區(qū)塊鏈資產(chǎn)證券化精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾蕚淞瞬煌L(fēng)格的5篇區(qū)塊鏈資產(chǎn)證券化，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

區(qū)塊鏈，是指通過去中心化和去信任的方式集體維護一個可靠數(shù)據(jù)庫的技術(shù)方案。該技術(shù)方案主要讓參與系統(tǒng)中的任意多個節(jié)點，通過一串使用密碼學(xué)方法相關(guān)聯(lián)產(chǎn)生的數(shù)據(jù)塊，每個數(shù)據(jù)塊中包含了一定時間內(nèi)的系統(tǒng)全部信息交流數(shù)據(jù)，并且生成數(shù)據(jù)指紋用于驗證其信息的有效性和鏈接下一個數(shù)據(jù)庫塊。

區(qū)塊鏈是一種類似于NoSQL（非關(guān)系型數(shù)據(jù)庫）這樣的技術(shù)解決方案統(tǒng)稱，并不是某種特定技術(shù)，能夠通過很多編程語言和架構(gòu)來實現(xiàn)區(qū)塊鏈技術(shù)。實現(xiàn)區(qū)塊鏈的方式種類也有很多，目前常見的包括POW（ProofofWork，工作量證明），POS（ProofofStake，權(quán)益證明），DPOS（DelegateProofofStake，股份授權(quán)證明機制）等。

區(qū)塊鏈的概念首次在論文《比特幣：一種點對點的電子現(xiàn)金系統(tǒng)（Bitcoin：APeer-to-PeerElectronicCashSystem）》中提出，可以把比特幣看成區(qū)塊鏈的首個在金融支付領(lǐng)域中的應(yīng)用。

二、區(qū)塊鏈的特征及其意義

根據(jù)區(qū)塊鏈定義，可以總結(jié)區(qū)塊鏈有如下這四個特征：去中心化、去信任、集體維護、可靠數(shù)據(jù)庫。

去中心化：整個網(wǎng)絡(luò)沒有中心化的硬件或者管理機構(gòu)，任意節(jié)點之間的權(quán)利和義務(wù)都是均等的，且任意節(jié)點的損壞或者失去都會不影響整個系統(tǒng)的運作。

去信任：參與整個系統(tǒng)中的每個節(jié)點之間進行數(shù)據(jù)交換是無須互相信任的，整個系統(tǒng)的運作規(guī)則是公開透明的，所有的數(shù)據(jù)內(nèi)容也是公開的。

集體維護：系統(tǒng)中的數(shù)據(jù)塊由整個系統(tǒng)中所有具有維護功能的節(jié)點來共同維護的，而這些具有維護功能的節(jié)點是任何人都可以參與的。

可靠數(shù)據(jù)庫：整個系統(tǒng)將通過分數(shù)據(jù)庫的形式，讓每個參與節(jié)點都能獲得一份完整數(shù)據(jù)庫的拷貝。除非能夠同時控制整個系統(tǒng)中超過51%的節(jié)點，否則單個節(jié)點上對數(shù)據(jù)庫的修改是無效的，也無法影響其他節(jié)點上的數(shù)據(jù)內(nèi)容。

（一）為系統(tǒng)數(shù)據(jù)提供可靠架構(gòu)

在區(qū)塊鏈的結(jié)構(gòu)中沒有中心化組織的架構(gòu)，每個節(jié)點都僅僅是系統(tǒng)的一部分，且每個節(jié)點的權(quán)利相等，網(wǎng)絡(luò)黑客摧毀或篡改部分節(jié)點的信息，對整體系統(tǒng)及數(shù)據(jù)沒有影響，而且節(jié)點越多越安全。

（二）為資產(chǎn)交換提供智能載體

區(qū)塊鏈具有可編程性的特性，并輔以一系列的輔助方法，可以確保資產(chǎn)，尤其是金融資產(chǎn)的交易安全可信。例如，工作量證明機制，篡改區(qū)塊鏈上的數(shù)據(jù)，需要擁有超過全網(wǎng)51%的算力；智能合約機制，以程序代替合同，約定條件一旦達成，網(wǎng)絡(luò)自動執(zhí)行合約；互聯(lián)網(wǎng)透明機制，賬號全網(wǎng)公開而戶名隱匿，且交易不可逆轉(zhuǎn)；互聯(lián)網(wǎng)共識機制，通過各節(jié)點共識確保交易的正確性等。

（三）為互聯(lián)網(wǎng)金融建立信任關(guān)系

區(qū)塊鏈可以在人與人之間不需要互信的前提下，交易各方通過純數(shù)學(xué)的方式建立信任關(guān)系，且信任關(guān)系建立的成本極低，并使弱信任關(guān)系通過算法建立強信任連接，從而促成價值交換的活動，甚至是金融交換活動。

（四）是一體化金融的解決方案

區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域的應(yīng)用范圍很廣，通過公共賬本可以實現(xiàn)包括客戶身份識別、資產(chǎn)登記、資產(chǎn)交易、支付結(jié)算等應(yīng)用，通過大數(shù)據(jù)系統(tǒng)可以記錄、傳遞、存儲、分析及應(yīng)用各類數(shù)據(jù)信息，實現(xiàn)物理世界與數(shù)字世界、現(xiàn)實世界與虛擬世界的無縫鏈接。

三、區(qū)塊鏈技術(shù)在資產(chǎn)證券化方面可能的應(yīng)用方式

資產(chǎn)證券化是一種結(jié)構(gòu)性融資技術(shù)，也是一種基于多筆不同資產(chǎn)上附著的現(xiàn)金流進行管理的資產(chǎn)管理手段。與貸款、債券、股權(quán)等傳統(tǒng)金融產(chǎn)品相比，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)復(fù)雜，參與主體多，操作環(huán)節(jié)多，數(shù)據(jù)傳遞鏈條長，數(shù)據(jù)及現(xiàn)金流傳遞分配過程繁復(fù)，信用觸發(fā)性條款設(shè)置保障安全性等特異性產(chǎn)品特征。從資產(chǎn)的轉(zhuǎn)售交割、現(xiàn)金流打包-分割-重組-分配到證券登記結(jié)算流通，都依賴于中介機構(gòu)的信用，后期的現(xiàn)金流管理以及相應(yīng)信用機制的觸發(fā)也讓產(chǎn)品后期管理需要非常多的人工投入。依賴人工處理的交易信息經(jīng)過多道中介的傳遞，使得信息出錯率高，且效率低下。在一個中介權(quán)威機構(gòu)中，通過中心化的數(shù)據(jù)傳輸系統(tǒng)收集并保存各種信息，然后集中向社會公布的傳輸模式同樣使數(shù)據(jù)傳輸效率低，成本高。而區(qū)塊鏈通過數(shù)據(jù)的分布式存儲和點對點傳輸，打破了中心化和中介化的數(shù)據(jù)傳輸模式，無疑可以深入應(yīng)用到資產(chǎn)證券化的不同環(huán)節(jié)：

（一）金融資產(chǎn)的出售結(jié)算

第一個潛在用途就是提高金融債權(quán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓效率，解決流動性需求與資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時效不匹配的問題。金融資產(chǎn)如貸款的出售是一個非常繁瑣、耗時的過程，結(jié)算需要長達幾周的時間。區(qū)塊鏈技術(shù)則是解決其中一些核心問題的關(guān)鍵。

通過區(qū)塊鏈技術(shù)可繞過中間支付清算系統(tǒng)，實現(xiàn)點對點即時支付，大大縮減支付到賬時間，從按日結(jié)算，縮短到以分鐘為計量單位的結(jié)算效率。

（二）現(xiàn)金流管理

資產(chǎn)證券化的現(xiàn)金流管理也是較為復(fù)雜的結(jié)構(gòu)。多個資產(chǎn)的現(xiàn)金流分為本金現(xiàn)金流和利息現(xiàn)金流流向特殊目的機構(gòu)設(shè)在監(jiān)管機構(gòu)的不同賬戶，現(xiàn)金流進入賬戶后根據(jù)約定條件投向指定特征的資產(chǎn)，并在約定時間按照約定條件由特殊目的機構(gòu)控制人支付到對應(yīng)證券的由證券托管結(jié)算機構(gòu)控制的各證券獨立賬戶，再由托管結(jié)算機構(gòu)支付給不同的投資人。這一過程中，同一個資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流可能被拆分到不同的證券賬戶中，不同資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流也可能兌付給同一個證券持有人，也可能某一筆資產(chǎn)的本金現(xiàn)金流和另一筆資產(chǎn)的利息現(xiàn)金流包括它們的利息在經(jīng)過管理人重組之后，拆分給不同證券的持有人。上述幾種情形是最基本的現(xiàn)金流支付情況，涉及信用觸發(fā)和信用保障條款后，現(xiàn)金流分配將更為復(fù)雜。在結(jié)構(gòu)上，不同證券設(shè)計了不同的現(xiàn)金流支付頻率和信用觸發(fā)機制，也由不同的內(nèi)外部信用保障機制，如多余現(xiàn)金流抵扣和外部現(xiàn)金儲備賬戶的回撥、流動性支持等。此外，還有發(fā)生違約事件后，大規(guī)模的現(xiàn)金流支付分配順序改變。

因此，在現(xiàn)金流管理上，區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用至少能夠在以下兩個方面對資產(chǎn)證券化產(chǎn)生重要作用：

一是能縮減銀行等機構(gòu)服務(wù)成本。上述資產(chǎn)和現(xiàn)金流的管理、劃付、分配等業(yè)務(wù)涉及的系統(tǒng)維護與后臺工作，往往由不同機構(gòu)、機構(gòu)內(nèi)不同部門、部門內(nèi)不同崗位的人工操作，面臨長流程、多環(huán)節(jié)。區(qū)塊鏈去中心化技術(shù)，為簡化并自動化這些手工服務(wù)流程提供了可能，如實現(xiàn)自動記賬功能以及自動審計功能。德勤審計師目前已經(jīng)開發(fā)出基于區(qū)塊鏈技術(shù)的自動審計服務(wù)平臺Rubix，通過與SAP和Oracle等各種財務(wù)報告系統(tǒng)對接，實現(xiàn)包括貿(mào)易合作關(guān)系管理、實時審計功能、土地登記功能等應(yīng)用。

二是利用智能合約的功能，實現(xiàn)現(xiàn)金流的自動劃撥以及資產(chǎn)循環(huán)投資購買等后續(xù)產(chǎn)品的管理功能，尤其是對信用觸發(fā)機制條款的調(diào)動。可編程的智能合約功能，可隨意給交易合同添加各種不同的交易條件。通過智能合約，可以給數(shù)字貨幣施加限制條件，為改變目前依賴大量人工完成現(xiàn)金流分配、劃撥以及實現(xiàn)各種交易結(jié)構(gòu)設(shè)計的信用條件提供了可能。資金的歸集和分配將完全通過區(qū)塊鏈技術(shù)來實現(xiàn)，公開透明，效率將顯著提高。

（三）改善增信環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移的高成本

由于通常對應(yīng)了多筆資產(chǎn)（可能是上千筆），每筆資產(chǎn)對應(yīng)著不同的外部擔(dān)保，因此在實踐中資產(chǎn)證券化目前沒有真正實現(xiàn)擔(dān)保隨同金融債權(quán)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，只是通過法律條款約定了保留完善擔(dān)保的權(quán)利，在真正出現(xiàn)需要履行擔(dān)保的情況時再轉(zhuǎn)移擔(dān)保。在當前我國經(jīng)濟環(huán)境下，這一條款實際上是由發(fā)起銀行通過自身信用提供了隱性擔(dān)保的，但是也對發(fā)起銀行造成了隱性義務(wù)和償付壓力。尤其是保證擔(dān)保和信用保險的情形下，擔(dān)保人（或者是貸款承保人）往往是發(fā)起銀行的合作機構(gòu)，但不是新的特殊目的機構(gòu)的合作機構(gòu)，可以通過履約主體變更進行違約代償責(zé)任履行的抗辯。基于區(qū)塊鏈技術(shù)，建立點對點的增信保障平臺，降低增信轉(zhuǎn)移的成本，以信用保險為例，利用區(qū)塊鏈技術(shù)可建立點對點的互助保險平臺，一旦單一主體發(fā)生符合特定條件的違約事件，其他參與這一平臺的保險參與者將直接繳納費用給被違約主體。

（四）證券交易與再融資

互聯(lián)網(wǎng)解決的核心問題是信息制造和傳輸，但始終不能解決價值轉(zhuǎn)移和信用轉(zhuǎn)移。所謂的價值轉(zhuǎn)移是指，在網(wǎng)絡(luò)中每個人都能夠認可和確認的方式，將某一部分價值精確地從某一個地址轉(zhuǎn)移到另一個地址，而且必須確保當價值轉(zhuǎn)移后，原來的地址減少了被轉(zhuǎn)移的部分，而新的地址增加了所轉(zhuǎn)移的價值（即避免出現(xiàn)“雙花”）。信用轉(zhuǎn)移是價值轉(zhuǎn)移的必然結(jié)果，表示價值的轉(zhuǎn)移獲得所有參與方的認可，且其結(jié)果不能受到任何某一方的操縱，取得了系統(tǒng)內(nèi)的公信力。這一價值可以是貨幣資產(chǎn)，也可以是有價證券、金融衍生品等實體資產(chǎn)或者虛擬資產(chǎn)。

在目前的互聯(lián)網(wǎng)中也有各種各樣的金融體系，包括許多政府銀行提供或者第三方提供的支付系統(tǒng)，但本質(zhì)還是依靠中心化的方案來解決。即通過某個公司或者政府信用作為背書，將所有的價值轉(zhuǎn)移計算放在一個中心服務(wù)器（集群）中，盡管所有的計算也是由程序自動完成，但是卻必須信任這個中心化的人或者機構(gòu)。事實上通過中心化的信用背書來解決，也只能將信用局限在一定的機構(gòu)、地區(qū)或者國家的范圍之內(nèi)，所以價值轉(zhuǎn)移的核心問題是跨國信用共識。

區(qū)塊鏈技術(shù)實現(xiàn)了價值去中心化的互聯(lián)網(wǎng)傳遞，為金融互聯(lián)網(wǎng)搭建提供了基礎(chǔ)，其中證券交易市場是區(qū)塊鏈存在發(fā)展機遇的領(lǐng)域。傳統(tǒng)證券交易中，證券所有人發(fā)出交易指令后，指令需要依次經(jīng)過證券經(jīng)紀人、資產(chǎn)托管人、中央銀行和中央登記機構(gòu)這四大機構(gòu)的協(xié)調(diào)，才能完成交易。這樣的模式造就了強勢中介，金融消費者的權(quán)利往往得不到保障。在同一共識原則區(qū)塊鏈技術(shù)系統(tǒng)下的證券可以點對點交易，買方和賣方能夠通過智能合約直接實現(xiàn)自動配對，并通過分布式的數(shù)字化登記系統(tǒng)，自動實現(xiàn)結(jié)算和清算。不再需要中央化的登記結(jié)算機構(gòu)，也不再受到交易時間的限制。資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品在交易上也采用傳統(tǒng)證券交易模式，通過區(qū)塊鏈進行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品交易，可使更廣泛的參與者在去中心化的交易平臺上自由完成交易，且可實現(xiàn)24小時不中斷運作。對于認可這一“區(qū)塊”價值的機構(gòu)，可以接受“區(qū)塊鏈”代表的證券持有人再融資，不用擔(dān)心對應(yīng)證券資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移和“雙花”，因為每一筆交易都公開透明、可追本溯源。

（五）證券化資產(chǎn)的管理

資產(chǎn)證券化產(chǎn)品投資人會議舉辦的程序較債權(quán)代表和股東代表復(fù)雜，一是涉及的權(quán)益結(jié)構(gòu)復(fù)雜，二是證券資產(chǎn)類型復(fù)雜，某一資產(chǎn)的違約可能需要涉及不同投資人會議提出表決意見，成本過高。這就涉及通過資產(chǎn)管理人執(zhí)行投票，由于涉及可能的利益沖突，需要對管理人資格謹慎地約束和條件授權(quán)。投票流程是資產(chǎn)管理人向人發(fā)出投票指令，指令隨后被傳遞給投票分配者，再由投票分配者將指令傳遞給托管人，托管人請求公證人根據(jù)對管理人的授權(quán)對投票指令進行公證，然后向登記方申請并完成登記，最后投票信息匯總。這是一個非常復(fù)雜且非標準化的流程，投票信息存在被不正確傳遞或丟失的風(fēng)險。

而在區(qū)塊鏈技術(shù)的支持下，投票可以透明簡化，直接公開在區(qū)塊鏈技術(shù)搭建的投票應(yīng)用系統(tǒng)里，結(jié)果供委托人查詢。

此外，另一個證券化資產(chǎn)管理方向――證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的獲取和管理，在未來可能通過區(qū)塊鏈技術(shù)搭載的物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備實現(xiàn)也許是一個更為長遠的設(shè)想。根據(jù)IBM的設(shè)想，區(qū)塊鏈技術(shù)搭載的物聯(lián)網(wǎng)管理體系下每個設(shè)備都得能自我管理，設(shè)備彼此相連，形成分布式云網(wǎng)絡(luò)，只要設(shè)備還存在，整個網(wǎng)絡(luò)的生命周期就可以大幅延長，運行維護成本顯著降低。而基于信息管理系統(tǒng)下發(fā)生的物流及現(xiàn)金流可以成為高度分散性資產(chǎn)現(xiàn)金流的證明，從而為證券化交易創(chuàng)造信用依據(jù)，不再依賴商業(yè)信用鏈上核心企業(yè)的信用。

四、需要解決的問題

由于區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域應(yīng)用前景十分廣闊，巴克萊銀行、瑞士信貸集團、摩根大通在內(nèi)的9家全球頂級銀行已加入一個由金融技術(shù)公司R3領(lǐng)導(dǎo)的組織，著手為區(qū)塊鏈技術(shù)在銀行業(yè)中的使用制定行業(yè)標準和協(xié)議；而納斯達克在2015年12月30日完成了基于區(qū)塊鏈平臺的首個證券交易，對于全球金融市場的去中心化有著里程碑的意義。但是，區(qū)塊鏈技術(shù)仍有需要解決的問題才能大規(guī)模廣泛開展實際應(yīng)用。

（一）高耗能問題

數(shù)字貨幣經(jīng)濟學(xué)中也存在所謂的“不可能三角”，即不可能同時達到“去中心化”“低能耗”和“安全”這三個要求。區(qū)塊鏈是否在節(jié)約中心化成本問題的同時又過度使用了電子能耗成本呢？技術(shù)的應(yīng)用要考慮其系統(tǒng)的整體性。

（二）數(shù)據(jù)庫存儲空間問題

區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)庫記錄了從創(chuàng)建開始發(fā)生的每一筆交易，因此每一個想?yún)⑴c進來的節(jié)點都必須下載存儲并實時更新一份從創(chuàng)世塊開始延續(xù)至今的數(shù)據(jù)包。如果每一個節(jié)點的數(shù)據(jù)都完全同步，那區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)的存儲空間容量要求就可能成為一個制約其發(fā)展的關(guān)鍵問題。

（三）處理大規(guī)模交易的抗壓能力問題

目前的區(qū)塊鏈技術(shù)還沒有真正處理過全世界所有人都共同參與進來的大規(guī)模交易，目前已投入使用的區(qū)塊鏈系統(tǒng)中的節(jié)點總數(shù)規(guī)模仍然很小。一旦將區(qū)塊鏈技術(shù)推廣到大規(guī)模交易環(huán)境下，區(qū)塊鏈記錄數(shù)據(jù)的抗壓能力就無法得到保證。

（四）安全性問題

目前的區(qū)塊鏈技術(shù)是基于非對稱密碼學(xué)的原理，但隨著數(shù)學(xué)研究和量子計算機技術(shù)的進一步發(fā)展，這些非對稱加密的算法能否被破解呢？也許在未來，基于數(shù)學(xué)原理基礎(chǔ)上的算法安全性會變得越來越脆弱，那時的區(qū)塊鏈技術(shù)就失去了信任這一最根本的基石。對于這個問題，市場中目前正在整合更強的加密原理。

隨著區(qū)塊鏈技術(shù)優(yōu)勢的認識越來越深刻，越來越多的資本、人才、資源正在源源不斷地被投入到相關(guān)技術(shù)的研究中，相信區(qū)塊鏈技術(shù)的上述缺陷得到解決只是時間問題。

篇2

當前，供應(yīng)鏈金融在國內(nèi)發(fā)展的如火如荼，各級政府的支持政策持續(xù)加碼，幾乎所有的金融市場參與者都在關(guān)注供應(yīng)鏈金融。公司在這個領(lǐng)域已經(jīng)布局探索了多年，并于2019年制定并開始實施供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā)展方案。金融科技是開展供應(yīng)鏈金融的必要條件，公司的發(fā)展方案中也明確提出了要開發(fā)供應(yīng)鏈金融管理平臺。結(jié)合近期本人在營銷“商票寶”過程中的體會，我想談一談對當前公司發(fā)展供應(yīng)鏈金融的一些想法和建議。

一、加快金融科技建設(shè)。我們做供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)是依托核心企業(yè)來服務(wù)核心企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上的客戶，解決產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)的融資需求，共同推動產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)的發(fā)展共贏。要做好、做大供應(yīng)鏈金融，我們必須要構(gòu)建上下游一體化、數(shù)字化、智能化的信息系統(tǒng)、信用評估和風(fēng)險管理體系，動態(tài)把握中小微企業(yè)的經(jīng)營狀況，建立與實體企業(yè)之間更加穩(wěn)定緊密的關(guān)系。要想搭建這樣穩(wěn)定緊密的關(guān)系，我們必須依靠金融科技。然而，技術(shù)上的突破需要長時間的布局搭建，非一朝一夕，更需要投入巨大的成本，且無法在短時間收獲成效。因此，建議公司通過股權(quán)合作、技術(shù)入股等各種方式加強與金融科技公司的合作，在較短時間內(nèi)完成平臺的搭建，搶抓業(yè)務(wù)發(fā)展機遇。

二、搭建開放的平臺。供應(yīng)鏈金融要圍繞核心企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈建立一種金融生態(tài)，這個生態(tài)里面有核心企業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈中小企業(yè)、金融機構(gòu)、中介機構(gòu)等，這個生態(tài)系統(tǒng)必須是開放的，生態(tài)越繁榮，對我們越有利。因此，我們的平臺不應(yīng)僅限于內(nèi)部業(yè)務(wù)操作使用，而應(yīng)該是對外開放的。當前，公司面臨著客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整、利率市場化、互聯(lián)網(wǎng)金融科技平臺沖擊等危機，公司急需要通過自建平臺來融入互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的大潮，公司搭建的平臺不僅僅是服務(wù)于供應(yīng)鏈金融，也服務(wù)于公司全局，意義重大、刻不容緩。搭建開放的平臺，一是可以擴大線上獲客渠道，提高公司知名度，有效降低管理成本；二是可以充分深挖存量客戶資源，增加客戶粘性；三是可以和各類金融機構(gòu)加大合作，掌握同行發(fā)展狀況，提高戰(zhàn)略研判能力；四是可以更好發(fā)揮公司金融牌照優(yōu)勢，提升客戶質(zhì)量，實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。

三、平臺業(yè)務(wù)方向探究。根據(jù)目前行業(yè)發(fā)展趨勢，結(jié)合公司業(yè)務(wù)開展的情況，可以探索開展以下三類業(yè)務(wù)。

（一）區(qū)塊鏈供應(yīng)鏈債權(quán)融資服務(wù)。該類業(yè)務(wù)是市場最廣闊，最有發(fā)展?jié)摿Φ臉I(yè)務(wù)，公司應(yīng)當重點推進。該業(yè)務(wù)是將區(qū)塊鏈技術(shù)與供應(yīng)鏈金融結(jié)合，運用區(qū)塊鏈技術(shù)不可篡改、可追溯、多方共識等特點，把企業(yè)貿(mào)易過程中的賒銷行為產(chǎn)生的應(yīng)收賬款，轉(zhuǎn)換為一種可拆分、可流轉(zhuǎn)、可持有到期、可融資的數(shù)字債權(quán)憑證，為核心企業(yè)的上游中小微企業(yè)提供線上應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓、融資及管理的服務(wù)。目前，國內(nèi)區(qū)塊鏈供應(yīng)鏈債權(quán)融資知名平臺有中企云鏈“云信”、眾安科技“眾企安鏈”、聯(lián)易融科技等。北京金控集團依托旗下“北京小微企業(yè)金融綜合服務(wù)平臺”（以下簡稱小微金服平臺），聯(lián)合海淀區(qū)政府、微芯研究院等單位，于2020年2月7日正式上線基于區(qū)塊鏈的供應(yīng)鏈債權(quán)債務(wù)平臺，取得了良好效果。公司可以從兩個方向拓展該業(yè)務(wù)：一是圍繞公航旅集團上下游客戶、公司戰(zhàn)略客戶開展業(yè)務(wù)，將原有的業(yè)務(wù)遷移到平臺上，進而達到批量化操作；二是和省政府相關(guān)部門、各市州政府對接，推動建立政府確權(quán)中心，構(gòu)建政企合作共贏的關(guān)系，進一步穩(wěn)固公司覆蓋全省的金融服務(wù)體系基礎(chǔ)。

（二）互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)融資。票據(jù)作為一種具備包括無因性、要式性、返還性等特殊性質(zhì)的有價證券，其本身自帶融資功能，并且具有適合于進行結(jié)構(gòu)化、相對安全的特點，成為了目前廣受追捧的熱點資產(chǎn)。國家持續(xù)大力支持票據(jù)市場高質(zhì)量發(fā)展，據(jù)統(tǒng)計，我國2020年票據(jù)業(yè)務(wù)量達148萬億元，較上年增逾12％。票據(jù)市場前景廣闊，各路資本紛紛加快布局，目前國內(nèi)規(guī)模較大的有京東科技“京票秒貼”、同城票據(jù)網(wǎng)、微票寶等平臺。開展互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)融資業(yè)務(wù)，一方面要依靠有吸引力的產(chǎn)品，另一方面要通過市場化的激勵機制去拓展市場。

篇3

這里的BaaS指的是Blockchain as a service（區(qū)塊鏈即服務(wù)），區(qū)別于Background s a service（BaaS，后端即服務(wù)），旨在幫助企業(yè)開發(fā)人員創(chuàng)建、部署和管理區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)。

區(qū)塊鏈技術(shù)被廣泛認為是繼蒸汽機、電力、信息和互聯(lián)網(wǎng)科技之后，目前最有潛力觸發(fā)第五輪顛覆性革命浪潮的核心技術(shù)。根據(jù)分析機構(gòu)Tractica今年8月的一份報告，區(qū)塊鏈技術(shù)正在被各個行業(yè)的企業(yè)應(yīng)用到自己的業(yè)務(wù)場景之中，受此影響，區(qū)塊鏈行業(yè)在全球的市場規(guī)模將從2018年的46億美元增加到2025年的203億美元。

在國內(nèi)市場，以BAT為代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也正積極投身于區(qū)塊鏈技術(shù)的開發(fā)和應(yīng)用。去年4月份，騰訊就公布了區(qū)塊鏈白皮書，并在11月上線了區(qū)塊鏈BaaS云開放平臺，平臺一直在公益尋人、微黃金、供應(yīng)鏈金融等領(lǐng)域應(yīng)用。

百度今年1月份宣布加入BaaS平臺的研發(fā)，但是以嘗試為主，在百度金融平臺上部署了資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)交易所等業(yè)務(wù)。

阿里則在今年8月宣布推出企業(yè)級區(qū)塊鏈服務(wù)，支持一鍵快速部署區(qū)塊鏈環(huán)境，實現(xiàn)跨企業(yè)、跨區(qū)域的區(qū)塊鏈應(yīng)用，并將適用于商品溯源、供應(yīng)鏈金融、數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易、數(shù)字內(nèi)容版權(quán)保護等領(lǐng)域。

網(wǎng)易在今年年初推出類CryptoKitties的網(wǎng)易招財貓產(chǎn)品進行試水之后，今年2月初推出網(wǎng)易星球， 并于9月初正式對外公測，同時還了網(wǎng)易區(qū)塊鏈服務(wù)NBaaS。在其BaaS之前，網(wǎng)易已經(jīng)將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用在了旗下網(wǎng)絡(luò)游戲《逆水寒》中。《逆水寒》中的游戲道具“伏羲通寶”是一個完全基于區(qū)塊鏈技術(shù)生成的道具。玩家可以在游戲內(nèi)通過“挖礦”獲得“伏羲通寶”，可以跨服務(wù)器流通，并且在未來可以通行于網(wǎng)易雷火旗下的所有游戲中。“伏羲通寶”可以被兌換為游戲時間、游戲道具或游戲周邊。

網(wǎng)易金融事業(yè)部副總裁、網(wǎng)易星球業(yè)務(wù)負責(zé)人顧費勇在接受鏈得得App采訪時表示，目前網(wǎng)易星球主要發(fā)力的兩方面，第一是網(wǎng)易星球的生態(tài)建設(shè)，第二是網(wǎng)易區(qū)塊鏈服務(wù)NBaaS平臺的發(fā)展。

網(wǎng)易星球的官方介紹是“通過區(qū)塊鏈加密儲存技術(shù)管理數(shù)字資產(chǎn)，使個人信息價值得以公平公正的體現(xiàn)”。顧費勇表示，網(wǎng)易星球的定位是基于區(qū)塊鏈技術(shù)的生態(tài)共享平臺，致力于“讓數(shù)據(jù)產(chǎn)生價值”。在公測中，網(wǎng)易星球了數(shù)據(jù)護照，是連接電商、娛樂、金融、游戲、健康五大數(shù)據(jù)系統(tǒng)和個人數(shù)據(jù)價值的一個樞紐，網(wǎng)易星球希望利用區(qū)塊鏈技術(shù)，將個人產(chǎn)生的數(shù)據(jù)價值還給個人。

顧費勇告訴鏈得得App，網(wǎng)易星球采用的是基于以太坊的聯(lián)盟鏈和PBFT共識算法。PBFT是Practical Byzantine Fault Tolerance的縮寫，意為實用拜占庭容錯算法。相較于傳統(tǒng)的pow和pos等共識機制，PBFT這種通過投票來達成共識的機制可以很好的解決包括分叉等問題的同時提升效率。但這僅僅比較適合于聯(lián)盟鏈私有鏈，因為PBFT的機制要求是一個封閉的集群，兩兩節(jié)點需要進行通信。這種共識機制在公有鏈中并不適用，一方面，進入PBFT網(wǎng)絡(luò)需要許可，并不符合公有鏈去中心化的原則，另一方面，由于節(jié)點數(shù)量較少，也無法滿足多節(jié)點公有鏈的性能需求。

針對這一點，顧費勇表示，在公有鏈和聯(lián)盟鏈之間，網(wǎng)易的考量是，公鏈項目大部分都是前期很好，后期出現(xiàn)問題的。最大的問題是提前設(shè)定好了規(guī)則，這個規(guī)則到后期是沒有決策機制去干預(yù)調(diào)整的，一旦出現(xiàn)問題就會導(dǎo)致整個公鏈的崩潰。而私鏈在透明度和可控度方面都沒有聯(lián)盟鏈更具有優(yōu)勢，所以網(wǎng)易星球使用的是聯(lián)盟鏈，一是保證公正透明，網(wǎng)易星球的規(guī)則并不能隨便干預(yù)，如果需要調(diào)整就要得到聯(lián)盟的同意；二是又兼顧了性能和規(guī)則的調(diào)控，保留規(guī)則調(diào)整可以把生態(tài)往好的方向引導(dǎo)。

網(wǎng)易星球的另一個產(chǎn)品是網(wǎng)易區(qū)塊鏈服務(wù)NBaaS。顧費勇告訴鏈得得App，NBaaS主要包含兩個方面：一方面是技術(shù)，包括底層的鏈、合約、錢包、瀏覽器；另一方面是針對某個業(yè)務(wù)場景提供整套解決方案的能力。

篇4

48.58%投資者首選金融領(lǐng)域，部分投資者更看好未來三年中小媒體的發(fā)展。

2、全球市場

截至2017年末，全球區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)公司超過1600家，獲得融資的公司分布在全球45個國家和地區(qū)間，融資總額近20億美元。

3、中國市場

截至2018年4月末，中國市場上在營區(qū)塊鏈企業(yè)超過320家，北上廣地區(qū)超過占據(jù)73.07%，共獲得融資89.14億元，其中2018年前4月共獲得融資63.06億元，占融資總額的70.74%；融資數(shù)量增長迅速，年均增長率達到30.53%；超過六成的交易仍布局種子輪/天使輪。

4、投資機構(gòu)

截至2017年末，141家IVC和119家CVC參與區(qū)塊鏈投資交易，年均增長率分別為69.24%、121.78%。

2017年起，數(shù)十支市場化母基金和引導(dǎo)基金宣告成立。

2018年新設(shè)區(qū)塊鏈母基金和引導(dǎo)基金的數(shù)量及頻率明顯加快。

1區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)圖譜

1.1架構(gòu)設(shè)計

從架構(gòu)設(shè)計上來說，區(qū)塊鏈可以簡單的分為三個層次，即基礎(chǔ)設(shè)施層、技術(shù)擴展層和垂直應(yīng)用層，它們相互獨立但又不可分割。三大層次中，根據(jù)應(yīng)用方向和場景不同，又可以細化出數(shù)十個細分領(lǐng)域。

圖1-1：區(qū)塊鏈層次架構(gòu)及代表產(chǎn)業(yè)

基礎(chǔ)設(shè)施層主要包括基礎(chǔ)協(xié)議和硬件設(shè)備。基礎(chǔ)協(xié)議是區(qū)塊鏈技術(shù)的基礎(chǔ)，它維護著網(wǎng)絡(luò)節(jié)點，構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)環(huán)境、搭建交易通道以及制定節(jié)點的獎勵規(guī)則。區(qū)塊鏈相關(guān)硬件設(shè)備主要包括比特幣礦機設(shè)備等。

技術(shù)擴展層目前大致可以分為兩類，一類是數(shù)字貨幣方向，主要指各類虛擬貨幣平臺，用戶通過這類平臺進行虛擬貨幣與法幣之間的兌換；第二類是擴展應(yīng)用開發(fā)，銜接垂直應(yīng)用，可以為某個特定的內(nèi)容生產(chǎn)商提供定制服務(wù)，這將是區(qū)塊鏈技術(shù)重要的發(fā)展方向，例如智能合約。

垂直應(yīng)用層的產(chǎn)品是可以真正直接使用的產(chǎn)品，但大規(guī)模在行業(yè)內(nèi)使用的產(chǎn)品目前幾乎是空白。數(shù)字貨幣錢包是當前垂直應(yīng)用層最簡單、最典型的代表。

1.2區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域

中國區(qū)塊鏈技術(shù)主要應(yīng)用領(lǐng)域涉及金融、信息安全、供應(yīng)鏈、公共服務(wù)以及物聯(lián)網(wǎng)五大方向，可以落實到數(shù)十個具體應(yīng)用場景，貫穿挖礦、貨幣交易、基礎(chǔ)設(shè)施、平臺技術(shù)、相關(guān)服務(wù)、行業(yè)應(yīng)用多產(chǎn)業(yè)層次，區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)鏈基本形成。

圖1-2：區(qū)塊鏈應(yīng)用落地五大領(lǐng)域

1.2.1金融領(lǐng)域

一方面，區(qū)塊鏈技術(shù)能夠?qū)⒏黝惤鹑谫Y產(chǎn)轉(zhuǎn)化為鏈上的數(shù)字資產(chǎn)進行管理和交易，例如跨境支付、證券交易等，區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)不可篡改的特性能最大程度保證金融資產(chǎn)的安全性和可信任程度；但另一方面，作為新技術(shù)，區(qū)塊鏈技術(shù)在系統(tǒng)穩(wěn)定性、應(yīng)用安全性、業(yè)務(wù)模式等方面尚未成熟，金融業(yè)務(wù)場景的應(yīng)用和普及可能會受到時效性、工作量等因素的影響。

表1-1：金融領(lǐng)域應(yīng)用案例

1.2.2物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域

在去中心化的物聯(lián)網(wǎng)愿景中，區(qū)塊鏈技術(shù)作為媒介，可以讓物聯(lián)網(wǎng)上的每個設(shè)備獨立運行，整個網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生的信息可以利用區(qū)塊鏈的貨幣特性與智能合約進行保障。

（1）安全性。區(qū)塊鏈通過智能合約，可以確保在特定條件觸發(fā)的時候?qū)⑿畔l(fā)送給恰當?shù)膶ο螅瑫r利用中心化服務(wù)器收集和存儲數(shù)據(jù)的物聯(lián)網(wǎng)架構(gòu)可以把信息寫入固定的賬本，保證事實的安全性和唯一性，例如可以應(yīng)用區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)在物聯(lián)網(wǎng)通信中執(zhí)行商業(yè)條款。

（2）可信性。區(qū)塊鏈是一個分布式的賬簿，各區(qū)塊既相互聯(lián)系又有各自獨立的工作能力，保證鏈上信息不會被隨意篡改。基于此，分布式賬本可以為物聯(lián)網(wǎng)提供信任、所有權(quán)記錄、透明性、通信支持，并且可以為所有物聯(lián)網(wǎng)交易添加時間戳，實現(xiàn)防偽溯源。

（3）效益性。因為區(qū)塊鏈技術(shù)可以直接實現(xiàn)點對點交易，省略了中間其他中介機構(gòu)或人員的勞務(wù)支出，可以有效減少由第三方所產(chǎn)生的費用，實現(xiàn)效益最大化。

表1-2：物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域應(yīng)用案例

1.2.3公共服務(wù)領(lǐng)域

傳統(tǒng)的公共服務(wù)依賴于有限的數(shù)據(jù)維度，獲得的信息可能不夠全面且有一定的滯后性。區(qū)塊鏈不可篡改的特性使鏈上的數(shù)字化證明可信度極高，在產(chǎn)權(quán)、公證以及公益等領(lǐng)域都可以以此建立全新的認證機制，改善公共服務(wù)領(lǐng)域的管理水平。例如公益流程中的相關(guān)信息，如捐贈項目、募集明細、資金流向、受助人反饋等，均可以存放于區(qū)塊鏈上，在滿足項目參與者隱私保護及其他相關(guān)法律法規(guī)要求的前提下，有條件地進行公開公示，方便公眾和社會監(jiān)督。

表1-3：公共服務(wù)領(lǐng)域應(yīng)用案例

1.2.4供應(yīng)鏈領(lǐng)域

由于數(shù)據(jù)在交易各方之間公開透明，從而在整個供應(yīng)鏈條上形成一個完整且流暢的信息流，這可確保參與各方及時發(fā)現(xiàn)供應(yīng)鏈系統(tǒng)運行過程中存在的問題，并針對性地找到解決問題的方法，進而提升供應(yīng)鏈管理的整體效率。區(qū)塊鏈技術(shù)可以避免供應(yīng)鏈糾紛。所具有的數(shù)據(jù)不可篡改和時間戳的存在性證明的特質(zhì)能很好地運用于解決供應(yīng)鏈體系內(nèi)各參與主體之間的糾紛，實現(xiàn)輕松舉證與追責(zé)。區(qū)塊鏈技術(shù)可以用于產(chǎn)品防偽。數(shù)據(jù)不可篡改與交易可追溯兩大特性相結(jié)合，可根除供應(yīng)鏈內(nèi)產(chǎn)品流轉(zhuǎn)過程中的假冒偽劣問題。

表1-4：供應(yīng)鏈領(lǐng)域應(yīng)用案例

1.2.5信息安全領(lǐng)域

去中心化的方式改變了信息傳播的路徑，確保了數(shù)據(jù)來源的真實性，同時保證了數(shù)據(jù)的不可篡改和偽造。基于區(qū)塊鏈的技術(shù)將從根本上改變信息傳播路徑的安全問題。

表1-5：信息安全領(lǐng)域應(yīng)用案例

2區(qū)塊鏈投資賽道分析

圖2-1：2015-2017獲投企業(yè)行業(yè)分布

據(jù)投中信息數(shù)據(jù)終端CVSource數(shù)據(jù)顯示，區(qū)塊鏈技術(shù)三層架構(gòu)中的垂直應(yīng)用層是眾多投資人布局的集中點，而基礎(chǔ)設(shè)施層投資力度相對較弱。2015-2017年間全球發(fā)生的459筆投資交易中，投向金融、企業(yè)服務(wù)和文化娛樂三個方向的投資人數(shù)最多，特別是金融領(lǐng)域投資數(shù)量相當于其他行業(yè)的總和。其中復(fù)雜度低但周轉(zhuǎn)頻率高的項目更加受到投資人的青睞，例如支付轉(zhuǎn)賬、證券發(fā)行過戶交易、標準化資金清算結(jié)算等。細分領(lǐng)域方面，相較于2017年之前，投資人最大的變化在于更看好虛擬貨幣和區(qū)塊鏈的中小媒體在未來三年的發(fā)展前景。

2.1金融板塊

圖2-2：2015-2017金融板塊獲投企業(yè)細分領(lǐng)域分布

223筆投資金融領(lǐng)域的交易大致可分為8個方向。其中虛擬貨幣的滲透率名列榜首，比重達到了52.47%。一直以來虛擬貨幣都是區(qū)塊鏈技術(shù)最大也是最具知名度的應(yīng)用市場，國內(nèi)外專注于虛擬貨幣的機構(gòu)和企業(yè)比比皆是，相關(guān)投資者數(shù)量正在迅速增加。根據(jù)AppBi的中美App Store中區(qū)塊鏈App報告顯示，中美兩國應(yīng)用市場上和區(qū)塊鏈相關(guān)的App共2993款，其中中國930款，美國2063款；從涉及區(qū)塊鏈的不同業(yè)務(wù)模式來看，主要涉及虛擬數(shù)字錢包、區(qū)塊鏈資訊、虛擬數(shù)字貨幣行情服務(wù)等三個方面，虛擬貨幣及其生態(tài)相關(guān)仍然具備相當廣闊的輻射范圍。

此外，在虛擬貨幣的細分領(lǐng)域中，貨幣交易所和礦機日漸趨于成熟。國際市場上，韓國虛擬貨幣交易所Bitplus為提供安全迅速的交易服務(wù)，開設(shè)線下虛擬貨幣交易所；日本加密貨幣交易所BITPOINT馬來西亞站2018年5月上線；微軟正在計劃從數(shù)字黃金，智能合約以及小額支付三個方向入場。國內(nèi)企業(yè)在虛擬貨幣方面也不遑多讓，特別是在礦機的生產(chǎn)和維護鏈條上，目前世界排名前三的數(shù)字貨幣礦機生產(chǎn)商分別為比特大陸、嘉楠耘智和億邦科技，其中嘉楠耘智已于2018年5月向香港交易所遞交IPO申請，投中研究院認為此舉將引發(fā)礦機托管的進一步火熱。但不可避免的是，挖礦有其自有的模式瓶頸和資源上限，相關(guān)業(yè)務(wù)能否做到可持續(xù)性發(fā)展仍然是個疑問。

2.3企業(yè)服務(wù)板塊

圖2-3：2015-2017企業(yè)服務(wù)板塊獲投企業(yè)細分領(lǐng)域分布

隨著大眾對區(qū)塊鏈技術(shù)接受度的提高和研發(fā)步伐的加快，區(qū)塊鏈技術(shù)在企業(yè)服務(wù)方向上的應(yīng)用越來越多樣化。從2015年到2017年之間，數(shù)據(jù)、信息安全、財稅、法律等企業(yè)服務(wù)投融資交易逐漸增加。值得一提的是，“區(qū)塊鏈+人才經(jīng)濟”的模式逐漸走入投資人的視野，在企業(yè)服務(wù)中的占比已經(jīng)達到3.15%。人才在市場經(jīng)濟競爭中的作用舉重若輕，然而隨著需求的增加，招聘行業(yè)同樣存在過度競爭、不實內(nèi)容、信息不對稱等問題。區(qū)塊鏈+人才經(jīng)濟的模式能夠創(chuàng)建甲乙雙方同時維護的平臺，讓每一個參與的用戶都享有公平的數(shù)據(jù)所有權(quán)，打通招聘市場壁壘，提高人才與崗位的精準適配率。同時隨著人才信任體系的建立，全球人力資本流動在數(shù)據(jù)、信任和支付體系上成為可能。

2.3文化娛樂板塊

圖2-4：2015-2017文化娛樂板塊獲投企業(yè)細分領(lǐng)域分布

文化娛樂版塊中，約有42.86%的交易布局在區(qū)塊鏈媒體，特別是2017年末開始大規(guī)模爆發(fā)；進入2018年以來同樣有十數(shù)家內(nèi)容自媒體獲得金額不菲的資金支持：3月1日，深鏈財經(jīng)宣布獲得來自梅花天使、PreAngle等八家基金的1000萬元天使投資；3月2日，巴比特宣布完成由普華資本和泛城資本聯(lián)合領(lǐng)投1億元A輪融資；3月6日，區(qū)塊鏈門戶網(wǎng)站火星財經(jīng)宣布獲得A輪融資，融資后估值達到1.5億元；5月22日區(qū)塊鏈媒體“起風(fēng)財經(jīng)”宣布完成千萬級天使輪融資，本輪投資方之一首建投作為一家國資背景的投資機構(gòu)，表明國家隊資本首次入場投資區(qū)塊鏈媒體。投中研究院認為，區(qū)塊鏈媒體的崛起首先來自于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的客觀需要。媒體作為信息的傳遞者，能夠及時迅速的為相關(guān)利益方提供智力支持，促進市場信息的流動性，為投資者與企業(yè)之間構(gòu)建暢通的溝通橋梁。其次，區(qū)塊鏈媒體的快速發(fā)展也得益于媒體資源的權(quán)威性。優(yōu)質(zhì)的、客觀的媒體資源可以反作用于區(qū)塊鏈企業(yè)，為其業(yè)務(wù)發(fā)展提供高可信度的背書。

3全球區(qū)塊鏈投融資發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢

3.1企業(yè)年均增速超過50%，美歐資本優(yōu)勢明顯

近年來，全球范圍內(nèi)區(qū)塊鏈企業(yè)一直呈現(xiàn)快速增長趨勢，據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2017年末，全球共有超過1600家區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)公司先后設(shè)立，較2012年不足200家的情況增長了十余倍，年均增長率達51.6%。其中增速的峰值出現(xiàn)在2013年，達到158.96%，后續(xù)增速有所回落，但企業(yè)數(shù)量一直保持正向增長。

圖3-1：2012-2017全球區(qū)塊鏈企業(yè)增長情況

從地域分布來看，區(qū)塊鏈企業(yè)在全球范圍內(nèi)受到追捧，但仍存在分布不均衡的現(xiàn)象，大部分企業(yè)集中在美國、歐洲及亞洲少數(shù)國家和地區(qū)。目前獲投創(chuàng)業(yè)公司主要分布在全球45個國家，多集中在歐美和亞洲等國家，前十位的國家企業(yè)總量占比83.08%，其中美國優(yōu)勢領(lǐng)先，歐洲國家緊隨其后，美歐資本優(yōu)勢凸顯。

圖3-2：全球區(qū)塊鏈企業(yè)地域分布

3.2融資規(guī)模持續(xù)上升，2018年交易量將爆發(fā)

在企業(yè)融資規(guī)模方面，近六年來一直保持持續(xù)性的增長，融資總額近20億美元，年均增長率達到56.66%。與融資頻次變動趨勢相符，融資規(guī)模漲幅的峰值同樣出現(xiàn)在2013-2014年間，高達316.09%。同時隨著融資頻次呈現(xiàn)下降趨勢，企業(yè)的單筆融資金額也在不斷擴大。

在企業(yè)融資頻次方面，近六年來呈現(xiàn)波動上漲的態(tài)勢。2012-2017年全球區(qū)塊鏈領(lǐng)域共發(fā)生融資事件695起，單個年度的融資頻次從2012年的7件上升到2017年的168件，其中在2013-2014年間實現(xiàn)了跨越式增長并最終達到近幾年的峰值，但在隨后的兩年中漸漸冷靜下來，直至2016-2017年間隨著區(qū)塊鏈概念熱度的提升又再次涌現(xiàn)出大量投資機會，企業(yè)融資頻次持續(xù)上漲。

圖3-3：全球區(qū)塊鏈企業(yè)融資規(guī)模及頻次

投中研究院認為，2013-2014年度區(qū)塊鏈領(lǐng)域投融資活動的劇烈波動與比特幣的快速增值有一定關(guān)系。作為區(qū)塊鏈領(lǐng)域最為人熟知的比特幣，其價值動向在很大程度上會影響區(qū)塊鏈領(lǐng)域投融資趨勢。2013年比特幣被法律承認為一種金錢貨幣的形式這一事實使其價格一路走高，甚至超過了黃金，吸引了眾多投資者趨之若騖，帶動了整個區(qū)塊鏈VC/PE行業(yè)的興盛。

3.3融資輪次逐步后移，持續(xù)經(jīng)營仍是難題

在投資輪次方面，機構(gòu)投向的階段逐漸后移，從初創(chuàng)期延伸至成長期和成熟期。2012-2017年，種子輪和天使輪仍然是投資機構(gòu)最青睞的投資階段，但該階段的比例已由100%降至約50%。投資輪次后移意味著投資機構(gòu)的目光不僅僅聚焦于區(qū)塊鏈項目的創(chuàng)新性，也在逐漸關(guān)注區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)聚集。然而區(qū)塊鏈企業(yè)獲得后輪融資的比例要遠低于其他相類似的新興技術(shù)企業(yè)。2CB Insights數(shù)據(jù)顯示，2013-2014年間，共有103家區(qū)塊鏈企業(yè)獲得種子輪或天使輪融資，但僅有29%左右的企業(yè)獲得次輪融資，至D輪時僅剩一家企業(yè)碩果僅存。“易創(chuàng)立，難存續(xù)”成為區(qū)塊鏈企業(yè)的特征。

圖3-4：2012-2017全球區(qū)塊鏈企業(yè)融資輪次分布

4中國區(qū)塊鏈投融資發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢

4.1企業(yè)數(shù)量連續(xù)六年正向增長，地域分布東強西弱

據(jù)投中信息數(shù)據(jù)終端CVSource數(shù)據(jù)顯示，截至2017年末，中國市場在營的區(qū)塊鏈企業(yè)已超過320家，且在2012-2017年度連續(xù)六年保持增長。增長量最多的年份分別出現(xiàn)在2014年和2017年，原因在于2013年起比特幣市場行情火爆，區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用進入人們的視野，一大片“幣族”區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)公司順勢成立；而在經(jīng)過2016年“區(qū)塊鏈技術(shù)元年”的洗禮后，2017年區(qū)塊鏈的概念更加成熟且再次被炒熱，初創(chuàng)企業(yè)數(shù)量更是直線攀升。新增企業(yè)仍以北京上海兩地為主，但值得注意的是，浙江地區(qū)特別是杭州市新設(shè)企業(yè)的增速飛速提升，正在逐漸縮小與北上廣等一線城市之間的差距。

圖4-1：2012-2017中國區(qū)塊鏈新設(shè)企業(yè)增量

據(jù)投中信息數(shù)據(jù)終端CVSource數(shù)據(jù)顯示，截至2017年末，中國共有168家區(qū)塊鏈企業(yè)獲得融資，地域分布上呈現(xiàn)出東強西弱的發(fā)展態(tài)勢。東部地區(qū)中仍以北京、上海、廣東三省（市）居多，三地合計占比超過70%。東部地區(qū)的強盛依賴于政策導(dǎo)向和創(chuàng)業(yè)氛圍的構(gòu)筑：北京是我國的政治中心，行業(yè)資源豐富，政策扶持力度大，吸引了更多的創(chuàng)業(yè)者入駐，使得北京區(qū)塊鏈企業(yè)數(shù)遙遙領(lǐng)先，占比達到40.38%；上海則作為金融中心，市場前景較其他城市更為廣闊，緊隨其后約占19.87%；廣東省和浙江省區(qū)得益于濃厚的創(chuàng)新氛圍和開放性思維，塊鏈產(chǎn)業(yè)融資情況也有著良好的表現(xiàn)，分別位列第三、第四位。但隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的不斷發(fā)展及企業(yè)的創(chuàng)立，東部成熟地區(qū)的競爭將會趨于飽和，企業(yè)未來應(yīng)用市場的開發(fā)也將會逐步向中西部地區(qū)擴張。目前陜西、河南、四川、重慶等地已經(jīng)有少數(shù)企業(yè)獲投，相信隨著時間的推移，地區(qū)之間的不平衡問題會逐漸得到緩解。

圖4-2：中國區(qū)塊鏈企業(yè)地域分布

4.2融資總額爆發(fā)式增長，單筆融資額逐漸擴大

2013-2017年，中國區(qū)塊鏈企業(yè)融資總額和融資頻次呈現(xiàn)同步發(fā)展的趨勢，除2015年有所下滑外，總體呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長的狀態(tài)。從融資規(guī)模來看，2013年融資總額僅有1.74億元，至2017年已經(jīng)攀升至13.58億元，年均增長率達到50.81%。從融資事件數(shù)量來看，2013-2017年總體也發(fā)生了劇烈的增加，從19件激增到72件，年均增長率30.53%。投中研究院認為，2015年融資情況的回落可能源于對區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的監(jiān)管之爭，后期行業(yè)監(jiān)管的漸漸成形從側(cè)面進一步推動了區(qū)塊鏈行業(yè)的蓬勃發(fā)展。

圖4-3：中國區(qū)塊鏈企業(yè)融資規(guī)模及頻次分布

進入2018年以來，隨著區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用場景的落地和商業(yè)模式的不斷清晰，融資情況產(chǎn)生了驚人的增長。據(jù)投中研究院不完全統(tǒng)計，截至2018年4月，本年度區(qū)塊鏈領(lǐng)域共發(fā)生融資事件106件，涉及金額超過63.06億元，無論是融資規(guī)模或融資頻次都遠遠超過之前年度。其中最大單筆融資來自于中國平安旗下金融管理門戶金融壹賬通，獲得了由SBI投資(思佰益)和IDG資本的6.5億美元。從單筆投資額的分布來看，千萬元級別的投資額仍是當前市場的主流方式，約占市場總量的38.68%，但值得注意的是，10.38%的區(qū)塊鏈企業(yè)已經(jīng)能夠獲得億元以上的融資，開始進入有序的發(fā)展階段。

圖4-4：中國區(qū)塊鏈企業(yè)2018年融資額度分布

4.3融資輪次后移，初創(chuàng)期投資仍占半壁江山

圖4-5：2013-2018中國區(qū)塊鏈企業(yè)融資輪次分布

在融資輪次方面，中國區(qū)塊鏈企業(yè)近年來的融資輪次也在逐步后移，與國際趨勢趨同。但種子輪及天使輪的占比仍然保持在60%以上，獲得D輪以上融資的企業(yè)屈指可數(shù)，生存難同樣是中國區(qū)塊鏈企業(yè)面臨的亟待解決的問題。但隨著區(qū)塊鏈日益受到重視與關(guān)注，相關(guān)部門也在積極推動國內(nèi)區(qū)塊鏈的相關(guān)領(lǐng)域研究、標準化制定以及產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，力促區(qū)塊鏈企業(yè)健康有序發(fā)展。截至2018年4月底，國內(nèi)共有浙江、江蘇、貴州、福建、廣東、山東、江西、內(nèi)蒙古、重慶等多個地區(qū)就區(qū)塊鏈了指導(dǎo)意見，多個省份甚至將區(qū)塊鏈列入本省“十三五”戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。

5投資機構(gòu)類型分析

活躍在區(qū)塊鏈市場的投資者中，除了最普遍的IVC，各大型集團CVC也帶著自己的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢強勢入場，不斷進行試點和布局。另一方面，帶有引導(dǎo)社會資本作用的母基金、產(chǎn)業(yè)基金與專項基金等也加速設(shè)立，憑借政策優(yōu)勢引導(dǎo)區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)有序發(fā)展。

5.1 IVC仍是主流投資者，CVC搶灘布局

據(jù)CB Insights和公開數(shù)據(jù)透露，自2012年至2017年末，區(qū)塊鏈領(lǐng)域中活躍的傳統(tǒng)風(fēng)險投資機構(gòu)（IVC）總量從6家增長至141家，年均增長率高達69.24%，總體呈現(xiàn)上升趨勢。2014-2016年間活躍機構(gòu)數(shù)量增速放緩甚至稍有回落，但隨即又在2017年超過140家，增速高于2013-2014年間。據(jù)投中CVSource數(shù)據(jù)顯示，2016年新設(shè)立活躍機構(gòu)約占活躍機構(gòu)總數(shù)量的13.04%，2017年該比例上升至17.80%，投資機構(gòu)對區(qū)塊鏈領(lǐng)域的機會產(chǎn)生了強烈的興趣。但是作為技術(shù)驅(qū)動型行業(yè)，目前區(qū)塊鏈底層技術(shù)仍然處于探索階段，距發(fā)展成熟還需要一定的時間，這在一定程度上限制了區(qū)塊鏈大型應(yīng)用的開發(fā)與落地，短期內(nèi)難以達到一定規(guī)模。由此，頭部VC/PE機構(gòu)對待區(qū)塊鏈投資保持有高度的理性，在項目的選擇上相對保守，而成立時間相對較短、專注于投向區(qū)塊鏈行業(yè)的眾多新興機構(gòu)則表現(xiàn)出了更高的活躍度，投資頻率也相對較快。

表5-1： IVC機構(gòu)代表性投資案例（按融資總額排列）

總體而言，投資于區(qū)塊鏈的CVC與IVC在近六年的變動趨勢趨同，呈現(xiàn)出曲折上升的狀態(tài)，其中傳統(tǒng)的IVC數(shù)量相較于CVC有著絕對優(yōu)勢，這可能源于IVC對市場風(fēng)險的預(yù)測和調(diào)度經(jīng)驗更為豐富，以及CVC的發(fā)展，特別是在中國地區(qū)的發(fā)展還相對滯后，但二者之間的差距近年來也在不斷縮小。CVC綜合了傳統(tǒng)大型企業(yè)的研發(fā)中心和IVC的優(yōu)勢，未來可能與IVC等傳統(tǒng)機構(gòu)平分秋色。

圖5-1：全球區(qū)塊鏈行業(yè)活躍CVC與IVC變化趨勢

CVC的崛起令人耳目一新。據(jù)投中研究院不完全統(tǒng)計，2012年區(qū)塊鏈領(lǐng)域活躍CVC數(shù)量僅有1家，截至2017年年末已升至119家，其中2014-2015年是CVC的高速發(fā)展期，增速高達394.44%，這一現(xiàn)象極大程度上源于區(qū)塊鏈技術(shù)的創(chuàng)新性與可持續(xù)性。區(qū)塊鏈技術(shù)領(lǐng)域的研究和探索是一項長期戰(zhàn)略性投入，BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭及CVC能夠利用企業(yè)的技術(shù)場景優(yōu)勢，賦能區(qū)塊鏈生態(tài)，在繼續(xù)加速區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用落地的同時，為更多合作伙伴輸出區(qū)塊鏈技術(shù)解決方案，實現(xiàn)合作共贏。但區(qū)塊鏈技術(shù)的日益突出使得更多的利益相關(guān)者紛紛到場，CVC的戰(zhàn)略布局更應(yīng)該側(cè)重區(qū)塊鏈技術(shù)的殺手級應(yīng)用開發(fā)及落地。

圖5-2：國際大型企業(yè)CVC區(qū)塊鏈領(lǐng)域布局

圖5-3：國內(nèi)大型企業(yè)區(qū)塊鏈領(lǐng)域布局

5.2母基金及專項基金紛紛成立

此外隨著區(qū)塊鏈熱度不斷上升，市場化母基金及引導(dǎo)基金的設(shè)立速度也隨之加快。自2017年4月起，浙江、江蘇、貴州、江西、廣東、北京、上海等多個省市已有數(shù)十支市場化母基金或引導(dǎo)基金宣告正式成立，2018年新設(shè)區(qū)塊鏈母基金和引導(dǎo)基金的數(shù)量及頻率與往年相比有明顯提升，市場化機構(gòu)和國有資產(chǎn)蓄勢待發(fā)；特別是區(qū)塊鏈投資專項基金也紛紛亮相，為精準投資區(qū)塊鏈技術(shù)助力。

表5-2：2017-2018新設(shè)母基金及專項基金一覽

與單一基金相比，母基金的分散布局更具備平滑風(fēng)險的優(yōu)勢，大體量、多渠道的配置方式也更加容易整合行業(yè)內(nèi)基金、項目和相關(guān)的服務(wù)機構(gòu)，降低項目的準入門檻，形成完整的投資生態(tài)圈，加速資本的流通。除市場化機構(gòu)外，國有資本的加速入場也為區(qū)塊鏈行業(yè)的發(fā)展助力。一方面，國有資本的權(quán)威性能夠為區(qū)塊鏈企業(yè)吸引人才提供支持和背書，緩解區(qū)塊鏈行業(yè)人才短缺的窘境；另一方面國有資本流通及使用過程中的制度性和規(guī)范性能夠有效的影響區(qū)塊鏈企業(yè)的規(guī)范化發(fā)展，提升行業(yè)合規(guī)水平，使區(qū)塊鏈行業(yè)在資本和人才的雙重推動下實現(xiàn)高效、正規(guī)、有序發(fā)展。

6區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢預(yù)測

6.1產(chǎn)業(yè)發(fā)展驅(qū)動因素

6.1.1政治因素

政治因素是驅(qū)動區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)發(fā)展的首要原因。區(qū)塊鏈作為分布式數(shù)據(jù)存儲、點對點傳輸、共識機制、加密算法等技術(shù)的新型應(yīng)用模式，近年來已成為聯(lián)合國、國際貨幣基金組織等國際組織以及許多國家政府研究討論的熱點。國際貨幣基金組織在題為“金融科技與金融服務(wù)的初步思考”的報告中認為引入CBDC（央行數(shù)字貨幣）有助于中央銀行更有效地履行其金融職責(zé)，這種創(chuàng)新可以更有力地利用中央銀行網(wǎng)絡(luò)作為防范私營虛擬貨幣創(chuàng)新的手段，此外跨境支付可以從區(qū)塊鏈技術(shù)中受益。

美國對區(qū)塊鏈的發(fā)展持積極支持態(tài)度。美國商品期貨交易委員會（CFTC）于2017年7月首次發(fā)放清算和結(jié)算數(shù)字貨幣衍生品合約的牌照，總部位于紐約的比特幣交易平臺LedgerX獲準為與加密貨幣市場掛鉤的期權(quán)和衍生品提供清算服務(wù)。

在日本，區(qū)塊鏈的合法化進程速度及政策支持程度領(lǐng)先全球。2016年3月，日本內(nèi)閣通過投票，將比特幣和數(shù)字貨幣均視為數(shù)字等價貨幣。同年4月，日本將比特幣作為一種付款方式并將其合法化。2017年7月起，日本日本新版消費稅正式生效，從交易所買入比特幣所需要的8％的消費稅正式取消。

盡管我國尚未正式出臺國家層面的區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用相關(guān)的監(jiān)管法規(guī)，但各地政府已經(jīng)出臺有關(guān)區(qū)塊鏈的政策指導(dǎo)意見及通知文件以支持探索區(qū)塊鏈技術(shù)與實際應(yīng)用場景結(jié)合，并防范數(shù)字貨幣及ICO風(fēng)險。截至2018年5月，國務(wù)院共出臺包括《國務(wù)院辦公廳關(guān)于積極推進供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見》等4個涉及區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的政策文件；工業(yè)和信息化部3個區(qū)塊鏈相關(guān)政策文件；北京頒布了4個涉及區(qū)塊鏈技術(shù)政策文件，數(shù)量居全國首位；廣東省深圳和廣州分別出臺3個、1個相關(guān)文件；上海涉及區(qū)塊鏈的政策文件數(shù)量為2個。

圖6-1：我國部分區(qū)域區(qū)塊鏈相關(guān)政策文件數(shù)量

（1）國務(wù)院

國務(wù)院自2017年來發(fā)文推動研究利用區(qū)塊鏈、人工智能等新興技術(shù)，建立基于供應(yīng)鏈的信用評價機制。鼓勵利用開源代碼開發(fā)個性化軟件，開展基于區(qū)塊鏈、人工智能等新技術(shù)的試點應(yīng)用。促進區(qū)塊鏈技術(shù)與人工智能的融合，建立新型社會信用體系，最大限度降低人際交往成本和風(fēng)險。創(chuàng)新體制機制，突破院所和學(xué)科管理限制，在人工智能、區(qū)塊鏈、能源互聯(lián)網(wǎng)、智能制造、大數(shù)據(jù)應(yīng)用、基因工程、數(shù)字創(chuàng)意等交叉融合領(lǐng)域，構(gòu)建若干產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心和創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)。

（2）工業(yè)和信息化部

工業(yè)和信息化部于2016年10月頒布了《中國區(qū)塊鏈技術(shù)和應(yīng)用發(fā)展白皮書(2016)》，并在《軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》提出區(qū)塊鏈等領(lǐng)域創(chuàng)新達到國際先進水平等規(guī)劃，信息化和軟件服務(wù)業(yè)司也將推動組建全國區(qū)塊鏈和分布式記賬技術(shù)標準化委員會、推進區(qū)塊鏈等領(lǐng)域標準研制納入《2018年信息化和軟件服務(wù)業(yè)標準化工作要點》。

（3）北京

北京市金融工作局自2016年便將推動中關(guān)村區(qū)塊鏈聯(lián)盟設(shè)立作為2016年度績效任務(wù)，加快云計算、大數(shù)據(jù)和區(qū)塊鏈等金融科技在支付清算、數(shù)字貨幣、財富管理等領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展與應(yīng)用，同時鼓勵發(fā)展區(qū)塊鏈技術(shù)、可信時間戳認定等互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)，保護消費者權(quán)益，提升互聯(lián)網(wǎng)金融的安全性。2017年北京市金融工作局等八個機構(gòu)在《關(guān)于構(gòu)建首都綠色金融體系的實施辦法》中明確要發(fā)展基于區(qū)塊鏈的綠色金融信息基礎(chǔ)設(shè)施，提高綠色金融項目安全保障水平。中關(guān)村科技園區(qū)管理委員會也出臺管理辦法支持金融科技企業(yè)為金融監(jiān)管機構(gòu)和金融機構(gòu)提供服務(wù)，開展人工智能、區(qū)塊鏈、量化投資、智能金融等前沿技術(shù)示范應(yīng)用，提高金融服務(wù)的效率和便利性；并按照金融科技企業(yè)與金融監(jiān)管機構(gòu)或金融機構(gòu)簽署的技術(shù)應(yīng)用合同或采購協(xié)議金額的30%給予企業(yè)資金支持，單個項目最高支持金額不超過500萬元。

（4）上海

上海從2017年開始加大了對區(qū)塊鏈的關(guān)注，上海市寶山區(qū)發(fā)展和改革委員會率先行動，跟蹤服務(wù)廟行區(qū)塊鏈孵化基地建設(shè)和淞南上海互聯(lián)網(wǎng)金融評價中心建設(shè)，依托專業(yè)團隊和市場力量，推動金融科技公司發(fā)展成為寶山金融生態(tài)系統(tǒng)中的重要組成部分，形成創(chuàng)業(yè)投資基金和天使投資人群集聚活躍、科技金融支撐有力、企業(yè)投入動力得到充分激發(fā)的發(fā)展模式。2017年4月，上海市互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會技術(shù)專業(yè)委員會了國內(nèi)首個互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)區(qū)塊鏈自律規(guī)則，要求互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)機構(gòu)應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)當注重創(chuàng)新與規(guī)范、安全的平衡，應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)探索業(yè)務(wù)創(chuàng)新，更好地為實體經(jīng)濟服務(wù)，積極貫徹落實國家網(wǎng)絡(luò)安全戰(zhàn)略，全方位關(guān)注區(qū)塊鏈技術(shù)的設(shè)備安全、數(shù)據(jù)安全、系統(tǒng)安全、密鑰安全，及身份認證機制、權(quán)限管理系統(tǒng)等。

（5）廣州

廣州市黃埔區(qū)人民政府、廣州開發(fā)區(qū)管理委員會《廣州市黃埔區(qū)廣州開發(fā)區(qū)促進區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)發(fā)展辦法》對區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)實行培育獎勵、成長獎勵、平臺獎勵、應(yīng)用獎勵、技術(shù)獎勵、金融支持和活動補貼。這是目前國內(nèi)對區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)扶持力度最大的政策獎勵措施。

（6）深圳

深圳市重視對區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)的政策獎勵。深圳市經(jīng)濟貿(mào)易和信息化委員會在《市經(jīng)貿(mào)信息委關(guān)于組織實施深圳市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)新一代信息技術(shù)信息安全專項2018年第二批扶持計劃的通知》中將大數(shù)據(jù)、云計算、移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等新型應(yīng)用環(huán)境深圳市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)新一代信息技術(shù)信息安全專項2019年扶持計劃給予資助。按投資計算，單個項目資助金額不超過200萬元，資助金額不超過項目總投資的30%。深圳市人民政府金融發(fā)展服務(wù)辦公室于2016年11月頒布的《深圳市金融業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》明確支持金融機構(gòu)加強對區(qū)塊鏈、數(shù)字貨幣等新興技術(shù)的研究探索。此外，深圳市人民政府也在《深圳市扶持金融業(yè)發(fā)展若干措施》中設(shè)立金融科技（Fintech）專項獎，重點獎勵在區(qū)塊鏈、數(shù)字貨幣、金融大數(shù)據(jù)運用等領(lǐng)域的優(yōu)秀項目，年度獎勵額度控制在600萬元以內(nèi)。

表6-1：我國區(qū)塊鏈政策文件一覽

6.1.2經(jīng)濟因素

資金是驅(qū)動塊鏈技術(shù)發(fā)展不可或缺的經(jīng)濟因素之一，各類投資機構(gòu)是區(qū)塊鏈生態(tài)的重要組成部分，尤其是風(fēng)險投資機構(gòu)是區(qū)塊鏈領(lǐng)域內(nèi)的主要投資力量，此外以高盛為代表的傳統(tǒng)金融機構(gòu)在區(qū)塊鏈投資領(lǐng)域也占據(jù)重要地位。大型銀行和金融服務(wù)公司是最主要的區(qū)塊鏈技術(shù)投資方，超過50家公司從2014年起就開始對該領(lǐng)域進行投資布局。自2014年6月以來，花旗等美國10家最大的銀行中有9家參與了六個區(qū)塊鏈公司的融資活動，這些資金總共達2.67億美元。在對區(qū)塊鏈技術(shù)公司進行投資的機構(gòu)投資者中，谷歌和高盛是當前全球投資區(qū)塊鏈公司最活躍的兩家機構(gòu)投資者。谷歌的母公司Alphabet是全世界第二大企業(yè)投資者，僅次于投資了包括銀行財團發(fā)起的研究新區(qū)塊鏈應(yīng)用的公司R3和加密貨幣交易平臺Kraken在內(nèi)的日本金融巨頭軟銀。

2015年以前，主要的投資大多集中在與比特幣相關(guān)的企業(yè)中，比如礦機芯片、交易平臺、支付匯款、錢包服務(wù)等相關(guān)企業(yè)。隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展，越來越多的資金投入在了區(qū)塊鏈技術(shù)研發(fā)及行業(yè)應(yīng)用上，推動了包括交易后清結(jié)算、智能合約、供應(yīng)鏈、物聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療、身份認證、數(shù)據(jù)存證、數(shù)據(jù)分析等領(lǐng)域的發(fā)展。

根據(jù)CB Insights的全球比特幣和區(qū)塊鏈公司投資交易分析報告，截至2017年第三季度，全球ICO項目累計融資總額已經(jīng)超過20億美元。2016年1月-2017年10月有超過250個區(qū)塊鏈團隊完成ICO融資。全球范圍內(nèi)總ICO交易和投資比傳統(tǒng)股票交易的數(shù)量和金額增長都更為迅速。對可用資本的需求促成了區(qū)塊鏈企業(yè)放棄傳統(tǒng)的股權(quán)融資方式，改用ICO的方式籌集資金，而這反過來帶動了對加密貨幣的需求。

此外，跨境支付的增長也對區(qū)塊鏈的發(fā)展產(chǎn)生了驅(qū)動作用。據(jù)世界銀行統(tǒng)計，全球跨境支付規(guī)模以年均5%速度增長，2016年已達6010億美元。區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用有利于減小交易流程中的中介機構(gòu)作用，降低交易各環(huán)節(jié)成本。作為世界第一貿(mào)易大國和世界第一大出口國，中國2017年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)生4.36萬億元。區(qū)塊鏈技術(shù)為支付領(lǐng)域所帶來的成本和效率優(yōu)勢，隨著我國跨境貿(mào)易規(guī)模的擴大將擁有廣闊前景。

6.1.3社會因素

區(qū)塊鏈技術(shù)向各個領(lǐng)域特別是金融領(lǐng)域迅速滲透，利用區(qū)塊鏈技術(shù)打造互聯(lián)互通的基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)被全球很多國家提到戰(zhàn)略高度，而由全球性的金融機構(gòu)組成的跨境區(qū)塊鏈聯(lián)盟已積極行動，成為推動區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要社會因素。最具代表性的為R3區(qū)塊鏈聯(lián)盟和超級賬本。

（1）R3區(qū)塊鏈聯(lián)盟

R3區(qū)塊鏈聯(lián)盟于2015年9月份成立，目前已經(jīng)有大約42家國際銀行組織加入，成員幾乎遍布全球，包括富國銀行、美國銀行、紐約梅隆銀行、花旗銀行等。其主要致力于為銀行提供探索區(qū)塊鏈技術(shù)的渠道以及建立區(qū)塊鏈概念性產(chǎn)品。R3使用以太坊和微軟Azure技術(shù)，將11家銀行連接至分布式賬本。2016年4月，R3CEV與微軟正式建立合作關(guān)系，研究實驗區(qū)塊鏈應(yīng)用，并推出了他們專門為這一目的建立的最新分布式私人賬本Corda。

（2）超級賬本（hyperledger）

超級賬本（hyperledger）是一個技術(shù)驅(qū)動型組織，由Linux基金會于2015年發(fā)起，目的為要成員共同建立并維系一個跨產(chǎn)業(yè)的、開放的、分布式賬本技術(shù)平臺，滿足來自多個不同行業(yè)各種用戶案例，并簡化業(yè)務(wù)流程，使區(qū)塊鏈技術(shù)不僅僅應(yīng)用于金融領(lǐng)域，同樣也轉(zhuǎn)向制造業(yè)、銀行、保險等行業(yè)。超級賬本的項目成員中，科技公司、金融機構(gòu)以及各類區(qū)塊鏈公司是主流，包括荷蘭銀行（ABN AMRO）、埃森哲（Accenture）等十幾個不同利益體；核心成員中科技公司占據(jù)六成以上，將hyperledger打造成為了一個與眾不同的技術(shù)驅(qū)動型組織。

表6-2：國際代表性區(qū)塊鏈聯(lián)盟組織

除此之外，大型集團更是以聯(lián)盟形式進軍區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)，例如Ripple吸引盟友加盟實時支付平臺；Barclays和Safello聯(lián)盟，提供POC機制；Gemalto和Symbiont合作，用區(qū)塊鏈提升數(shù)字網(wǎng)絡(luò)安全等。

據(jù)投中研究院不完全統(tǒng)計，自2016年至2018年初，中國成立的區(qū)塊鏈相關(guān)的行業(yè)協(xié)會或聯(lián)盟近20個。聯(lián)盟、協(xié)會的成立可以為區(qū)塊鏈行業(yè)相關(guān)機構(gòu)和人員提供一個專業(yè)領(lǐng)域的交流及合作平臺，對于中國區(qū)塊鏈行業(yè)的長期、健康發(fā)展發(fā)揮極有益的作用。從各聯(lián)盟的分布地域看，區(qū)塊鏈聯(lián)盟主要覆蓋于北、上、深等一線城市，部分較為發(fā)達的二級城市也逐漸開始引入，但仍處于起步階段，數(shù)量較少；東部地區(qū)發(fā)展較中西部明顯具有優(yōu)勢，但中西部地區(qū)也呈現(xiàn)多點開花的局面。

（1）中國區(qū)塊鏈研究聯(lián)盟（CBRA）

“中國區(qū)塊鏈研究聯(lián)盟”是專業(yè)的區(qū)塊鏈學(xué)術(shù)研究平臺，研究成和區(qū)塊鏈技術(shù)的市場應(yīng)用平臺，推動具體應(yīng)用規(guī)則的規(guī)范化、標準化，進行項目落地與路演，形成區(qū)塊鏈研究領(lǐng)域具有高端學(xué)術(shù)品味和較強國際影響力的中國特色新型智庫。CBRA的參與機構(gòu)多為金融機構(gòu)，包括廈門國際金融技術(shù)有限公司、中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會、萬向控股、包商銀行、營口銀行等。

（2）中國分布式總賬基礎(chǔ)協(xié)議聯(lián)盟（China Ledger）

中國分布式總賬基礎(chǔ)協(xié)議聯(lián)盟是由中證機構(gòu)間報價系統(tǒng)股份有限公司等11家機構(gòu)共同發(fā)起的區(qū)塊鏈聯(lián)盟，致力于開發(fā)研究分布式總賬系統(tǒng)及其衍生技術(shù)，其基礎(chǔ)代碼將用于開源共享。主要有四個目標：聚焦區(qū)塊鏈資產(chǎn)端應(yīng)用，兼顧資金端探索；構(gòu)建滿足共性需求的基礎(chǔ)分布式賬本；精選落地場景，開發(fā)針對性解決方案；基礎(chǔ)代碼開源，解決方案在成員間共享。聯(lián)盟成員涵蓋國企和民企，包括中證機構(gòu)間報價系統(tǒng)股份有限公司、浙江股權(quán)交易中心、招銀前海金融、廈門國際金融資產(chǎn)交易中心、大連飛創(chuàng)、通聯(lián)支付、矩真金融、萬向區(qū)塊鏈實驗室等。

（3）金融區(qū)塊鏈聯(lián)盟（金鏈盟）

金鏈盟的目標是在3至5年內(nèi)研發(fā)一條或多條金融區(qū)塊鏈，推出多種廣受歡迎的區(qū)塊鏈終端應(yīng)用，制定一批高水平聯(lián)盟標準，申請一批區(qū)塊鏈專利技術(shù)。目前研究方向包括基于區(qū)塊鏈的場外股權(quán)交易市場平臺、區(qū)塊鏈底層技術(shù)平臺、區(qū)塊鏈云服務(wù)、區(qū)塊鏈理財產(chǎn)品一二級市場、區(qū)塊鏈信用服務(wù)、區(qū)塊鏈在積分領(lǐng)域的應(yīng)用、區(qū)塊鏈票據(jù)應(yīng)用數(shù)字資產(chǎn)登記和轉(zhuǎn)讓等12個聯(lián)盟課題研究計劃。金鏈盟的參與成員多樣化，有大型集團如騰訊、華為，也有金融機構(gòu)如京東金融、招商證券、安信證券，同時還有區(qū)塊鏈領(lǐng)域內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

表6-3：中國代表性區(qū)塊鏈聯(lián)盟

6.1.4技術(shù)因素

區(qū)塊鏈技術(shù)未能大規(guī)模引用很大程度上是由于技術(shù)的限制，但在2015年我國區(qū)塊鏈技術(shù)開始取得飛速突破，2015年后我國區(qū)塊鏈相關(guān)專利增速超過200%，成為我國專利數(shù)量增長最為快速的領(lǐng)域。在IPRdaliy和incoPat創(chuàng)新指數(shù)研究中心聯(lián)合的《2017年全球區(qū)塊鏈企業(yè)專利排行榜100強》中，中國入榜的企業(yè)占比49%，其次為美國占比33%。其中阿里巴巴以總計49件專利排名全球第一；排名第二的美國銀行全球?qū)＠偭抗灿?4件；中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所排名第三，擁有33件全球?qū)＠偭俊Ｔ谌蚺琶?00的區(qū)塊鏈專利擁有者中，央行系企業(yè)總量排名第一。阿里巴巴的區(qū)塊鏈專利涵蓋了發(fā)明、設(shè)計和實用領(lǐng)域，并且在區(qū)塊鏈合作、區(qū)塊鏈創(chuàng)新和應(yīng)用層面都取得了長足的進步。專利技術(shù)獲得的突破和應(yīng)用不僅對企業(yè)的技術(shù)布局有深遠影響，也帶動了整個區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

6.2產(chǎn)業(yè)發(fā)展未來趨勢

6.2.1國際安全代幣或?qū)愜娡黄穑瑖鴥?nèi)趨向“無幣化”

2018年5月22日，美國零售巨頭Overstock的區(qū)塊鏈子公司tZERO與BOX Digital Markets有限責(zé)任公司宣布合作推出業(yè)界首個受監(jiān)管的安全代幣交易平臺，該平臺基于區(qū)塊鏈進行證券清算和結(jié)算，讓公司通過安全的代幣籌集資金，為投資參與者提供安全、高效的交易方式。作為第一個將區(qū)塊鏈資本市場納入國家市場體系的金融產(chǎn)品，tZERO平臺的誕生意味著ICO有機會以合法的身份登上國際舞臺，或?qū)影踩鷰湃谫Y與傳統(tǒng)股權(quán)融資方式分庭抗禮。

自2017年9月4日中國人民銀行等七部委聯(lián)合下發(fā)關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險的公告，緊急叫停ICO融資以來，以人民幣計價的虛擬貨幣交易量從一度占全球交易量的90%以上下降到不足1%。這預(yù)示著我國虛擬貨幣資產(chǎn)已全面進入嚴監(jiān)管時期，國內(nèi)區(qū)塊鏈的發(fā)展在逐漸脫離虛擬貨幣的輻射范圍，進一步向“無幣化”轉(zhuǎn)變。由于虛擬貨幣在開發(fā)模式和開發(fā)數(shù)量上有其固有的局限性，難以長期可持續(xù)發(fā)展，同時“無幣”區(qū)塊鏈技術(shù)在合規(guī)性方面具有更高的保障性，故而可以實現(xiàn)更大范圍的投放。在“無幣化”區(qū)塊鏈技術(shù)的探索中，最核心的要素是要保證項目本身同時具備產(chǎn)生場景和消費場景，且該場景具有持續(xù)輸出帶有激勵性商品或服務(wù)的平臺能力，即在生態(tài)體系內(nèi)形成一個消費閉環(huán)，體現(xiàn)商業(yè)應(yīng)用場景的封閉性和限制性。根據(jù)這一特點，具有相對封閉性的聯(lián)盟鏈或?qū)⒊蔀闊o幣化運作的路徑重要路徑。Token在一些復(fù)雜的應(yīng)用場景中仍然不可或缺，但完全開放的環(huán)境并不能有效的限制貨幣交易，聯(lián)盟鏈“部分去中心化”的特性以及聯(lián)盟許可的存在實現(xiàn)了特定范圍內(nèi)的相對封閉，為弱化Token的貨幣屬性提供了良好的流通環(huán)境。

6.2.2大型集團強勢布局，CVC分割市場份額

近年來，國內(nèi)外眾多大型企業(yè)也在高調(diào)的向區(qū)塊鏈進軍，國外如SBI集團、高盛集團，國內(nèi)有行業(yè)巨頭BAT、迅雷等皆就區(qū)塊鏈技術(shù)及其衍生品進行戰(zhàn)略布局和市場開發(fā)。CVC綜合了傳統(tǒng)大型企業(yè)的研發(fā)中心和IVC的優(yōu)勢，未來可能與IVC等傳統(tǒng)機構(gòu)平分秋色。

從企業(yè)角度出發(fā)，一方面CVC的加入有利于其尋找轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略布局。區(qū)塊鏈作為高技術(shù)壁壘行業(yè)，再輔以相關(guān)政策的一并扶持，相關(guān)企業(yè)如雨后春筍般涌現(xiàn)，細分行業(yè)競爭激烈，大量的企業(yè)需要不斷尋找新的利益增長點并實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，生產(chǎn)多元化產(chǎn)品，CVC的加入能憑借其雄厚的產(chǎn)業(yè)背景和資源為企業(yè)提供更多的戰(zhàn)略支持和布局。另一方面，與IVC相比，企業(yè)與股權(quán)投資的雙重優(yōu)勢更能刺激創(chuàng)新。大型企業(yè)通過研發(fā)中心做創(chuàng)新，傳統(tǒng)意義上的IVC通過投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)來進行創(chuàng)新。CVC能夠兼顧大型企業(yè)在時間和資金量方面的長期支持和IVC對市場、風(fēng)險、失敗率的高度容忍性。從投資者角度出發(fā)，CVC的投資存續(xù)期限優(yōu)勢更為明顯。區(qū)塊鏈技術(shù)，尤其是底層技術(shù)的開發(fā)是一個投資期限非常漫長的過程，這意味著傳統(tǒng)意義上的VC存續(xù)期在很大程度上難以滿足時間成本需求。而CVC由于背后依托的是以戰(zhàn)略布局為主要目的的大型企業(yè)，弱化了對短期盈利的追求，能夠在時間上提供長期支持，滿足區(qū)塊鏈高技術(shù)壁壘的時間需求。綜合而言，CVC同時集合了IVC的優(yōu)勢點，正在逐步分割傳統(tǒng)股權(quán)投資的市場份額。

6.2.3金融+信息應(yīng)用率先爆發(fā)，金融科技將成為投資首選

隨著信息技術(shù)的不斷涌現(xiàn)和應(yīng)用，金融數(shù)據(jù)的規(guī)模也不可同日而語，每一筆金融交易的發(fā)生都衍生出海量的數(shù)據(jù)。在大量數(shù)據(jù)的傳輸、存儲與交換中，參與者對數(shù)據(jù)的可信度、安全性與匿名的問題表示密切關(guān)注。據(jù)投中信息旗下數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource顯示，2015-2017年間投向區(qū)塊鏈金融的項目中，有19.73%選擇了金融信息化，在金融板塊中排名第二，僅次于虛擬貨幣。金融信息化即傳統(tǒng)的金融機構(gòu)利用計算機和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)實現(xiàn)傳統(tǒng)服務(wù)，區(qū)塊鏈技術(shù)能很好的解決交易數(shù)據(jù)的安全性與保障性等問題，成為眾多投資人關(guān)注的對象，目前落地主要瞄向數(shù)字貨幣，支付清算，數(shù)字票據(jù)、資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及股權(quán)交易等金融交易以及智能合約，在銀行、保險、證券行業(yè)著極為廣闊的應(yīng)用前景。

區(qū)塊鏈金融信息化使得金融服務(wù)效率大幅提升，同時也為金融科技企業(yè)將新興技術(shù)落實到具體應(yīng)用中打下了良好的基礎(chǔ)。金融科技更加強調(diào)科技在其中扮演的角色，區(qū)塊鏈技術(shù)的高壁壘恰巧能同時滿足“金融”與“科技”兩方面的需求：去中心化、安全的交易模式能夠縮短交易鏈條，有效降低結(jié)算與交易成本；智能合約的存在可以無需參與者實地參與就完成交易，減少了人力成本和時間成本的發(fā)生；區(qū)塊鏈實現(xiàn)的信息共享機制能進一步提高信息的傳輸范圍，降低傳播時間。這就意味著，摒除了時間和資金成本的影響，在資源匹配和滿足用戶需求的條件下，金融科技領(lǐng)域中那些體量較小的企業(yè)也能參與與大規(guī)模企業(yè)的公平競爭，進而加速相關(guān)技術(shù)與產(chǎn)品的落地、應(yīng)用，并反作用于“金融科技+區(qū)塊鏈”，真正的帶動金融科技領(lǐng)域的資本注入。

篇5

井通中國的執(zhí)行董事、聯(lián)合創(chuàng)始人 鄭宇

鄭宇12年前是傳媒廣告設(shè)計公司的老板，近三年一直在游歷采風(fēng)，同時投身創(chuàng)建公益慈善組織，現(xiàn)在主做幾家互聯(lián)網(wǎng)公司、高科技公司、金融公司、娛樂公司和智能機器人。同時他也是資深品牌策劃人，從事傳媒公關(guān)及策劃行業(yè)十多年，是中國較早的一批廣告人，成功策劃了哈藥集團廣告、聯(lián)想品牌廣告、中國人壽形象廣告、中國石化品牌形象、海航集團VI、海南航空推廣等，為國內(nèi)外知名品牌做出過極具影響力的營銷方案，以及影視平面、PR現(xiàn)場活動等等。

“井通中國”通過區(qū)塊鏈分布式技術(shù)構(gòu)建了一個分享經(jīng)濟的生態(tài)系統(tǒng)，讓接入系統(tǒng)的商家分享用戶，打破了垂直電商的行業(yè)壁壘，可以便捷的實現(xiàn)資產(chǎn)證券化。當然，要實現(xiàn)以資產(chǎn)互聯(lián)為代表的互聯(lián)網(wǎng)3.0時代，要把全社會的資產(chǎn)都搬上互聯(lián)網(wǎng)，實現(xiàn)自由交易，互聯(lián)互通，必須解決三個問題，即平臺的去中心化，資金的安全和資產(chǎn)的定價。井通網(wǎng)絡(luò)，讓實體經(jīng)濟有了電商化的體驗，消費者在不同地域都能享有本地會員的購物便利。在井通模式下，可以有強勢的資源方，但沒有絕對的壟斷者。井通還通過與眾多B端商戶的合作，致力于打造一個分享經(jīng)濟生態(tài)金融圈。“井通中國”是為所有的商戶和企業(yè)提供一個金融全生態(tài)平臺，在這個生態(tài)鏈中，企業(yè)用戶與個人用戶通過各自的入口來參與到智能撮合與資產(chǎn)一體化的超級體驗。

荷蘭梵德沃克游艇中國區(qū)代表&游艇經(jīng)紀人 董寧

畢業(yè)于大連海事大學(xué)航海專業(yè)的董寧，曾任職國際著名郵輪公司、國內(nèi)著名船員服務(wù)機構(gòu)的商船二副以及船員經(jīng)理。此后先后擔(dān)任數(shù)家游艇公司的總經(jīng)理。2013年董寧訪問荷蘭Wim van der valk 梵德沃克船廠，并出正式出任英中國區(qū)代表。2007年至2011年，任職于郵輪公司期間，隨公司的商船業(yè)務(wù)，訪問世界各大著名港口，積累了豐富的海運經(jīng)驗。海運公司的國際化性質(zhì)，以及常年和各國人士交流，讓董寧可以運用豐富經(jīng)驗和流利的英文進行專業(yè)的溝通談判。令人興奮而又艱辛的海上生活，同時鑄就了他果敢、堅韌的處事風(fēng)格。不經(jīng)歷風(fēng)雨怎么見彩虹，不經(jīng)歷風(fēng)浪何以成就人生。常年的遠航經(jīng)歷以及海運操作經(jīng)驗，董寧在世界各地了解到國外成熟的游艇產(chǎn)業(yè)，結(jié)合自己的專業(yè)，他于2012年開始了海南的帆船游艇行業(yè)經(jīng)歷，普及拓展游艇的駕駛、維護、保養(yǎng)，以及游艇文化的培養(yǎng)。從基本的技術(shù)主攻，拓展到整個游艇產(chǎn)業(yè)發(fā)展，建立出最早的完整游艇管理系統(tǒng)和團隊架構(gòu)，并引進美國和歐洲的知名游艇品牌。