèi)容；責(zé)任會(huì)計(jì)的內(nèi)容。

(二)財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)兩門課程在教學(xué)內(nèi)容上的交叉與重復(fù)原因分析

財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)兩門課之所以在教學(xué)內(nèi)容上有較多的重復(fù)，原因是：兩門課程的研究對(duì)象類似，都是以企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程為基礎(chǔ)，以企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)為對(duì)象；兩門課的研究目標(biāo)類似，都是以加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理、通過(guò)價(jià)值增值提高經(jīng)濟(jì)效益，使企業(yè)價(jià)值最大化為目的；兩門課的研究的資料來(lái)源類似，都是以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)提供的數(shù)據(jù)資料和信息為主要依據(jù)；兩門課的服務(wù)對(duì)象類似，都是為企業(yè)管理者提供決策依據(jù)和信息。這樣其內(nèi)容重復(fù)就不可避免。

(三)財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)兩門課程在教學(xué)內(nèi)容上的交叉與重復(fù)帶來(lái)的影響

浪費(fèi)寶貴的教學(xué)時(shí)間、教學(xué)資源以及教師與學(xué)生的精力。如果兩門課程是一位老師教學(xué)，還能夠照顧到重復(fù)與交叉的內(nèi)容在哪門課程中重點(diǎn)詳細(xì)講解，在哪門課程中以復(fù)習(xí)的方式處理。否則如果處理不當(dāng)，會(huì)使教學(xué)效果受到影響，使學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性受到影響。

三、財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)兩門課程教學(xué)內(nèi)容的重新構(gòu)建

(一)財(cái)務(wù)管理教學(xué)內(nèi)容的重新構(gòu)建

財(cái)務(wù)管理以資金運(yùn)動(dòng)為對(duì)象，在資金時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的基礎(chǔ)上，以資金籌集管理、資金投放管理、資金分配(股利分配)管理為主線重新構(gòu)建財(cái)務(wù)管理課程的教學(xué)內(nèi)容：在總論中明確財(cái)務(wù)管理的有關(guān)概念、目標(biāo)、原則、環(huán)境等內(nèi)容；明確財(cái)務(wù)管理應(yīng)該樹(shù)立的兩個(gè)價(jià)值觀念：資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念；在資金籌集管理中，明確資金籌集的渠道、資金籌集的方式、資本成本、資本結(jié)構(gòu)決策等內(nèi)容；在資金投放管理中，明確項(xiàng)目投資、證券投資、營(yíng)運(yùn)資本(以現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理為主要內(nèi)容)；在收益分配(股利分配)管理中，明確收益分配的基本理論、基本原則和收益分配政策的選擇；為了評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理績(jī)效，介紹財(cái)務(wù)分析的方法和內(nèi)容：企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析、盈利能力分析和償債能力分析等。具體章節(jié)設(shè)置：第一章總論；第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念；第三章資金籌集管理；第四章資本結(jié)構(gòu)決策；第五章項(xiàng)目投資(資本預(yù)算、長(zhǎng)期投資決策)；第六章證券投資；第七章?tīng)I(yíng)運(yùn)資本管理；第八章收益分配(股利分配)管理；第九章財(cái)務(wù)分析。

(二)管理會(huì)計(jì)教學(xué)內(nèi)容的重新構(gòu)建

篇4

關(guān)鍵詞：會(huì)計(jì)電算化財(cái)務(wù)管理模型計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理

隨著計(jì)算機(jī)與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的迅猛發(fā)展和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的快速變化，先進(jìn)的管理軟件層出不窮，使得原來(lái)可望不可及的先進(jìn)管理模式在管理軟件的支持下得以廣泛應(yīng)用，信息技術(shù)為會(huì)計(jì)管理職能的發(fā)揮提供了良好的機(jī)遇。經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，我國(guó)會(huì)計(jì)電算化教育取得了可喜的成績(jī)，會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)已成為會(huì)計(jì)專業(yè)的必修課程之一。但隨著計(jì)算機(jī)與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，我國(guó)會(huì)計(jì)電算化教育顯得相對(duì)落后，國(guó)產(chǎn)的教材普遍比較落后，跟不上信息技術(shù)的快速發(fā)展的速度。目前我國(guó)會(huì)計(jì)專業(yè)、財(cái)務(wù)管理專業(yè)以及經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)的學(xué)生學(xué)習(xí)的會(huì)計(jì)電算化課程僅限于會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)的教學(xué)，而且主導(dǎo)思想不是很明確，如有的學(xué)校注重財(cái)務(wù)軟件的應(yīng)用，而有的學(xué)校注重會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)的分析和設(shè)計(jì)，但由于高素質(zhì)的，沒(méi)有達(dá)到較好的效果，特別是忽略了如何將學(xué)生所學(xué)的財(cái)務(wù)管理、管理會(huì)計(jì)的理論知識(shí)與計(jì)算機(jī)技術(shù)結(jié)合起來(lái)，充分發(fā)揮學(xué)生的想象力和創(chuàng)造力建立財(cái)務(wù)管理和管理會(huì)計(jì)中所需的模型，解決在財(cái)務(wù)管理和管理會(huì)計(jì)中存在的問(wèn)題。在財(cái)務(wù)管理和管理會(huì)計(jì)中所講的理論和先進(jìn)管理方法一直沒(méi)有機(jī)會(huì)得到很好驗(yàn)證，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理成為一紙空談。而西方發(fā)達(dá)國(guó)家早已開(kāi)設(shè)計(jì)算機(jī)管理會(huì)計(jì)和計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理課程，特別是美國(guó)全國(guó)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)（NAA）下屬的管理會(huì)計(jì)協(xié)會(huì)每年的管理會(huì)計(jì)師資格考試，已在決策分析中加入信息系統(tǒng)及決策系統(tǒng)建立等內(nèi)容，促使教育界對(duì)計(jì)算機(jī)管理及計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理的課程重視，使學(xué)生能夠應(yīng)用計(jì)算機(jī)先進(jìn)財(cái)務(wù)管理軟件在虛擬的計(jì)算機(jī)環(huán)境中，模擬現(xiàn)實(shí)企業(yè)的財(cái)務(wù)環(huán)境，建立適合企業(yè)財(cái)務(wù)管理需求的分析和決策模型，進(jìn)行成本、銷售、投資、籌資、預(yù)測(cè)等定量分析，參與企業(yè)的管理和決策工作。

為了滿足經(jīng)濟(jì)管理類教育改革的需要，2004年6月筆者編制了一套計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)軟件，并出版了配套教學(xué)用書(shū)《EXCEL在財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用》，于2005年9月正式投入教學(xué)使用，現(xiàn)已經(jīng)由上海立信會(huì)計(jì)出版社正式出版，經(jīng)過(guò)二年多實(shí)驗(yàn)證明，取得良好的教學(xué)效果。通過(guò)計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理的教學(xué)，使學(xué)生基本掌握了利用計(jì)算機(jī)建立財(cái)務(wù)管理模型的方法，解決了過(guò)去從事會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)管理工作的人員由于計(jì)算機(jī)編程能力差，無(wú)法建模的問(wèn)題，利用微軟提供的EXCEL財(cái)務(wù)軟件建立財(cái)務(wù)管理中所需要的模型。筆者建立計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理模型主要基于以下的考慮：

一、開(kāi)設(shè)計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理課程的目的

培養(yǎng)學(xué)生利用EXCEL建立各種財(cái)務(wù)管理模型，如：財(cái)務(wù)分析模型、投資決策分析模型、籌資決策分析模型、流動(dòng)資金管理模型、銷售與利潤(rùn)管理模型、財(cái)務(wù)預(yù)算與財(cái)務(wù)計(jì)劃分析模型等，應(yīng)用財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，可以解決會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)管理中存在的實(shí)際問(wèn)題，提高學(xué)生分析問(wèn)題和解決問(wèn)題的能力，為學(xué)生在將來(lái)工作中真正發(fā)揮管理職能打下良好的基礎(chǔ)。

二、計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的建立

計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)共分為七個(gè)模塊，32個(gè)子模塊，具體分為：

1．財(cái)務(wù)報(bào)表模型的設(shè)計(jì)

該模塊將資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表、銷售情況分析表的編制和繪圖分析放在一起組成財(cái)務(wù)報(bào)表模型，較好的解決財(cái)務(wù)管理與銷售與業(yè)績(jī)管理中的問(wèn)題。

2．財(cái)務(wù)分析模型的設(shè)計(jì)

主要將財(cái)務(wù)比率分析模型、趨勢(shì)分析模型、杜邦分析模型、綜合評(píng)價(jià)分析模型這四種模型設(shè)計(jì)好后放在一起組成財(cái)務(wù)分析模型，該模型可以較好的對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析和計(jì)算。

3．投資決策分析模型的設(shè)計(jì)

利用單利、復(fù)利的終值和現(xiàn)值及年金函數(shù)、長(zhǎng)期投資分析模型及多方案長(zhǎng)期投資決策對(duì)比分析模型，較好解決求單利、復(fù)利的終值和現(xiàn)值的計(jì)算；各類年金（普通年金、即付年金、永續(xù)年金、遞延年金）的計(jì)算；長(zhǎng)期投資模型可以計(jì)算長(zhǎng)期投資決策中三個(gè)動(dòng)態(tài)指標(biāo)凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率及現(xiàn)值指數(shù)，從而判斷投資方案的可行性和最佳方案的決策分析。此外，還利用EXCEL中提供的折舊函數(shù)進(jìn)行折舊分析、利用折舊函數(shù)和凈現(xiàn)值函數(shù)建立固定資產(chǎn)更新模型，并對(duì)各個(gè)方案固定資產(chǎn)是否進(jìn)行更新進(jìn)行決策和投資風(fēng)險(xiǎn)分析模型。

4．流動(dòng)資金管理模型的設(shè)計(jì)

該模型中主要將會(huì)計(jì)學(xué)中的流動(dòng)資金管理模型組合起來(lái)形成，其中包括最佳現(xiàn)金持有量決策分析模型、客戶信用條件評(píng)價(jià)模型分析模型、應(yīng)收賬款賬齡分析模型、應(yīng)收賬款賒銷策略分析模型及經(jīng)濟(jì)訂貨批量決策分析模型等，可以解決財(cái)務(wù)管理中各種流動(dòng)資金管理決策問(wèn)題。

5．籌資決策分析模型的設(shè)計(jì)

該模型將財(cái)務(wù)管理籌資決策中加權(quán)平均資本成本模型、長(zhǎng)期借款分析模型、多方案決策的雙變量分析模型、租賃分析模型以及借款與租賃對(duì)比分析模型。加權(quán)平均資本成本對(duì)企業(yè)常用的籌資方式：長(zhǎng)期借款成本、債券成本、優(yōu)先股成本、普通股成本、留存收益成本進(jìn)行計(jì)算，并可以計(jì)算其加權(quán)平均資本成本。．銷售與利潤(rùn)管理模型的設(shè)計(jì)

該模型將企業(yè)在銷售過(guò)程中進(jìn)行的銷售預(yù)測(cè)模型、成本預(yù)測(cè)模型、資金需求量預(yù)測(cè)模型、銷售業(yè)績(jī)模型及本量利分析模型組合起來(lái)形成資金需求量預(yù)測(cè)模塊通過(guò)銷售百分比法對(duì)資金需求量進(jìn)行預(yù)測(cè)；本量利分析模型又對(duì)保本點(diǎn)、安全邊際量、目標(biāo)利潤(rùn)的計(jì)算，并可以對(duì)目標(biāo)利潤(rùn)進(jìn)行靈敏度分析，為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策服務(wù)。

7．財(cái)務(wù)預(yù)算與財(cái)務(wù)計(jì)劃模型的設(shè)計(jì)

該模型從財(cái)務(wù)預(yù)算模型編制的基礎(chǔ)模型開(kāi)始從銷售預(yù)算、成本預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)開(kāi)始直至編制出預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表、預(yù)計(jì)損益表和現(xiàn)金預(yù)算表，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行財(cái)務(wù)政策的制定，從而根據(jù)財(cái)務(wù)計(jì)劃模型制定出相應(yīng)的財(cái)務(wù)計(jì)劃方案。

三、從教育改革的需要出發(fā)，進(jìn)行計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理的設(shè)計(jì)

計(jì)算機(jī)管理會(huì)計(jì)模型庫(kù)設(shè)計(jì)時(shí)，主要從以下幾個(gè)方面考慮：

1．社會(huì)生產(chǎn)的需要

教育的首要職能是傳授生產(chǎn)勞動(dòng)的經(jīng)驗(yàn)，否則社會(huì)的生產(chǎn)將不能發(fā)展，人類也無(wú)法進(jìn)步。我國(guó)的《教育法》第五條明確指出：教育必須為社會(huì)主義現(xiàn)代化服務(wù)，必須與生產(chǎn)勞動(dòng)相結(jié)合。因此在財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)設(shè)計(jì)與案例的選取上從企業(yè)的需要出發(fā)，將財(cái)務(wù)管理的知識(shí)與實(shí)踐相結(jié)合，并考慮到社會(huì)未來(lái)發(fā)展的需要。

2．教育目標(biāo)的需要

教育目標(biāo)是其他各種因素的一個(gè)綜合，是社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、文化、科技等的綜合體現(xiàn)。目前理論界普遍認(rèn)為會(huì)計(jì)教育的目標(biāo)并非是讓學(xué)生一走上崗位就成為專業(yè)化的會(huì)計(jì)工作者，而是要使學(xué)生具有一名理財(cái)人才所應(yīng)具有的學(xué)習(xí)能力、思考能力和創(chuàng)新能力。計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理的教育也應(yīng)服從這個(gè)目標(biāo)。因此通過(guò)建立模型、設(shè)計(jì)模型和使用毛線可以更好提高學(xué)生獨(dú)立分析問(wèn)題、解決問(wèn)題和創(chuàng)新的能力。

3．信息技術(shù)發(fā)展的需要

隨著信息技術(shù)的發(fā)展，新知識(shí)、新內(nèi)容不斷出現(xiàn)，使財(cái)務(wù)軟件的功能不斷擴(kuò)充，財(cái)務(wù)軟件不僅滿足賬務(wù)處理要求，還應(yīng)傾向管理會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)管理方面，對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行量化分析，因此需要財(cái)會(huì)人員除了具備現(xiàn)代會(huì)計(jì)知識(shí)外還應(yīng)掌握計(jì)算機(jī)技術(shù)及各種財(cái)務(wù)軟件的應(yīng)用，為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策和長(zhǎng)期投資決策服務(wù)，財(cái)務(wù)軟件的功能大小標(biāo)志著一個(gè)國(guó)家財(cái)務(wù)管理現(xiàn)代化的水平。

4．國(guó)際化發(fā)展的需要

我國(guó)加入WTO后，國(guó)際化進(jìn)程大大加快，先進(jìn)的管理軟件和管理思想伴隨著跨國(guó)公司進(jìn)入我國(guó)，我國(guó)企業(yè)要想在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力需要先進(jìn)管理軟件的支持，同時(shí)需要培養(yǎng)具有國(guó)際化知識(shí)背景和視野的會(huì)計(jì)軟件方面的人才。

5．我國(guó)國(guó)情的需要

篇5

【關(guān)鍵詞】長(zhǎng)期投資；風(fēng)險(xiǎn)；決策分析

一、長(zhǎng)期投資決策的概念及特點(diǎn)

長(zhǎng)期投資決策是指企業(yè)為了改變或擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力而投入大量資金，以期望獲得更多回報(bào)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。長(zhǎng)期投資決策是對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的資金流進(jìn)行全面的預(yù)測(cè)、分析和評(píng)價(jià)的財(cái)務(wù)工作，也是對(duì)長(zhǎng)期投資項(xiàng)目進(jìn)行分析決策的過(guò)程。一般來(lái)說(shuō)，凡涉及投入大量資金，獲取報(bào)酬或收益的持續(xù)期間超過(guò)1年，能在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲利能力的投資就稱為長(zhǎng)期投資。包括用于固定資產(chǎn)的新建、擴(kuò)建、更新，資源的開(kāi)發(fā)、利用、以及新產(chǎn)品研制和老產(chǎn)品改造等這種投資的支出，一般不能全部用當(dāng)年產(chǎn)品的銷售收入補(bǔ)償，而要由以后各年的銷售收入逐漸得到補(bǔ)償。其基本的特點(diǎn)是：投資數(shù)額大；回收時(shí)間長(zhǎng)；考慮資金的時(shí)間價(jià)值；投資風(fēng)險(xiǎn)大；不可逆轉(zhuǎn)性。長(zhǎng)期投資決策按投資影響范圍的廣義和狹義可分為戰(zhàn)略性投資決策和戰(zhàn)術(shù)性投資決策；按投資具體要求的不同，可分為固定資產(chǎn)投資決策和有價(jià)證券投資決策；按投入資金是否分階段，可分為單階段投資決策和多階段投資決策。

二、長(zhǎng)期投資決策的程序

長(zhǎng)期投資決策是在資金的時(shí)間價(jià)值、現(xiàn)金流量、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金成本等因素的影響下，對(duì)長(zhǎng)期投資項(xiàng)目進(jìn)行分析、判斷、然后取舍。由于這種投資資金量大、時(shí)間長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，一般也可以稱為資本支出決策或資本預(yù)算，長(zhǎng)期投資主要是固定資產(chǎn)項(xiàng)目的投資。長(zhǎng)期投資決策對(duì)企業(yè)未來(lái)的影響事關(guān)重大，因此，企業(yè)在進(jìn)行長(zhǎng)期投資決策時(shí)應(yīng)確定決策的程序：

（一）確定決策目標(biāo)：就是決策者要弄清楚這項(xiàng)決策究竟要解決的是什么問(wèn)題。

（二）調(diào)查研究、收集相關(guān)的資料：調(diào)查研究，是要對(duì)項(xiàng)目的投資環(huán)境和市場(chǎng)狀況進(jìn)行深入的考察，并對(duì)企業(yè)的技術(shù)和管理能力進(jìn)行分析，從技術(shù)、管理、經(jīng)濟(jì)等各方面均能夠保證項(xiàng)目的的正常運(yùn)行。收集相關(guān)的資料就是要收集盡可能多的對(duì)投資項(xiàng)目有影響的各種資料，包括政治的、經(jīng)濟(jì)的、法律的、社會(huì)環(huán)境的資料，其中有關(guān)預(yù)期的成本和預(yù)期收入的數(shù)據(jù)要盡可能做到全面、可靠。在調(diào)查研究和收集相關(guān)資料的基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)該可以對(duì)項(xiàng)目相關(guān)的情況作出合理的預(yù)測(cè)，如未來(lái)產(chǎn)品和要素市場(chǎng)狀況和價(jià)格水平，以及未來(lái)市場(chǎng)各種狀況的概率等。

（三）提出備選取方案：在預(yù)測(cè)分析的基礎(chǔ)上，企業(yè)可以制定出各種可供選擇的備選方案。備選方案應(yīng)具備多樣性和可操作性，以便于增加企業(yè)的選擇空間。

（四）確定最優(yōu)方案：通過(guò)對(duì)各備選方案的分析比較和評(píng)價(jià)，選擇最優(yōu)的方案。在這一階段，決策者應(yīng)運(yùn)用科學(xué)的決策方法檢驗(yàn)各種備選方案的可行性，從中選出最有利于企業(yè)的方案。這是投資決策過(guò)程的核心環(huán)節(jié)，決策的正確與否直接關(guān)系到企業(yè)的興衰存亡，關(guān)系到企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)效益和企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的發(fā)展。

（五）項(xiàng)目實(shí)施與事后評(píng)價(jià)：確定了最優(yōu)方案以后，就要保證最優(yōu)方案按照預(yù)算的要求組織實(shí)施。在實(shí)施過(guò)程中要將責(zé)任落實(shí)到各責(zé)任單位和個(gè)人，并進(jìn)行嚴(yán)格的事中監(jiān)督和控制，以確保方案的投資額和各項(xiàng)收支按照預(yù)算的要求順利進(jìn)行，對(duì)發(fā)生費(fèi)用超支或者情況發(fā)生重大變化應(yīng)進(jìn)行及時(shí)調(diào)查，找出原因，采取措施，迅速解決。在項(xiàng)目結(jié)束后，企業(yè)要對(duì)項(xiàng)目的運(yùn)行狀況和效果進(jìn)行事后分析評(píng)價(jià)，將實(shí)際與預(yù)期進(jìn)行比較，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，以便指導(dǎo)以后的長(zhǎng)期投資決策工作。

三、長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)的方法

長(zhǎng)期投資決策的評(píng)價(jià)指標(biāo)按照是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值，可以分為貼現(xiàn)指標(biāo)和非貼現(xiàn)指標(biāo)。貼現(xiàn)指標(biāo)的分析評(píng)價(jià)方法是要考慮資金的時(shí)間價(jià)值的方法。主要包括凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率、外部收益率和獲利指數(shù)指標(biāo)。非貼現(xiàn)指標(biāo)分析評(píng)價(jià)方法是不考慮資金的時(shí)間價(jià)值的方法。該方法在分析評(píng)價(jià)投資方案時(shí)，對(duì)項(xiàng)目不同時(shí)期的現(xiàn)金流量，不按資金的時(shí)間價(jià)值進(jìn)行統(tǒng)一換算，而直接進(jìn)行計(jì)算。非貼現(xiàn)指標(biāo)分析評(píng)價(jià)法主要包括：會(huì)計(jì)收益率法和靜態(tài)投資回收期法。

四、長(zhǎng)期投資決策的風(fēng)險(xiǎn)分析

長(zhǎng)期投資決策是在確定的條件下進(jìn)行的，即只考慮未來(lái)的一種可能性，現(xiàn)金流量也是唯一的。事實(shí)上，任何項(xiàng)目在運(yùn)行過(guò)程中都會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，都難免與預(yù)期的現(xiàn)金流量發(fā)生偏差。長(zhǎng)期投資決策必須包含這些風(fēng)險(xiǎn)因素，充分考慮項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。

風(fēng)險(xiǎn)和不確定性兩者之間是有所區(qū)別的。不確定性是指無(wú)法預(yù)知未來(lái)行為的各種結(jié)果，或者無(wú)法預(yù)知各種結(jié)果所發(fā)生的概率，如預(yù)測(cè)未來(lái)的可能的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。而風(fēng)險(xiǎn)是指事先可以確定行為的各種結(jié)果以及各種結(jié)果發(fā)生的概率，只是不能準(zhǔn)確預(yù)知哪種結(jié)果會(huì)出現(xiàn)，如企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)判斷未來(lái)的銷售額分布。在實(shí)踐中，往往很難區(qū)分兩者，往往對(duì)不確定性的項(xiàng)目也人為地估計(jì)各種結(jié)果和相應(yīng)的概率，把它轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)型項(xiàng)目。在決策時(shí)如果面臨的風(fēng)險(xiǎn)較小，決策時(shí)可以忽略其影響；如果決策面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大，足以影響方案的選擇，那么就應(yīng)對(duì)其計(jì)量并在決策時(shí)加以考慮。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)性投資項(xiàng)目，由于已知的概率分布，因此可以用概率分析的方法通過(guò)各種數(shù)學(xué)特征來(lái)描述項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小。筆者認(rèn)為：風(fēng)險(xiǎn)投資分析方法可采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法。

（一）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法是對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，采用較高的貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來(lái)選擇方案。這種根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)大小確定的，包括無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的貼現(xiàn)率即為風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率。其計(jì)算方法有：

1.數(shù)學(xué)計(jì)算法

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率×風(fēng)險(xiǎn)程度

其中：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率可以用購(gòu)買國(guó)債的收益率來(lái)衡量。國(guó)債投資一般沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)，到期收回本息沒(méi)有問(wèn)題，在物價(jià)比較穩(wěn)定的情況下，其利率可視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率與投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度有關(guān)，可以通過(guò)統(tǒng)計(jì)方法來(lái)確定。如果投資者們都愿意冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率就小；如果投資者們都不愿意冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率就大，因此，在同樣的風(fēng)險(xiǎn)水平下，兩者對(duì)投資報(bào)酬率的要求不同。風(fēng)險(xiǎn)程度反映投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小，一般用標(biāo)準(zhǔn)離差率來(lái)表示。

2.項(xiàng)目比較法

投資者在進(jìn)行項(xiàng)目的評(píng)估時(shí)，可以在市場(chǎng)上找到已完成的類似項(xiàng)目的實(shí)際投資報(bào)酬率的資料，以此為參考，結(jié)合對(duì)未來(lái)市場(chǎng)變化趨勢(shì)的預(yù)測(cè)和被評(píng)價(jià)項(xiàng)目的特殊性，進(jìn)行適當(dāng)修正后確定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率。為了使確定的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率更符合項(xiàng)目實(shí)際，投資者可調(diào)查多個(gè)類似項(xiàng)目，然后對(duì)它們的實(shí)際投資報(bào)酬率進(jìn)行適當(dāng)?shù)钠骄?/p>

3.風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)確定法

為確定項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率，可聘請(qǐng)一些專家，請(qǐng)專家根據(jù)歷史資料和對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)，首先對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)定，然后根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)確定相應(yīng)貼現(xiàn)率。利用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法分析評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)，首先，計(jì)算投資項(xiàng)目各年現(xiàn)金流量的期望值；其次，確定投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度，并選擇適當(dāng)?shù)姆椒ù_定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率；最后，利用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率和現(xiàn)金流量的期望值，按確定型項(xiàng)目進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。

例如：東方公司的某投資項(xiàng)目的A方案，其現(xiàn)金流量及概率資料如下表所示。

經(jīng)專家對(duì)該方案風(fēng)險(xiǎn)水平的評(píng)定，并結(jié)合類似項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率，將風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率確定為10%?，F(xiàn)用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)A方案的可行性。

首先計(jì)算各年凈現(xiàn)金流量的期望值。

根據(jù)凈現(xiàn)值的決策標(biāo)準(zhǔn)：只要投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零，就可接受該項(xiàng)目；如果凈現(xiàn)值小于零，則應(yīng)放棄該項(xiàng)目；如多個(gè)互斥項(xiàng)目進(jìn)行選擇時(shí)，選取凈現(xiàn)值最大的項(xiàng)目。因此，根據(jù)以上的計(jì)算結(jié)果表明：A方案是可行的。

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法比較符合邏輯，因?yàn)檫@種方法反映了風(fēng)險(xiǎn)的影響隨著時(shí)間的推移會(huì)增加，時(shí)間離現(xiàn)在越遠(yuǎn)，貼現(xiàn)率對(duì)期望值的現(xiàn)值的影響越大，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整作用越大。但是，這種方法也有一定的局限性，它把時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混為一談，并據(jù)此對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)，這意味著風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間的推移而加大，有時(shí)會(huì)與現(xiàn)實(shí)不符。某些行業(yè)的投資，前幾年的現(xiàn)金流量難以預(yù)料，越往后反而更有把握，如果樹(shù)園、飯店等。因此，在選擇該種方法時(shí)應(yīng)考慮投資項(xiàng)目的行業(yè)。

（二）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法

項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的直接表現(xiàn)就是未來(lái)現(xiàn)金流的不確定性，按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法的思路就是把這種不確定的現(xiàn)金流量調(diào)整為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的確定的現(xiàn)金流量，然后用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的資本成本進(jìn)行折現(xiàn)。把不確定的現(xiàn)金流量調(diào)整為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量可以通過(guò)肯定當(dāng)量系數(shù)來(lái)確定。

肯定當(dāng)量系數(shù)是指不確定的1元現(xiàn)金流量期望值等價(jià)于使投資者滿意的肯定金額的系數(shù)，它等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量與有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量的比值。即：

根據(jù)表中的數(shù)據(jù)可以得出當(dāng)年的期望現(xiàn)金流量為5400元。這5400元中是包含了風(fēng)險(xiǎn)因素的。如果投資者此時(shí)認(rèn)為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流4500元和這個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)的5400元是沒(méi)有差異的，那么，4500元就是有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量5400元的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)值，肯定當(dāng)量系數(shù)為：4500÷5400=0.833。顯然，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)小于有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量，因此，肯定當(dāng)量系數(shù)應(yīng)當(dāng)在0～1的范圍內(nèi)取值。

肯定當(dāng)量系數(shù)的大小取決于項(xiàng)目投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度。現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)越大，肯定當(dāng)量系數(shù)就越??；反之，現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)越小，肯定當(dāng)量系數(shù)就越大。具體取值的高低具有一定的主觀性，如果投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受力較強(qiáng)，則可以選取較大的肯定當(dāng)量系數(shù)；如果投資者的風(fēng)險(xiǎn)回避程度較高，則需要選取較低的肯定當(dāng)量系數(shù)。另外，不同年度的現(xiàn)金流也可使用不同的肯定當(dāng)量系數(shù)，變化大的年度取值更低一些，變化小的取值則可高一些。如果為了避免肯定當(dāng)量的取值的主觀性，可以通過(guò)項(xiàng)目現(xiàn)金流的變異系數(shù)來(lái)確定肯定當(dāng)量系數(shù)。在實(shí)際工作中，要科學(xué)合理的確定肯定當(dāng)量系數(shù)。