投資項目評價方法精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇投資項目評價方法，期待它們能激發您的靈感。

篇1

關鍵詞：展會項目；模糊綜合評價法；層次分析法；隸屬度

0 引言

企業投資項目是指企業將一定數量的資金或資產投入到某種具有特定目標的對象或事業，以獲取一定的經濟效益和社會效益的任務。對企業投資項目進行科學的評價與分析，是實現項目決策科學化，提高項目效益及其經濟持續性發展的關鍵。企業投資項目從項目資產的構成來分，可以分為有形資產較多的實體項目及無形資產較多的價值服務項目。

近年來，我國經濟的高速發展和市場經濟機制完善，投資項目日益增加。對投資項目進行科學評價已成為項目投資前的必備工作，其中以有形資產較多的實體投資項目為主要研究對象，對于這類投資項目的評價方法的研究也逐步成熟。但是對于無形資產較多的投資項目，像展會、博覽會等的評價方法的研究尚未發展起來，主要是因為對于項目中較多的無形資產無法定量化，因此在使用以往的評價方法時會出現評價精準度較低甚至失真的情況。隨著項目評價方法體系的不斷發展和完善，一些可以用于將定性指標定量化處理的方法逐漸出現在國內外學者的視野中，同時得益于大批學者對于投資項目評價方法的大量研究和創新，類似于模糊綜合評價法、蒙特卡洛模擬法、層次分析法等評價方法在實際操作中得到很大的應用和推廣。同時，類似于展會、博覽會等價值服務項目也越來越多的成為眾多投資企業青睞的對象。2010年的上海世博會，舉世矚目，成就一時美談，也將中國會展業的發展推向了一個新的高峰。因此選擇合適的項目評價方法并加以改進，在保證較高的評價精準度的前提下，實現定性指標定量化的研究成為評價此類項目的關鍵。

本文以展會項目為例，對企業投資項目評價方法的選擇進行分析，旨在通過對此類無形資產較多的投資項目的評價方法的選擇研究，提出如何合理選擇此類項目的評價方法并加以改進以最大限度地滿足定性指標定量化及評價精準度兩方面的要求。

1 文獻綜述

1.1 投資項目評價方法綜述

綜觀現有投資項目評價研究文獻，投資評價理論方法的發展可分為四個階段：第一階段是以凈現值法（NPV）為代表的傳統投資評價方法；第二階段是以加強傳統投資評價方法對不確定性的分析能力為目標的風險分析技術；第三階段是以B1ack和Scholes（1973）的期權定價理論為基礎,并由Myers（1977）首次將其用于實物投資決策而形成的實物期權（Real Option）方法；第四階段是在期權定價理論方法基礎上,利用博弈論思想和建模方法形成的期權博弈（Option Games）方法[1]。投資項目的評價方法理論均在原有理論的基礎上有了很大的發展，在一定程度上也彌補了原有方法在某一方面的缺陷，但是總體來講不同的評價方法成立的前提假設存在差異，適用的條件也存在差異，導致評價結果的差異。因此根據項目的特點選擇適合的評價方法顯得尤為重要。

現行的投資項目評估體系通常將投資多目標綜合評價體系分為風險評估子系統和效益評估子系統。目前國內外對于投資項目評價方法的應用主要分為以下幾類：（l）在該問題研究的起步階段，主要以投資項目的財務資料為基礎，采用技術經濟學的一些原理與方法進行評價決策，典型的方法為凈現值法；（2）依據現代管理理論進行評價決策的綜合評價方法，比如層次分析法（AHP）、專家打分法、模糊評價法、主成分分析法等[2]，這些是目前使用相對較多的方法；（3）將金融資產定價模型，主要包括CAPM模型和期權定價模型[3]，運用于企業投資項目的評價決策；（4）應用數學理論與方法，如數學規劃、灰色函數及仿真等對企業投資項目的評價決策進行量化分析。研究存在的不足主要在于對于無形資產的評價不夠重視、評價指標體系的不標準以及隸屬度函數確定的方法存在缺陷。

由于運用不同的評價方法對投資方案原始數據的處理、權數的確定、對評價方法本身掌握的標準以及采用的計算方法的不同，同時由于單個評價方法在使用時存在較大的限制和缺陷，因此需要我們根據項目特點，選擇合適的投資項目評價方法的組合，揚長避短，把多種評估方法的評估結果兼容起來對研究對線進行判定。

1.2 展會項目評價綜述

目前對于展會項目的前期評價研究較少，主要集中在后期的展會績效的評價，研究的角度也是基于展會籌辦方或者第三方監管部門。國外對于展會的評價體系在逐步成熟地發展中，其中以德國的FKM組織、法國的的國際展覽聯盟（UFI）及美國的成熟展會公司的評價最為成熟。以美國為例，美國參展公司對展覽會常使用34種評估標準，其中14項被普遍認為非常重要。這16項標準可以歸為4類：即參展企業質量、參加數量、展出位置和展出管理。

在國內，主要以《中國人民共和國商業行業標準SB／T 10358-2002專業性展覽會等級的劃分及評定》作為展會評價的主要指標，該評定將專業性展覽會的等級評定分為四個級別，由高到低依次為A級、B級、C級、D級。等級的劃分是以專業性展覽會的主要構成要素為依據，包括：展覽面積、參展商、觀眾、展覽的連續性、參展商滿意率和相關活動等方面。其中對專業展覽會等級的具體評定標準做出規定。這個規定是采用對專業性展會各構成要素的評分來最后確定其等級的，所有構成要素的滿分是720分，其中“展出凈面積及特殊裝修展位面積比”一項分值為150分，“參展商”一項的分值是70分，“觀眾”為100分，“展覽連續性”占50分，“參展滿意率”占150分，“相關活動”占80分。在附錄中還規定，A級的最低分數線是546分，B級為420分，C級是216分，D級則為108分。2003年末，為了促進展覽城市辦展環境的優化，幫助和引導城市會展業的發展定位，經濟日報聯合國務院發展研究中心、中國社會科學院、商務部國際經貿研究院、全國城貿聯等單位的專家學者及業內人士組成專家組，制定了國內第一個“展覽城市辦展環境評價指標體系”。這一指標體系綜合了區域經濟、城市競爭力、會展經濟等多方面的研究成果，應用了22項與辦展環境相關的指標，力圖對我國的城市展覽環境有一個較客觀和科學的評價[4]。盡管如此，國內對于展會的評價體系仍處于沒有系統性的狀態，需要很多方面的改進和完善。

在展會評價方法的選擇上，由于展會項目中無形資產的大量存在，并且構成了對展會評價體系的重要內容，而傳統的評價方法對展會“價值”或“服務水平”等無形資產指標無法進行準備的定量評價，同時評價方法的精準度也不能得到保證，因此對于我國展會項目的評價一方面要結合以往的評價指標體系研究成果，對展會投資項目進行界定，在此基礎上對該項目進行評價方法的選擇；另一方面需要根據項目特點對評價方法進行改進以提高評價效果的精準度。

1.3 小結

投資項目評價方法的多樣性及差異性需要與特定的評價對象相符合才能正確實施評價，進而保證評價的精準度。在上文的綜述中不難發現，展會項目的特殊性要求研究者在對其評價時要能合理地分析各種評價方法的優缺點，揚長避短，以最合適的評價方法組合完成評價。其中，難點就在于展會項目中眾多無形資產的評價，因此合理確定評價方法組合是影響展會評價成敗的關鍵。為后續研究方便，本文結合前人研究文獻對展會投資項目界定如下：風險投資企業以一定數量的資金或資產投入到某特定的展會中去，以獲取一定的經濟效益和社會效益。對于展會投資項目來講，于其他項目不同之處在于投資的不確定性增強、項目評價困難等。

2 展會投資項目評價方法的選擇

2.1 基于展會項目指標分類的評價方法選擇

自1999年以來對于展會項目的評價就成為國內外學者研究的熱點，但至今尚未形成一套成熟的理論體系，主要是由于展會項目的特殊性，它不僅具有其他投資項目的普遍特征，另外還包含了由很多無形資產構成的因素，諸如品牌因素、價值因素等。在前人的研究中對于展會項目的評價主要是從基礎性指標、產業特性指標及品牌無形資產指標[5]三方面入手的。接下來本文就三類評價指標的特點進行分析，并在此基礎上總結展會項目評價方法選擇的標準。

基礎指標可以分為兩類：一類是所有展會項目所共有的，包括客觀的、有形的硬性指標，例如展覽面積、參展人數等；另外一類是所有投資項目共有的指標，如財務指標等。基礎指標具有客觀性、時效性和普遍性。對于基礎指標的數據采集一般可通過審計公司或者政府監管部門獲得，數據的可靠性及客觀性可以得到保證。鑒于展會項目的基礎指標具有客觀性強，可得性高的特點，因此傳統的評價方法即可實現，比如財務評價可采用投資回收期法，凈現值法等，對于財務風險的評價可以采用蒙特卡洛模擬法進行；對于展會項目共有的硬性指標可利用模糊綜合評價法實現等。總的來講，展會項目的基礎指標在評價時適用的評價方法眾多，因此在選擇的空間相對較大，在后續分析中可以根據以下兩類指標的特點選擇整體適用性最高的方法進行評價。展會項目基礎指標的特點決定了其評價方法可多選性的特點，但同時也應注意在數據采集、數據處理中的客觀和實事求是，進而保證評價結果的精準度。

產業特性指標，具有濃厚的行業特色，主要是對展覽會項目的整體進行評估，包括展覽前臺工作和后臺工作，涉及對展覽環境、展覽主題、展臺設計與裝飾、廣告及公關宣傳力度、展會后勤服務、展會的即時效果及潛在效果，展會的社會效果及經濟效果等，屬于展會價值評價的一部分。這部分指標行業區別度大，并且絕大多數屬于主觀性的軟性指標。因此這類指標具有主觀性強、標準不統一、測量難等特點，是否能實現對于該類指標的采集和量化是選擇評價方法的關鍵因素。因此在評價方法選擇上的首要要求就是能根據實際情況盡量將軟性指標的信息量化處理，在保證信息完整性和準確性的前提下才能進行后續的項目評價。因此在評價方法選擇上，可供選擇的方法有因子分析法、層次分析法、模糊綜合評價法以及兩種方法結合使用的方法。對于以上幾種方法的優缺點分析如下：因子分析法利用李克特量表將軟性指標量化處理，能在很大的程度上保證定性指標的量化處理程度，同時處理過程和評價過程簡單易于操作，缺點在于量化處理的過程中主觀性太強，沒有采取一定的措施盡量避免主觀性造成的差異；對于模糊綜合評價及AHP方法，首先對評價指標進行了分層處理，確定了權重，同時在模糊綜合評價時，利用隸屬度函數方法在一定的程度上對于主觀性造成的差異進行了最小化處理，同時該方法體系中還包括一些驗證方法，進一步保證了評價結果的精準度，缺點在于計算繁瑣，工作量大。因此總的來講，對于展會項目的行業特性指標，將定性指標定量化處理是關鍵，在此基礎上權衡各方面的意見選用不同的評價方法。

品牌無形資產指標，是從品牌資產的認知度、美譽度和忠誠度三個維度來衡量展會項目的無形資產，同樣也屬于展會價值評價的一部分，該類指標具有難量化、難評價等特點。在數據采集方面與產業特性指標的不同之處在于品牌無形資產的評價要集合消費者的看法。對于無形資產的評價在項目評價中暫無前例可循，在評價方法的選擇上首先要結合展會項目的特點及無形資產的評估中應注意的問題，遵循《資產評估準則-基本準則》、《資產評估準則—無形資產》和《企業價值評估指導意見（試行）》等有關評估準則的相關規定。同時品牌無行資產又存在不同與其他無形資產的特點，它的調查對象為消費者，需要結合消費者的反應和企業的情況進行的綜合評價，因此以往只適用于企業技術、專利等的單方面的評價方法，諸如市場法、收益現值法和成本法等均不適用于品牌資產的評估，綜合以上分析，本文認為可采用模糊綜合評價和AHP相結合的方法對于品牌的認知度、美譽度和忠誠度進行評估，一方面該方法可以對這些定性信息定量化處理，另一方面將信息分層處理，確定權重，也在一定程度上避免了主觀性差異造成的影響，缺點在于消費者群體這個樣本很大，打分過程可能會耗費大量的人力、物力和財力。

結合上述三類展會項目評價指標特點的分析，接下來本文指出了針對展會項目評價方法的選擇標準：第一，能夠客觀地進行數據采集；第二，能夠根據展會特點實現定性指標的定量化分析；第三，能夠綜合全面對展會項目進行評價；第四，能夠保證評價結果的精準度。因此按照對于展會項目指標的三種分類，在對展會項目進行評價時可采用組合的方法，如模糊綜合評價和AHP結合、AHP-ANN相結合等組合方法，利用方法的互補性，揚長避短。

2.2 模糊綜合評價模型介紹

例如模糊評價的指標因素即C層因素共有m個,C = {c1,c2,…,cm}。評價等級選用常用的五個等級V = {v1,v2,v3,v4,v5},即{優、良、一般、較差、差},對單因素ci（i =1,2,…,m）做評判,通過前述方法得到單因素ci對等級vj（j=1,2,…,5）的隸屬度rij,即因素ci的單因素評判向量ri=（ri1,ri2,…,ri5）,這樣m個因素的評價向量就構造出一個總的評價矩陣R。即每個被評價對象確定了從C到V的模糊關系R,矩陣為:

一般將其歸一化使∑rij=1。然后根據層次分析確定的C層因素對于總目標A的權重有P=A*R。將P歸一化,可得P''=p''1+p''2+p''3+p''4+p''5=1。

模糊綜合評價的結果是被評價事物對各等級的模糊子集的隸屬度,它一般是一個模糊向量,而非一個點值,因為它能提供的信息比其他方法更為豐富,若對多個事物比較并排序,就需要進一步處理,即計算每個對象的綜合分值,按大小排序,按序擇優。比如對上述5個等級,好為100分、較好為50分、一般為25分、較差為12·5分、差為6·25分。可以根據對各個等級的隸屬度計算出綜合得分,即S=■p''j×Sj，S為相應的分數。

2.3 評價方法的改進

以上本文分析了基于不同分類指標的評價方法的選擇問題，在解決了方法選擇問題之后，如何保證評價結果的精準度又是一個本文重點解決的問題，因此在結合以上評價方法的選擇分析的基礎上，以模糊綜合評價和AHP相結合法為例，本文認為提高評價結果的精準度重點在于把握隸屬度函數的確定問題。

隸屬度的確定方法通常有以下兩類，一是根據數據特點選用法國的卡夫曼教授曾經確定的28種隸屬度函數；二是采用專家打分法確定隸屬度。此外為了提高隸屬度確定的精準程度可以根據行業或者同類公司情況模擬隸屬度函數進而確定隸屬度。

對于基礎類指標，由于其客觀性強，同時很多指標存在行業標準值；而對于行業特性指標，其行業特性較強，行業差別及評價標準也較大。因此對于這兩類指標在隸屬度確定時應采用第三種方法：根據行業標準值及同行業多家公司估算隸屬度函數。其原理如下：利用統計學方法建立符合實際的隸屬度函數。設在某一區間的樣本觀察值為Xl，X2，…，Xn，由于樣本觀察值來自總體，故反映了總體的客觀實際。區間兩個端點的隸屬度是己知的，如圖4一2中所示，“好”的隸屬度，100為1，50為0，即該區間內“好”的隸屬函數一定通過兩點:（100，l），（50，0）。由于確定一條曲線至少需要三個點的坐標，因此除兩個端點外，還需要找出另一個點。考慮樣本均值這個特殊點，隸屬度應該要反應指標之間的對比程度，因此某一區間內的樣本均值的隸屬度應該是0.5那么選取參數a，b，C的值，從而確定該區間上的隸屬度函數。

此外還應注意的是對于行業特性指標的評價，由于專家的權威性較高，因此在打分時可以采用專家打分法而后根據不同行業進行區分評價，在同一行業內根據專家打分模擬隸屬度函數，盡量規避由于行業不同對評價結果造成的影響，同時也提高了評價結果的精準度。

對于品牌資產指標，由于其調查對象為消費者，數據量較大，因此樣本可以假設為來自正態分布的樣本，在確定隸屬度時可以采用法國的卡夫曼教授曾經確定的正態型隸屬函數g（x）=e- （x-μ）2/2o2。

綜上分析，基于不同指標分類進行了方法的選擇問題的分析，在評價結果精準度的問題上，結合不同的指標特點進行了改進，進一步保證了結果的準確性。

3 結論

本文通過對展會項目的評價方法的研究，分析了定性指標較多，存在大量無形資產的展會項目在評價方法的選擇方面應注意的問題及在提高展會項目評價結果精準度方面應采取的措施。以基于指標分類的評價指標選擇為例對于三類展會項目指標：基礎性指標、行業特性指標和品牌資產指標，根據不同的指標特性選擇不同的評價方法，并推薦了該類項目評價的方法組合，模糊綜合評價法和AHP相結合的方法，利用方法間的互補性，揚長避短。此外對于如何保證評價結果的精準度問題，本文同樣以各類指標特性為依據在隸屬度的確定上進行了適當的改進，對于基礎類和行業特性指標根據行業標注值和同類公司的數據進行模擬估算隸屬度函數，以提高隸屬度確定的準確性。

魚和熊掌常是不可兼得的，本文在提高隸屬度的精確性上有了一定的方法改進，但是同時增加了工作量和計算量，處理過程相對繁瑣，消耗的時間較長。因此在選用時需根據評價方的要求及展會項目的情況選擇綜合合適的方法進行項目評價。此外，本文是基于不同分類指標的評價方法選擇和改進，針對性較強，在后續展會項目評價問題的研究中可以根據實際情況加以改進。

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篇2

（一）投資項目一般評價原理利用EVA原理評價投資項目，其核心內容主要是投資項目的各年EVA值折算凈現值MVA和年當量EVA的計算，而這些計算中關鍵的是銷售收入和成本的確定。計算公式：EVA＝稅后凈營業利潤－資本成本其中：稅后凈營業利潤＝息稅前利潤×（1－所得稅稅率）。息稅前利潤=銷售收入-生產成本-銷售稅金及附加根據上述公式計算的各年EVA值折算凈現值MVA和年當量EVA（由MVA按標準折現率折算成各年年末的等額數值）。如果項目的年當量EVA(或MVA)值為正，則項目實施是有效益的；如果項目的年當量EVA(或MVA)值為負，則要進一步優化。

（二）評價特點EVA作為業績衡量指標，比傳統的折現現金流方法更為現實、直接和前瞻，更能反映公司的真實業績，也能更好地跟蹤企業的價值。因此，從這點看，EVA具有NPV指標無法取代的優勢。⒈EVA全面地考慮了公司所使用的資本成本，將股權資本成本以投資者資金的機會成本的形式加入總資本成本之中，全面體現了所有融資來源所要求的投資收益率，能夠在一定程度上解決上述的缺陷。同時，經濟增加值方法有助于投資者對管理者實現有效的投資決策方向。如果EVA為正，表明企業獲得的稅后營業凈利大于為帶來該項利潤所投入的資本成本，企業創造了新的價值。如果EVA為負，則表明企業獲得的稅后營業凈利潤不足以彌補為帶來該項利潤所投入的資本費用，是在耗費企業資產，毀損了原有的企業價值。而當EVA為零，說明企業的利潤僅能滿足債權人和投資者預期獲得的收益。⒉EVA可以加強企業對權益資本的重視。國有企業的資本包括債務資本和權益資本部分。債務資本一般在財務報表上列支,權益資本是隱性成本，沒有固定的回收期,往往容易被無償使用,在一定程度上可能會損害企業的全局利益。強調資本成本是EVA最突出的優點,EVA能夠真實反映項目未來可能的經營業績,項目的經濟利潤必須彌補完所有的資本成本后，剩下的才是所創造的價值。⒊EVA有利于實現項目投資評價指標和業績考核指標的統一。企業在進行項目投資決策時，通常采用凈現值(NPV)法進行分析,其重點是分析整個項目壽命期內現金流量的分布;對管理者進行業績評價則以自然年份為期限，現金流量難以準確反映出管理者的業績，若使用投資回報率、凈利潤率等指標,又容易導致決策評價指標和業績評價指標不一致。已有研究表明,EVA和NPV在項目投資前的評價效果是一致的,但EVA可以將項目各階段聯系起來,能夠反映不同階段項目的價值變化。我國電網發展在一定程度上存在項目投資決策不符合電網企業發展問題。EVA考核指標的推行為解決該問題提供了一種有效的手段。EVA考慮資金成本,使企業經營者可以對投資項目進行成本與效益的比EVA可以幫助企業準確把握項目的投資決策方向。采用EVA作為電網建設項目投資決策的工具符合電網企業履行社會責任和追求經濟價值的目標。利用EVA指標可以為投資項目提供正確的評價標準,從而合理配置資源。

（三）利用EVA的電網投資項目評價電網投資項目的類型繁多且復雜，一般把電網投資分為主網建設和配網建設，主網為110KV及以上的輸變電項目包括：新建輸變電項目、擴建主變項目、主網架線路項目和電源送出線路工程項目。配網建設項目為30KV及以下的輸變電項目和改造項目。我們以一定的區域，一般用縣級供電區域來代表，據此分析配電項目的類型，我們主要劃分了三類型：新擴建變電所10KV配套項目；配變增容布點項目；配網網絡布局及結構優化項目。⒈主網投資項目EVA估算根據EVA計算的一般原理公式：EVA＝凈利潤-資本成本，凈利潤=（銷售收入-生產成本-銷售稅金及附加）×（1－所得稅稅率），我們認為公式中關鍵的是銷售收入，為了便于推行用EVA評價電網投資項目，需要簡化及易于理解的計算方法，為此我們通過研究認為采用以下方法計算項目年售電收入比較簡單明了。①新建輸變電項目：年售電收入=變電站最高負荷×年最高負荷運行小時數×（1-主網損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻系數。②擴建主變項目：年售電收入=擴建主變最高負荷×年最高負荷運行小時數×（1-主網損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻系數。③主網架線路項目：年售電收入=線路增送最高負荷×年最高負荷運行小時數×（1-主網損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻系數。④電源送出線路工程：年售電收入=電廠送出功率最高負荷×年最高負荷運行小時數×（1-主網損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻系數。所以，以新建輸變電項目為例，其EVA的計算為：新建輸變電項目EVA＝稅后凈營業利潤－資本成本＝（（變電站最高負荷×年最高負荷運行小時數×（1-主網損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻系數）×（1-增值稅稅率-值稅稅率×城市維護建設稅和教育費附加稅率）-折舊費-維護修理費-其他費用）-（固定資產原值-累計折舊）×加權平均資本成本率。⒉配網投資項目EVA估算①新擴建變電所10KV配套項目：年售電收入=新擴建變電站（擴建主變）最高負荷×年最高負荷運行小時數×（1-配網損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻系數②配變增容布點項目：年售電收入=新增配變容量×年最大負載率×年最高負荷利用小時數×（1-配網損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻系數。③配網網絡布局及結構優化項目：年售電收入=本年度線路最高負荷×年最高負荷利用小時數×（1-配網損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻系數。所以，以配變增容布點項目為例，其EVA的計算為：配變增容布點項目EVA＝稅后凈營業利潤－資本成本＝（（新增配變容量×年最大負載率×年最高負荷利用小時數×（1-配網損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻系數）（1-增值稅稅率-值稅稅率×城市維護建設稅和教育費附加稅率）-折舊費-維護修理費-其他費用-）-（固定資產原值-累計折舊）×加權平均資本成本率。由于配網在縣區域以下，分布廣泛，因此生產成本中的維護修理費和其他費用相對比較高，所以維護修理費和其他費用分別按固定資產原值的2%和1%計算。

（四）評價方法該方法分為3個步驟:首先,利用估算數據計算出電網規劃項目每期的EVA;其次,對投資項目未來每期的EVA以加權平均成本進行貼現,求出累計EVA貼現值;然后,對該貼現值進行分析,若其值大于零,則認為該項目為企業增加了價值,可以進行投資;若其值小于等于零,則認為該項目不僅不能增加價值,反而會浪費企業資源,該項目不值得投資。

二、案例實證分析

篇3

【關鍵詞】電子類項目 投資風險 評價方法

隨著我國社會主義市場經濟體制的不斷完善，電子行業的面貌也煥然一新，迅速成為人們密切關注的行業。尤其是在中國加入世界貿易組織后，國內市場的開放程度越來越深，引進了大量的投資，該行業已逐步成為我國國民經濟中一項重要的投資領域。但是，任何項目的投資都有一定的風險性，電子類項目也不例外。鑒于此，本文介紹了風險的概念、特征以及分類，進而探討了電子類項目投資風險評價方法。

一、風險概述

（一）風險的概念

所謂風險是指某種損失在某一特定環境下和某一特定時間段內發生的可能性。風險的組成要素較多，主要包括風險損失、風險事故、風險因素等。換言之，風險就是在某一個特定時間段內，某項活動或某個事物主體所出現的結果出乎人們的預料，預料之外的損失就是風險。

（二）風險的特征

風險具有較多的特征，主要包括風險的相對性、風險的可測性、風險具有可變性、風險的隨機性以及風險存在的客觀性等。其中風險的相對性就是指風險是相對與某個事物主體或某項活動來說的，不同主體有不同的風險承受能力，相同的風險對不同個體的影響不同。風險的可測性則是指風險雖然是偶然發生的，有很大的預測難度，但是通過對大量風險的分析，風險也是可以預測的。風險具有可變性是指風險會隨著環境的變化而發生變化，其風險后果和性質也會發生改變。風險的隨機性是指風險的存在是客觀的，但不是每一個客觀因素都會引起風險的變化，換言之，風險是必然存在的，但是風險的發生卻具有隨機性。風險存在的客觀性則是指風險是不以人的意志為轉移的，它是客觀存在的，無法消除和避免。

（三）風險的分類

風險的分類方式有多種，主要可以按照以下三種方式進行分類，分別是按照風險產生的作用對象分類，此分類方式可以將風險分為責任風險、人身風險和財產風險；按照風險產生的原因分類，可以將風險分為動態風險和動態風險；按照風險的性質分類，可以將風險分為投機風險和純粹風險。

二、電子類項目投資風險評價方法

投資風險可以采用有效方法來進行評價，也可以通過分析投資風險的結果來進行評價，目前，通用的投資風險評價方法有以下幾種：決策樹法、檢查表評價法以及風險度評級法等，這些方法都可以用于評價電子類項目投資風險評價。

（一）決策樹法

決策樹法是一種有效的風險評價方法，它采用樹枝形狀的圖像模型對風險進行分析，可以及時地發現投資風險評價問題，簡化了其評價程序，可以從決策樹的情況來分析風險情況。其評價標準可以是效用期望值、收益期望值等。用這種方法對投資風險進行評價，可以起到明顯的作用，與其他方法相比，具有自身的優勢，它可以使評價更清晰、更直觀，能夠集思廣益，因此，該方法是一種有效且形象的投資風險評價方法，同樣也可以用于評價電子類項目投資風險。

決策樹以方框和圓圈為節點，由直線連接而成的一種樹枝形狀的結構。決策樹圖可以根據風險形成過程分為以下幾個部分：決策節點。從這里引出的分枝叫方案分枝，方案數量和分枝數量一致；狀態節點，又稱為機會節點。從這里引出的分枝叫概率分枝或狀態分枝；結果節點。將不同方案在各自自然狀態下所取得的結果標注在結果節點的右端。

（二）檢查表評比法

檢查表評價法是指在評價投資風險時，根據檢查對象的具體情況給出一定的評價，項目越重要，其分值就越高，項目越次要，其分值就越低，再根據特定檢查項目的具體情況做出評估并給出一個合理的分數，每個檢查對象必須要在滿足一定的條件時，才能給予最高分。如果不滿足一定的條件，則要設定相關標準給予其合理的評定分，但每個項目的評定分都不能高于最高分，這里最高分為100分。由此，就可以根據項目投資活動的評定分，對其風險因素的風險等級和風險度進行評價。該方法具有一定的優勢，同時也符合電子類項目的特點，因此，該方法可以用于評價電子類項目投資風險。

（三）風險度評價法

由于電子類項目自身具有明顯的特點，其項目活動中會存在很高的風險，我們可以采用風險度評價法來評價其投資風險。所謂風險度評價法是對投資風險事故進行一個綜合的評估，這個評估可以有效反映出風險事故造成損失的嚴重程度或損失的頻率。因此，風險度評價又分為造成損害程度的評價和損失頻率的評價。通常情況下，我們可以根據其風險度將風險分為10個等級，等級度與風險度成正比。

三、結語

綜上所述，風險投資必須學會用有效的方法來規避風險，轉嫁風險。風險投資追求的是項目收益而長期擁有項目，由于風險投資家的經營管理能力和精力有限，應該用全局眼光來看待一些風險投資項目，一方面要規避風險并轉嫁項目風險，另一方面用獲取的收益投資新的項目。總而言之，對風險投資項目的風險分析和管理研究，要結合項目具體情況的變化，從主客觀兩個方面著手，并及時地做出準確判斷，只有這樣，才能在風險經營中有效的規避風險和轉嫁風險，實現風險資本效益的最大化。

篇4

關鍵詞：零部件，投資方案可行性合理性評價研究

汽車零部件研發是一種投資數額大、回收期限長的投資項目。對于汽車零部件的開發商來說，投資前必須對項目中的資金運動狀況進行科學的分析評價，以便企業管理層做出正確的投資決策。評價的方法主要有兩種：靜態（非貼現）和動態（貼現）。靜態評價方法：投資收益率法、投資回收期法。動態評價方法：凈現值法、現值指數法、內涵報酬率法。不論是哪種評價方法，其根本出發點都是要比較不同方案所引起的資金的流出與流入情況，進而幫助確定出最佳投資方案。

（一）計算有關評價指標，初步判斷項目的可行性

在進行多投資方案經濟效果評價時，適用于多方案評價的指標有投資回收期、投資利潤率、內含報酬率、盈虧平衡點、凈現值、預計現金流量凈額等。

（二）作出項目可行與否的決策

通過一些財務手段對各種方案中可能取得的未來投資收益進行評價，經比較后確定最佳的投資方案，作為最終的投資計劃。常用的固定資產投資方案評價方法有現值指數法、內涵報酬率法、凈現值法。

評價固定資產投資方案可行性的常用方法

根據固定資產投資方案的特點，通常采用的是貼現的分析方法，主要有以下幾種方式：

（一）現值指數法

現值指數法的評價以現值指數為標準，未來現金收入值的現值與現金支出值之間的比率就是現值指數，即：

現值指數=（第一年流量當期復利現值系數+第二年流量當期復利現值系數+第三年流量當期復利現值系數）/初期投資金額

現值指數法除了能直觀反映出各個方案之間的可行性外，還能夠評判方案的獲利能力，對方案的判定又多了一個方面的比較。

（二）內含報酬率法

內含報酬率法可以解決現值指數法無法解決的具體報酬率問題，內含報酬率，也稱為內部收益率，是指能夠使未來現金流入現值等于未來現金支出現值的貼現率。內含報酬率法是將各個方案中的內含報酬率進行比較來評價方案優劣的。將內含報酬率和資金成本率進行比較，若高于資金成本率，則表示該方案是可行的。內含報酬率越高，表明該方面投資收益越高，該方案也就越優。

由此可見內含報酬率法同現值指數法一樣都是根據對比率來評價方案的可行度的。

（三）凈現值法

一、結語

對于評定汽車零部件項目投資方案的方法進行研究可以發現，每一種方法都有其的優缺點，在實際進行決策時，要將各種評定的方法相結合，充分考慮到各個方面的影響因素，以得到更加準確全面的評定標準，使企業擁有一個最優的項目投資方案。（作者單位：北京萬源瀚德汽車密封系統有限公司）

參考文獻

[1]李揚云.強化企業固定資產投資財務管理的若干思考[J].會計之友，2005，（9）：32-33.

篇5

一、政府投資項目代建制的理論分析

（一） 政府投資項目產生的經濟學分析

從經濟學的角度分類，社會物品可以分為公共物品和私人物品。私人物品是指兼有競爭性和排他性的物品，與私人物品相反，公共物品是指具有非競爭性和非排他性的物品。由于非競爭性的存在，個體對公共物品的消費不影響其他個體消費該物品獲得的效用；由于非排他性的存在，個體對公共物品的消費不能排除其他個體消費該物品的基本權利。社會生活中，空氣、道路、橋梁等大量物品屬于公共物品的范疇。由于公共物品性的物品，與私人物品相反，公共物品是指具有非競爭性和非排他性的存在，導致個體向市場提供公共物品的激勵不足，通過市場的調節機制遠遠無法實現該類物品的有效供給，亦即導致了市場在提供公共物品方面的“失靈”。為了矯正市場功能的實效，需要政府以合適的方式介入公共物品的供給。政府投資項目就是政府在一定程度上取代市場職能，提供公共物品供給的有效途徑。政府投資項目，是指政府作為投資主體，以政府財政資金作為項目建設資金來源或者以政府財政資金作為項目建設資金貸款利息償付來源的社會公共項目。政府投資項目是對市場經濟的有益補充，是解決市場失靈的有效途徑。

（二） 傳統的政府投資項目建設模式分析

在傳統的政府投資項目建設模式中，政府往往既是項目的立項主體和投資主體，同時也是項目的建設主體、項目建設的監管主體和項目的最終使用主體，這種模式的主要弊端在于混淆了“裁判員”和“運動員”的角色，造成政府投資的社會公共項目中存在大量的資金浪費、工程項目質量不符要求，甚至在一定程度上滋生了大量腐敗現象。

（三） 代建制產生的背景及其內涵

為了克服傳統的政府投資項目建設模式的弊端，打破項目投資主體、建設主體、監管主體、使用主體等多個主體集為一體的現象，充分保障政府財政資金的利用效率、保證工程建設項目的質量，國務院2004年頒布了《關于投資體制改革的決定》，決定將工程建設項目代建制這一新型的項目管理模式加以推廣，盡快應用于我國非經營性政府投資項目建設中。項目代建制，是指通過招標的方式選擇專業化的代建單位，由代建單位作為項目的管理主體，負責項目投資資金的使用情況，設計單位、施工單位的選取，工程進度的監控，工程質量的保證的項目全生命周期管理工作，并最終將工程建設交付最終用戶使用的基本過程。由代建制以及單位的功能定位可以看出，代建單位實質是介于政府和項目設計單位、承包單位等項目具體建設單位之間，代建制的引入是對傳統的政府投資項目建設模式的重大創新。

（四） 代建制模式的宏觀績效和微觀績效分析

在代建制模式應用的微觀績效方面，有利于形成公平有序的市場競爭氛圍，通過優勝劣汰，凸顯優質企業，淘汰落后企業；有利于促使工程項目企業完善組織結構、加強內部控制、增強競爭能力。在代建制模式應用的宏觀績效方面，代建制模式有利于推進政府機構職能變革，使政府職能的發揮成為市場經的有益補充而不是對市場經濟的過多干預；有利于降低項目建設過程中的腐敗和浪費，提高財政資金的利用效率和效益。

二、政府投資項目代建單位財務能力的要素

（一） 財務能力的內涵

企業財務能力是企業對所擁有的各種的財務資源的綜合控制能力。企業財務能力是企業能力系統的重要組成部分，具有以下特征：第一，企業財務能力具有動態性。受制于外部環境的不斷變化，企業規模、企業盈利能力等都在不斷變化，作為反映企業運行狀態的重要因素，企業的財務能力也處于不斷的動態演化中；第二，企業財務能力具有整體性。財務能力的高低是企業對財務資源的控制能力，財務報表分析、財務需求預測等財務要素的使用能力，財務資源的配置能力、財務風險的控制能力等各財務能力的綜合集成，財務能力的高低取決于上述各能力的高低及其交互影響；第三，企業財務能力具有開放性。作為企業這個大系統中的重要組成部分，企業財務能力與企業的研發能力、營銷能力、生產能力等交互影響，如企業財務投入能力的高低在很大程度上決定了企業研發投入能力和研發產出能力的高低，而研發能力決定了企業的盈利能力的高低，進而影響財務能力的進一步發展趨勢。因此，企業財務能力的變化，既受自身變化的影響，企業在開放環境中與企業其他各種能力交互作用的結果。

（二） 政府投資項目代建單位財務能力的構成要素

根據企業財務能力的內涵，結合政府投資項目代建制的具體情況，本文認為，代建單位的財務能力主要由以下要素構成：

（1） 財務資本能力。財務資本能力通常表征為企業資本規模的大小，企業的資產特別是企業凈資產越高，表明企業的規模越大。在政府投資項目的代建制模式下，有的投資項目需要代建單位先行墊付資金，有的投資項目需要以代建單位作為主體進行項目融資，政府以財政資金為代建單位的融資進行貼息。從銀行等金融機構的角度分析，企業的財務資本能力是其能否從金融機構獲取貸款的關鍵，因此，在代建單位的遴選過程中綜合考慮代建單位的財務資本能力具有較高的現實意義。

（2） 財務管理能力。財務管理能力是企業一種重要的無形資源，表現為對企業各種財務事項的綜合決策能力，對各種財務信息的判斷分析能力，對財務需求的預測能力等。在政府投資項目的代建制模式下，代建單位往往取代政府成為了項目資金的管理主體，如何將有限的建設項目資金在設計單位、監理單位、施工單位等不同主體之間合理分配，如何詳細審查各主體的財務預算以杜絕項目建設資金的無效使用，如何根據項目工程進度情況以及項目工程質量合理撥付項目資金等，都是對代建單位財務管理能力的考驗，為此，只有具有較高財務管理能力的代建單位才能夠在滿足項目建設要求的前提下實現項目資金的有效和合理利用。

（3） 財務協調能力。財務協調能力是企業與債權人、債務人、供應商、用戶等各個利益相關方的財務關系處理能力。在政府投資項目的代建制模式下，代建單位需要與設計單位、監理單位、施工單位等不同主體存在大量財務往來。財務協調能力較低的代建單位存在與各利益相關方存在潛在沖突的可能性，進而可能影響工程建設的進度和質量，因此，要求代建單位具有較高的財務關系處理能力、較為明確的財務制度規范化水平、較為靈活的財務制度和較為穩定的與各相關方的財務關系等財務協調能力，也使得財務協調能力成為遴選代建單位的重要考慮因素。

（4） 財務風險管控能力。財務風險管控能力是企業防止財務風險發生的能力高低的綜合表征。在政府投資項目的代建制模式下，可能由于實際資金需求超出項目前期預算額度的超支風險，代建單位無法及時償付貸款利息導致的融資能力缺失等各種風險，因此，要求代建單位具有較強的財務風險意識、較為完備的財務風險管理預警體系、財務風險應對策略等財務風險管控能力，為此，財務風險管控能力也是考慮代建單位選取的重要因素之一。

三、政府投資項目代建單位財務能力的評價方法

（一） 綜合評價方法分析

綜合評價是一種重要的系統工程技術，是認識客觀對象系統狀態的主要工具，是搭建系統分析與系統優化的橋梁，主要通過對對象系統在多個指標的評分和綜合形成對象系統的綜合評價，并通過比選的方法排定對象的順序。經過廣泛而深入的研究，綜合評價方法得到不斷深化和發展，先后發展出基于人工智能的綜合評價方法（如支持向量機方法、人工神經網絡方法、粗糙集方法等）、基于數理統計的綜合評價方法（如因子分析法、主成分分析法等）、基于系統工程的綜合評價方法（如層次分析法、灰色關聯分析法等）。隨著研究的深入，在單一評價方法的基礎上，基于多種單一方法評價結果的組合評價方法相繼提出，進一步豐富了綜合評價方法的研究領域和應用范疇。

（二） 指標權重確定方法

權重是指標重要性程度的體現，是進行綜合評價的基礎。層次分析法是一種定性與定量相結合的常用的指標權重計算方法，但是，由于存在計算結果可能存在一定程度的非一致性，導致層次分析法的使用受到一定局限。屬性層次模型（Attribute Hierarchy Model，簡稱AHM）最早由我國程乾生教授提出，是在傳統的層次分析模型的基礎上開發的一種的新的非結構化決策方法。與層次分析法相比，AHM方法避免了繁冗的計算過程，具有較高的易操作性和更廣泛的應用領域。

屬性層次分析法應用的核心在于將傳統的層次分析法1―9標度下確定的判斷矩陣進行轉換，轉換方法如公式（1）所示：

經過轉換后，新的階矩陣判斷矩陣稱為屬性判斷矩陣，應用上述方法，可以得到元素的權重。屬性判斷矩陣的優點體現在：由于其具有一致性，因此，不需要計算矩陣的特征根和特征向量，也不需要對矩陣的一致性進行檢驗。

（三） 綜合評價值計算方法

綜合評價值的計算過程以各指標權重和評價對象在各個指標的得分加權平均計算得出，其中指標權重的計算方法應用屬性層次分析法計算得出。

四、政府投資項目代建單位財務能力評價方法的應用

某市政府確定實施科技館建設項目，為保證項目建設的有效性，采取代建制模式進行項目建設。通過代建單位初審，共有A、B、C、D、E五家代建單位通過審查，進而對上述單位的財務能力進行綜合評估。

（一） 指標權重確定

通過調研，根據專家意見，應用層次分析法1-9標度確定財務資本能力（X1）、財務管理能力（X2）、財務協調能力（X3）和財務風險管控能力（X4）四個指標的互反判斷矩陣，如表1所示。

應用公式（1），將表1的互反判斷矩陣轉化為屬性判斷矩陣，并根據權重計算公式算得各指標權重。計算結果如表2所示。

（二） 計算綜合得分

聘請相關領域專家對A、B、C、D、E五家代建單位在四項指標的進行評分，評分采取滿分十分制，分值越高，表征在該項指標的能力越高，計算結果如表3所示。

綜合評價結果顯示，在五個候選單位中，代建單位D得分最高，因此，從財務能力的角度分析，代建撾D具有最高的財務能力，應考慮聘用D單位作為該科技館建設項目的代建單位。

五、政府投資項目代建單位財務能力評價的延伸思考

（一） 強化對代建單位的全方位財務監督。代建制項目通常為政府投資項目，代建單位的財務管理能力直接決定了財政資金使用的有效性。為提高財政資金利用效率，應進一步建立和加強對代建單位的全方位財務監督。首先，應形成對代建單位財務能力的全面監督，監督的內容包括財務預算編制情況、財政資金的使用情況，并以資金使用的具體情況為依據，對代建單位進行一定的獎懲；其次，應建立基于項目生命周期的代建單位審計制度，審計工作應由獨立于代建的專業化審計機構負責實施，審計工作應貫穿項目的立項、設計、施工、交付等全生命周期，通過定期和不定期相結合的審計工作對代建單位財務管理中的問題進行及時糾偏。

（二） 建立基于財務能力的代建單位遴選制度。財務能力是代建單位綜合能力高低的重要表征，應該建立基于財務能力的代建單位遴選制度。首先，應考慮建立專業化的代建單位財務能力評價機構專門負責實施評價工作；其次，應根據工程項目的特點建立適用的代建單位財務能力評價體系，以該體系在代建單位選取中的應用結果作為遴選代建單位的重要依據；再次，根據財務能力評價結果，建立代建單位財務能力的定期機制，并將該結果作為代建單位備選庫中入庫和出庫的重要依據；最后，建立和實施代建單位財務能力評價制度的目標不僅在于遴選滿足工程建設項目要求的代建單位，也在于通過通過評價工作的實施，為財務能力較低的單位提供改進的方向和路徑，從而促進我國代建單位整體水平的提升和財政建設資金的有效合理利用。

（三） 進一步完善基于財務能力的激勵機制。從信息經濟學的角度分析，政府和單位之間構成委托關系，其中政府是委托人，單位是人，為了有效解決委托關系中人的C會主義行為傾向，有必要建立完善的激勵機制。在激勵機制設計的過程中，首先，對于財務能力較高的單位，可以考慮適當提高費率；其次，根據財務預算的執行情況，在保證工程項目質量且存在資金結余的情況下，給予單位一定的獎勵。應用該方式的要點在于激勵應該按照工程進度分階段實施，從而加強對整個項目預算的控制力；最后，激勵機制的設計應該堅持獎勵與懲罰并舉的基本原則，在獎勵的同時，明確財務實際執行情況超支、工程進度拖延、工程質量不合格等情況的懲罰措施。

（四） 代建單位財務人員素質亟待提高。代建制模式下代建單位的財務管理相對一般工業企業具有顯著的復雜性，而我國大多數代建單位以工程技術人員為主，財務人員的綜合素質相對滯后于代建制工程模式下的具體要求，這種情況使得對于提高財務人員素質的要求日益迫切。代建單位首先應該提高財務人員聘用的要求，盡可能聘用具有較高財務素質并一定工程建設經驗的人員；對于已聘用財務人員，可以通過持續的后續教育、各種形式的交流學習等形式提高財務人員的綜合素質。

本文以政府投資項目代建制模式下的代建單位財務能力評價方法問題為研究對象，通過對政府投資項目和代建制的界定，認為財務資本能力、財務管理能力、財務協調能力和財務風險管控能力四個方面是代建單位財務能力構成的關鍵要素，并以此為基礎構建了相關評價方法并演示了方法的實際應用。最后，從強化對代建單位的全方位財務監督、建立基于財務能力的代建單位遴選制度、進一步完善基于財務能力的激勵機制和提升代建單位財務人員素質等方面提出了進一步完善代建制財務管理問題的意見和建議。值得說明的是，在上述方法的具體應用過程中，可以根據具體項目情況對評價指標進行相應的刪減，也可以對指標體系設置二級指標等進一步細化，以提高評價的指向性和適用性。

參考文獻：

[1]陳昭方.代建制模式下高速公路建設項目的財務管理問題研究[J].財會通訊，2009，4：36-38

[2]陳劍.代建制下財務管理相關問題研究――基于福廈高速公路擴建工程的實證探析[J].交通財會，2011，11：83-88

[3]張玲娟.關于加強代建制財務管理的思考[J].會計師，2012，4：72-73