目前真實經(jīng)濟形勢精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾蕚淞瞬煌L(fēng)格的5篇目前真實經(jīng)濟形勢，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

20世紀80年代中期，由于日本對美貿(mào)易大量盈余，日美貿(mào)易磨擦日益激化。1985美日等國簽訂的“廣場協(xié)議”，直接導(dǎo)致日元急劇升值，東京外匯市場美元兌日元的匯率從1：240一直降到l：150。對于以出口主導(dǎo)型經(jīng)濟發(fā)展模式崛起的日本來說，出口受到沉重打擊。為了防止國內(nèi)經(jīng)濟受到升值的影響，日本政府配合以積極的財政政策，以消除日元升值對國內(nèi)經(jīng)濟帶來的通縮效應(yīng)，同時，為阻止日元繼續(xù)升值，日本銀行從1986起連續(xù)下調(diào)貼現(xiàn)率，由5％下調(diào)至3％，并持續(xù)數(shù)年。由于這種寬松金融貨幣政策，企業(yè)資金籌措容易，社會資金流動加快，大量低利剩余資金開始尋求回收期短、收益率高的投資對象。過量資金流入房地產(chǎn)開發(fā)、股票市場，導(dǎo)致資產(chǎn)價格異乎尋常地上漲，由此出現(xiàn)了“資產(chǎn)價格膨脹”現(xiàn)象。而且，在超低利息率的背景下，中小企業(yè)所籌資金大部分來源于金融機構(gòu)，同時，金融機構(gòu)自身也積極地參與股票和土地的投機活動，從而也為泡沫崩潰后金融機構(gòu)形成大量的不良債權(quán)埋下了隱患。

泡沫總是要破滅的。為了防止經(jīng)濟過熱和通貨膨脹的發(fā)生，日本銀行從1989年中期開始緊縮銀根，于1990年8月將中央銀行貼現(xiàn)率提高到6％。日本銀行的決策立即反映到了市場上，從1990年9月開始，股市開始下滑。與此同時，房地產(chǎn)的泡沫經(jīng)濟也開始崩潰，東京、大版等大城市的地價開始大幅下跌，泡沫經(jīng)濟迅速崩潰。日本政府的本意是通過緊縮的貨幣政策使股價和房地產(chǎn)價格有秩序地回落，使經(jīng)濟泡沫逐漸收縮，但由于政策實施過急過猛，導(dǎo)致日本經(jīng)濟中的泡沫突然破裂，經(jīng)濟形勢急轉(zhuǎn)直下。

從1991年開始至2001年，治療泡沫經(jīng)濟留下來的后遺癥讓日本經(jīng)歷了長達十年的經(jīng)濟停滯期，貨幣政策力不從心。從貨幣政策效果來看，金融系統(tǒng)的不良債權(quán)過多導(dǎo)致貨幣政策傳導(dǎo)機制不暢，零利率政策基本失靈在大量不良債權(quán)，銀行為降低風(fēng)險，出現(xiàn)了嚴重的“慎貸”或“惜貸”現(xiàn)象，使企業(yè)特別是中小企業(yè)間接融資困難。這些原因都使得日本銀行雖自1995年以來基本實行零利率政策，但資金仍然貸不出去的原因。當局將基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)增長率達很高，但商業(yè)銀行貸款卻不斷減少，也就是說，中央銀行通過公開市場業(yè)務(wù)等手段向商業(yè)銀行增加的貨幣供應(yīng)，又通過商業(yè)銀行在中央銀行的存款等形式回流到中央銀行，形成了資金在中央銀行和商業(yè)銀行之間的循環(huán)，而生產(chǎn)和服務(wù)領(lǐng)域卻得不到需要的資金，結(jié)果是中央銀行貨幣政策的擴張作用傳遞不到經(jīng)濟部門，貨幣政策嚴重失靈。

面對我國當前經(jīng)濟形勢，我們一定要吸取日本的教訓(xùn)，日本當局由于懼怕日元升值而導(dǎo)致的錯誤的宏觀經(jīng)濟政策，對經(jīng)濟的危害超過了日元升值本身產(chǎn)生的危害。長期維持低利率，財政和貨幣“雙擴張”政策實施的時問和幅度沒有控制好，從而導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生。而在意識到經(jīng)濟中的泡沫之時，采取了過于猛烈的緊縮政策，導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫破滅，金融系統(tǒng)中大量的不良資產(chǎn)給經(jīng)濟留下后遺癥，所以我國應(yīng)對這一輪通脹、資產(chǎn)價格上升切不可采取硬著陸的措施。

首先，在治理目前通脹問題上，可以從匯率方面入手幫助我國國內(nèi)解決通脹問題。在關(guān)于人民幣該不該升值的問題上存在著不同的觀點，但是就目前形勢來分析，如果不讓人民幣升值，但又要抑制通脹的話，有兩條路徑：一是通過貨幣政策回收基礎(chǔ)貨幣，二是通過外匯管制。就貨幣政策而言，我國目前的法定存款準備金率已經(jīng)高達21.5%，短期內(nèi)繼續(xù)提高的空間已經(jīng)很小；此外隨著外匯流入的增加，央行票據(jù)的規(guī)模也在不斷擴大，其結(jié)果是央行需要支付的利息也隨之增加，增加央行的債務(wù)負擔(dān)，這種方法也是不可持續(xù)的，只是能控制一時，通脹壓力始終存在，隨著國債的到期,這種壓力會被釋放出來。外匯管制方面，其只能限制熱錢的流入，而不能限制通過貿(mào)易和外國直接投資這兩個渠道流入中國的外匯，在人民幣升值預(yù)期存在的情況下，熱錢就會以各種合法或不合法的形式流入中國，從而抵消外匯管制的效果。

在人民幣不升值的情況下，又要讓中國經(jīng)濟不出現(xiàn)通貨膨脹，在短期內(nèi)有可能，但在長期卻不可能實現(xiàn)。總體來看，人民幣升值比不升值對我國經(jīng)濟更有利，但人民幣升值的速度要取決于我國企業(yè)對人民幣升值的承受能力、我國擴大內(nèi)需的能力，以及熱錢流入的速度和資產(chǎn)價格泡沫的大小，因此，對于我國而言，最佳選擇是人民幣緩慢升值。

其次，我們來仔細分析一下剛剛公布的五月份CPI數(shù)據(jù)。五月份的CPI增幅5.5%，統(tǒng)計局聲明其中食品價格漲幅占比64%，房價上漲占比20%以上，這兩項加總就占比接近90%，這說明我們目前的價格上漲一定程度上是屬于供給性的，其中食品價格上漲中最重要的是豬肉價格的上漲，但這是屬于周期性，根本上無法避免，目前的緊縮銀根政策是達不到將豬肉價格降下來的?，F(xiàn)在的信貸規(guī)模已經(jīng)跟2007、2008年金融危機之前的規(guī)模差不多，以達到一個比較穩(wěn)定的狀態(tài)。我國僅使用總量控制的緊縮政策是不行的，對貨幣量進行“一刀切”，會使得中小企業(yè)貸不到資金，經(jīng)營活動面臨困境，甚至導(dǎo)致我國滯漲的發(fā)生。央行應(yīng)該將總量控制的政策變成優(yōu)化結(jié)構(gòu)的政策，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，要通過財務(wù)杠桿將社會資金引導(dǎo)到新型產(chǎn)業(yè)建設(shè)、農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等發(fā)面來增加供給。其實目前中國最擔(dān)心的應(yīng)該是房地產(chǎn)市場，食品價格有漲有落，是周期性現(xiàn)象，這部分不用過分擔(dān)心而且政府也無法控制，但是房地產(chǎn)泡沫問題如果一直存在就會導(dǎo)致租金的價格上漲，進而蔓延零售、服務(wù)業(yè)等流通領(lǐng)域使價格上漲，此外租金也會讓勞動力成本增加，會推進其演變成為一般性的通貨膨脹。從日本的教訓(xùn)中也應(yīng)看到資產(chǎn)價格泡沫膨脹的危害之大。

篇2

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟信息;共享

1.平臺概述

經(jīng)濟監(jiān)測預(yù)警是做好經(jīng)濟運行調(diào)節(jié)工作的基礎(chǔ)。對經(jīng)濟形勢、經(jīng)濟環(huán)境、經(jīng)濟要素、運行態(tài)勢的準確把握，是經(jīng)濟運行調(diào)節(jié)的預(yù)見性、針對性、有效性的基礎(chǔ)。加強經(jīng)濟運行監(jiān)測預(yù)警工作，就是要提高經(jīng)濟監(jiān)測預(yù)警的前瞻性、及時性、科學(xué)性，為各級政府部門和領(lǐng)導(dǎo)決策提供及時準確可靠的信息，為各級政府部門和領(lǐng)導(dǎo)宏觀決策、宏觀調(diào)控提供智力支持和服務(wù)。

建設(shè)經(jīng)濟監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)是提高各級政府部門決策能力的需要。項目建設(shè)將利用現(xiàn)代信息技術(shù)手段對全省宏觀經(jīng)濟監(jiān)測預(yù)測所涉及到的數(shù)據(jù)、信息資源、方法、研究成果進行集中管理和展示。這將有助于發(fā)改委及有關(guān)廳局及時了解全省經(jīng)濟以及各區(qū)域?qū)用娴陌l(fā)展趨勢和潛在風(fēng)險，有針對性地提出解決方案，以提高決策的有效性。有助于省委省政府準確、全面、及時把握經(jīng)濟運行狀態(tài)以及發(fā)生的新問題、新特點，為科學(xué)決策提供有力支撐。

1.1 平臺建設(shè)的總體目標

依托省電子政務(wù)外網(wǎng)，充分利用現(xiàn)代信息技術(shù)，構(gòu)建橫向聯(lián)結(jié)省直相關(guān)部門、縱向聯(lián)結(jié)省市縣發(fā)展改革系統(tǒng)的業(yè)務(wù)平臺，有效整合已有資源，匯聚各類經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)，形成集經(jīng)濟運行調(diào)查、監(jiān)測預(yù)警、預(yù)測分析、區(qū)域經(jīng)濟分析、重大領(lǐng)域和行業(yè)分析、政策模擬等功能為一體的經(jīng)濟監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)。有效整合各有關(guān)部門經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)資源，及時匯集共享經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)，實現(xiàn)數(shù)據(jù)報送的制度化、網(wǎng)絡(luò)化和常態(tài)化，為經(jīng)濟形勢分析、科學(xué)決策提供有力支撐。

1.2 平臺建設(shè)的主要需求

國際金融危機以來，我省在應(yīng)對危機中取得了可喜的成績，但面臨的不穩(wěn)定不確定因素仍然較多，國內(nèi)外形勢仍然復(fù)雜。總的來講，我省經(jīng)濟平穩(wěn)運行的壓力和宏觀調(diào)控的難度都在加大。在復(fù)雜多變的形勢下，加強全省經(jīng)濟運行監(jiān)測，建立宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫，及時、快捷、如實地掌握第一手經(jīng)濟運行信息，對于省委、省政府科學(xué)判斷全省經(jīng)濟形勢，促進全省經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，具有重要意義。一是有利于更好發(fā)揮省發(fā)改委的牽頭作用。二是有利于進一步做好經(jīng)濟形勢分析工作。三是有利于企業(yè)表達需求和了解宏觀經(jīng)濟形勢。

1.3 數(shù)據(jù)量估算

根據(jù)本項目“三庫五大系統(tǒng)”的建設(shè)內(nèi)容進行經(jīng)驗估算，系統(tǒng)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)總量約200GB，每年更新數(shù)據(jù)量約25GB，月更新量約2-3GB，上下浮動范圍10-15%。

2.項目實施產(chǎn)生的社會經(jīng)濟效益

2.1 社會效益

建立一套能夠快速、準確反映宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢，具有分析預(yù)測及政策模擬等功能的輔助決策支持系統(tǒng)，有助于宏觀經(jīng)濟管理部門及時、全面、準確地掌握宏觀經(jīng)濟信息，提高經(jīng)濟監(jiān)測預(yù)警的前瞻性、及時性、科學(xué)性，為政府部門和領(lǐng)導(dǎo)宏觀決策、宏觀調(diào)控提供服務(wù)和依據(jù)，更好地轉(zhuǎn)變和發(fā)揮宏觀經(jīng)濟管理部門的公共職能，在小康社會的全面建設(shè)和發(fā)展進程中發(fā)揮更為積極和重要的作用。有利于省委、省政府應(yīng)對各項挑戰(zhàn)，促進全省經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級和持續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展，有利于我省經(jīng)濟社會跨越式發(fā)展和長治久安戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)，社會效益巨大。

2.2 經(jīng)濟效益

建立江西省宏觀經(jīng)濟預(yù)測監(jiān)測及輔助決策支持系統(tǒng)，通過先進的信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，可以大大加快信息交流速度和信息傳遞速度，使各地區(qū)、各部門能夠隨時隨地地將經(jīng)濟社會發(fā)展中的動態(tài)情況及問題建議迅速反映到?jīng)Q策中樞，并通過利用計算機先進技術(shù)和手段對其進行深度加工和分析，通過宏觀經(jīng)濟預(yù)測監(jiān)測及輔助決策支持系統(tǒng)提供大量有價值的信息和科學(xué)決策依據(jù)，使決策者能夠及時、準確、全面地把握真實情況，極大地提高行政決策科學(xué)化水平，降低決策成本，減少失誤。

3.影響平臺信息共享的主要因素

3.1 管理體制問題

目前我省統(tǒng)計、金融、財政、稅務(wù)、工商、海關(guān)等不同系統(tǒng)機構(gòu)已形成本系統(tǒng)的經(jīng)濟信息系統(tǒng)。由于沒有統(tǒng)一協(xié)調(diào)的頂層設(shè)計和宏觀協(xié)調(diào)管理，信息資源的管理及項目建設(shè)仍然是條塊分割，各自為政，造成政府資金投入分散，信息資源及配套設(shè)備相互重疊。特別是近年以來，各個相關(guān)職能部門借助政府信息化浪潮，以擁有經(jīng)濟信息的規(guī)模和數(shù)量體現(xiàn)實力，爭資金爭項目更加明顯，無法協(xié)調(diào)，在客觀上給信息資源共享造成了很大的困難。

3.2 信息來源問題

由于經(jīng)濟信息資源相關(guān)各級各部門目前自身的信息來源、統(tǒng)計口徑、計算方法和更新周期方面存在不少差異，市場化運作的經(jīng)濟信息提供商的數(shù)據(jù)來源則更加復(fù)雜，建立經(jīng)濟信息省級監(jiān)測預(yù)警和數(shù)據(jù)共享平臺不可避免會遭遇信息來源不統(tǒng)一甚至互相矛盾沖突的情況。此外，為保障數(shù)據(jù)提供商利益，所有的商業(yè)數(shù)據(jù)都涉及到版權(quán)問題，因而難以實現(xiàn)跨系統(tǒng)跨行業(yè)跨領(lǐng)域的經(jīng)濟信息資源共享。

3.3 數(shù)據(jù)庫規(guī)范化問題

根據(jù)目前現(xiàn)狀，能夠?qū)崿F(xiàn)資源共享的經(jīng)濟信息資源大多源于各職能部門自行開發(fā)建設(shè)的系統(tǒng)，這部分數(shù)據(jù)具有我省特色，價值很高。此外，我國也有專業(yè)數(shù)據(jù)提供商提供有關(guān)經(jīng)濟信息數(shù)據(jù)庫。然而由于各類數(shù)據(jù)庫都是不同時期，根據(jù)本部門業(yè)務(wù)需要而建設(shè)，并沒有完全采用統(tǒng)一的規(guī)范性語言和標準，造成了經(jīng)濟信息整合共享平臺轉(zhuǎn)化的困難。

4.平臺建設(shè)措施與對策

4.1 建立管理協(xié)調(diào)機制和機構(gòu)

省發(fā)展改革委作為宏觀經(jīng)濟信息資源主管部門，要聯(lián)合各成員單位，制定平臺建設(shè)規(guī)劃和計劃以及信息資源整合共享布局設(shè)計;協(xié)調(diào)相關(guān)部門加入平臺信息資源共享;組織有關(guān)經(jīng)濟信息服務(wù)機構(gòu)具體操作和實施;理順和健全經(jīng)濟信息管理體制，建立分工明確合作高效的經(jīng)濟信息資源管理體系;按照目標管理和質(zhì)量管理等學(xué)科管理辦法，對各實施單位承擔(dān)的任務(wù)進行監(jiān)督和管理。

4.2 加快技術(shù)標準和數(shù)據(jù)規(guī)范的建設(shè)

由于全省經(jīng)濟信息共享平臺的成員單位隸屬關(guān)系不同，其數(shù)據(jù)格式均不相同。特別是自建特色數(shù)據(jù)庫，都是根據(jù)本系統(tǒng)需要而建，缺乏規(guī)范統(tǒng)一的制作標準，為數(shù)據(jù)庫在平臺上整合帶來很大的困難。為此，建議由省發(fā)展改革委牽頭，在對歷史已形成的數(shù)據(jù)庫盡可能改進和完善，使其盡可能一致統(tǒng)一的基礎(chǔ)上，采用ISO的有關(guān)技術(shù)標準和我國的有關(guān)技術(shù)標準和規(guī)范，制定統(tǒng)一的技術(shù)標準規(guī)范和協(xié)議，研究標準之間的相互關(guān)系，形成統(tǒng)一、規(guī)范、科學(xué)的信息資源標準體系，實現(xiàn)經(jīng)濟信息資源的統(tǒng)一加工、檢索、存儲服務(wù)。

4.3 建立和完善共享服務(wù)機制

科學(xué)的共建共享機制是推動平臺建設(shè)健康發(fā)展的關(guān)鍵。各成員單位共建的基礎(chǔ)支撐就是建立和完善共享服務(wù)利益機制。在管理協(xié)調(diào)成員單位利益分配中堅持的原則是：誰服務(wù)誰受益。為了進一步提高各成員單位的信息資源利用率，保障成員單位的利益，不論信息資源在何單位，誰向用戶提供直接服務(wù)，所獲得的服務(wù)收益和補貼向誰傾斜。其次，統(tǒng)一服務(wù)質(zhì)量控制標準規(guī)范服務(wù)標準，提高服務(wù)質(zhì)量，制定統(tǒng)一服務(wù)質(zhì)量控制標準，要求各成員單位嚴格執(zhí)行。只有建立和完善共享服務(wù)利益機制，才能調(diào)動成員單位積極參與建設(shè)的積極性，愿意把自己的信息資源放在平臺上整合共享，推進全省經(jīng)濟信息資源共建共享的進程。

5.項目總體建設(shè)方案探索

考慮到項目相關(guān)各單位電子政務(wù)建設(shè)水平不一，部分單位運行維護力量薄弱的現(xiàn)狀，項目可采取“省級集中、聯(lián)合協(xié)同、統(tǒng)一軟件、分級使用”的建設(shè)模式，利用云計算和大數(shù)據(jù)技術(shù)，所有系統(tǒng)軟硬件全部部署在省信息中心應(yīng)用機房，以節(jié)約建設(shè)投資，提高管理效率。

6.項目風(fēng)險和風(fēng)險管理

6.1 風(fēng)險識別和分析

一是初始階段。在這個階段主要進行業(yè)務(wù)建模和大部分需求分析、少部分設(shè)計，可能的風(fēng)險事件包括：資金保障不到位，組織管理力度較弱，項目目標不清晰，項目范圍不明確，項目使用單位相關(guān)人員參與不夠或者溝通太少，需求溝通不充分，工程項目管理事權(quán)的梳理和分析缺乏支持。二是設(shè)計階段。在這個階段進行詳細設(shè)計以及為了驗證設(shè)計而進行的少部分實施工作，可能的風(fēng)險事件包括：需求變化，業(yè)務(wù)整合風(fēng)險，對工作量估計比較樂觀從而導(dǎo)致進度風(fēng)險等。三是實施階段。在這個階段進行大部分實際施工和測試工作，可能的風(fēng)險事件包括：人員能力的風(fēng)險，項目范圍改變的風(fēng)險，項目進度改變風(fēng)險，人員變動的風(fēng)險，項目組內(nèi)部溝通協(xié)調(diào)風(fēng)險等。四是收尾階段。在這個階段進行部署和調(diào)試?？赡艿娘L(fēng)險事件包括：質(zhì)量不滿足要求，部署問題較多。對于一些信息化水平比較弱的單位，項目實施難以推進，實施后期，隨著數(shù)據(jù)量的增大，在線用戶增多，系統(tǒng)反應(yīng)速度下降，用戶滿意度低等。

項目中宏觀經(jīng)濟指標數(shù)據(jù)的采集報送是否及時、準確和全面是本項目建成后能否發(fā)揮效益的關(guān)鍵，將直接影響宏觀經(jīng)濟分析、監(jiān)測結(jié)果，對政府宏觀決策起到至關(guān)重要的作用。為此需要建立一個強有力的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)資源保障機制，確保數(shù)據(jù)的真實，準確，為領(lǐng)導(dǎo)宏觀決策和經(jīng)濟形勢分析，研判發(fā)揮積極作用。

6.2 風(fēng)險對策和管理

項目中的風(fēng)險不能全部消除，只能采取相應(yīng)的應(yīng)對措施進行規(guī)避，或者緩解風(fēng)險帶來的負面影響。通過識別各種風(fēng)險，并分析各種風(fēng)險產(chǎn)生的原因，通過消除這些原因來規(guī)避一些特定風(fēng)險的發(fā)生。本項目的風(fēng)險集中在組織管理、需求明確以及資金保障方面，因此相對應(yīng)的，需要加強組織管理，明確項目組構(gòu)成并細分職責(zé);由經(jīng)驗豐富的系統(tǒng)分析人員與用戶交流，在業(yè)務(wù)建模階段讓用戶積極參與，從而了解并確定真正的需求;目標系統(tǒng)的模型或DEMO要反復(fù)演示和獲取反饋，直至用戶和設(shè)計人員都達成共識為止，要有認可的驗收方案和驗收標準，做好變更控制和配置管理。此外，還需要加強資金保障，本項目架構(gòu)大，建設(shè)階段多，必須保證資金到位以推動工程按計劃實施。

針對需要采取應(yīng)對措施的風(fēng)險事件，開發(fā)風(fēng)險管理表，表中列明各種風(fēng)險的應(yīng)對措施，一旦發(fā)生風(fēng)險事件，就實施應(yīng)對措施。過程可以參照如下：

（1）加強組織領(lǐng)導(dǎo)，完善體制機制保障，特別是在數(shù)據(jù)報送方面加大協(xié)調(diào)力度，保證數(shù)據(jù)的及時性、準確性;

（2）落實經(jīng)費保障，在項目建設(shè)、運維等方面給予各相關(guān)方經(jīng)費上的支持;

（3）進行調(diào)研，確定流動原因，在項目開始前，把緩解這些流動原因的工作列入風(fēng)險管理計劃。

（4）項目開始時，做好計劃一旦人員離開時便可執(zhí)行，以確保人員離開后項目仍能繼續(xù)進行。

（5）制定文檔標準，并建立一種機制，保證文檔及時產(chǎn)生，對所有工作進行細微詳審，使更多人能夠按計劃進度完成自己的工作。

篇3

 

一、虛擬經(jīng)濟的含義隨著社會的發(fā)展，虛擬經(jīng)濟受到人們越來越多的關(guān)注。然而國內(nèi)學(xué)界對虛擬經(jīng)濟的定義卻相當多樣化。其中，畢芳(2005)總結(jié)出17種定義，而張小瑛將諸多定義匯總成13種觀點，成為目前較全面的總結(jié)。十六大報告中提出要正確處理好“虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的關(guān)系”．從政策層面明確了虛擬經(jīng)濟的地位和意義。從語義上講，虛擬經(jīng)濟與virtual economy是嚴格對應(yīng)的，沒有歧義。但是，中國學(xué)界所稱的虛擬經(jīng)濟并非西方學(xué)界的virtual economy，Ill而是Fictitious Economy。

 

西方學(xué)界有三個不同概念在漢語中都譯為虛擬經(jīng)濟：Fictitious Economy、Virtual Economy、。其中，F(xiàn)ictitious Economy是指證券、期貨、期權(quán)等虛擬資本的交易活動；Virtual Economy是指以信息技術(shù)為工具所進行的經(jīng)濟活動．也有稱之為數(shù)字經(jīng)濟或信息經(jīng)濟：Vi8ual Economy是指用計算機模擬的可視化經(jīng)濟活動?！?】從理論研究角度考慮，三個不同的英文概念應(yīng)該對應(yīng)三個不同的中文概念。然而這種“三合一”的狀態(tài)卻延續(xù)至今。

 

目前國內(nèi)學(xué)者提到虛擬經(jīng)濟時，基本上都是指第一種概念，即Fictitious Economy。而事實上。在語義上與虛擬經(jīng)濟最為匹配的是Virtual Economy。之所以出現(xiàn)這種錯位的部分原因是由于Virtual SPA)If—和Visual Economy的研究在當時處于初級階段．國內(nèi)學(xué)者研究較少，涉及經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域的更不多見，因此出現(xiàn)了這種張冠李戴的情況。隨著后兩個“虛擬經(jīng)濟”研究的發(fā)展．特別是Virtual Economy成為西方經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域的研究熱點之后．中外學(xué)界在基本概念上的矛盾也更加明顯。

 

將所有國內(nèi)虛擬經(jīng)濟的定義進行綜合比較后。

 

我們可以梳理出兩種主要的觀點。一種觀點認為虛擬經(jīng)濟與西方學(xué)界的金融概念基本一致．主張在國內(nèi)外一致的研究平臺上進行工作。另一種認為虛擬經(jīng)濟是中國具有原創(chuàng)性的概念。是以觀念為基礎(chǔ)的定價方式。[3】

 

前者側(cè)重于從實踐劃分的產(chǎn)業(yè)范圍入手，在外延上定義虛擬經(jīng)濟．后者則側(cè)重于從內(nèi)涵上定義虛擬經(jīng)濟。而一般來說，只有從內(nèi)涵與外延兩個方面出發(fā)才能夠較準確地定義概念。從這一立場出發(fā)，我們發(fā)現(xiàn)目前對虛擬經(jīng)濟的諸多定義具有基本相同的內(nèi)核，只是角度不同。這也是中國虛擬經(jīng)濟研究在概念不明確的基礎(chǔ)上能夠繼續(xù)進行的原因之一。

 

西方學(xué)界定義的虛擬經(jīng)濟概念是以金融為主體的。至于房地產(chǎn)業(yè)的虛擬化，某種程度上就是屬于大金融概念的一部分，或者可以看作是其延伸。

 

其他各個方面與金融的本質(zhì)并不矛盾。現(xiàn)實在發(fā)展。金融的外延也在發(fā)生變化。金融經(jīng)濟概念的擴展基本可以等價于虛擬經(jīng)濟的問題。因此，我們認為劉駿民所作的廣義概念可以作為共同的研究基礎(chǔ)。即：虛擬經(jīng)濟(Fictitious Economy)是指觀念支撐的價格系統(tǒng)。主要包括金融、資產(chǎn)化房地產(chǎn)等研究領(lǐng)域。

 

二、虛擬世界經(jīng)濟的含義虛擬世界經(jīng)濟是指與虛擬世界相關(guān)聯(lián)的經(jīng)濟現(xiàn)象和活動的總稱。狹義的虛擬世界指社交網(wǎng)絡(luò)和網(wǎng)絡(luò)游戲等所構(gòu)成的虛擬空間．廣義的虛擬世界則是一種動態(tài)的網(wǎng)絡(luò)社會生活空間。前者主要從消費和娛樂的角度進行定義．后者在前者的基礎(chǔ)上還包括企業(yè)的虛擬化運營等生產(chǎn)性概念?，F(xiàn)階段虛擬世界經(jīng)濟的主要支撐是消費性產(chǎn)業(yè)。即網(wǎng)絡(luò)游戲和社交類網(wǎng)站．因此通常所說的虛擬世界是指其狹義的概念。

 

虛擬世界的發(fā)展基于互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟和信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。它主要包括虛擬現(xiàn)實世界和虛擬主題世界。前者包括Second life(簡稱SL)之類的網(wǎng)絡(luò)游戲【4】

 

及Facebook之類的社交網(wǎng)站。人們沒有統(tǒng)一的目的和任務(wù)。更類似于簡化版的現(xiàn)實社會，溝通和交流是其本質(zhì)內(nèi)容；后者包括World of Warcraft(簡稱之類的網(wǎng)絡(luò)游戲。其通常有明確的主題，是娛樂的方式。與虛擬世界相關(guān)聯(lián)的經(jīng)濟問題包括其內(nèi)部的經(jīng)濟體系和經(jīng)濟活動。也包括虛擬世界與現(xiàn)實世界在經(jīng)濟層面發(fā)生的聯(lián)系。虛擬世界內(nèi)部具有相對獨立的經(jīng)濟系統(tǒng)，特別是在虛擬現(xiàn)實世界中，這些內(nèi)部的經(jīng)濟系統(tǒng)通過兩條重要紐帶——真實身份與貨幣關(guān)聯(lián)，與現(xiàn)實世界發(fā)生經(jīng)濟聯(lián)系。

 

真實身份是歷史的產(chǎn)物。在Facebook代表的新型社交網(wǎng)絡(luò)出現(xiàn)之前．虛擬的身份是虛擬世界的特點之一。人們通過自由選擇的角色存在于虛擬世界中，與真實世界的聯(lián)系是非常薄弱的。但是是基于現(xiàn)實社會的真實身份所構(gòu)筑的社交網(wǎng)絡(luò)。這種真實性使虛擬世界的經(jīng)濟體系更加穩(wěn)定，也使虛擬世界的經(jīng)濟現(xiàn)象與現(xiàn)實經(jīng)濟的聯(lián)系更加密切。貨幣關(guān)聯(lián)使虛擬世界中積累的財富更易轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實財富。在SL之類的虛擬現(xiàn)實世界中，人們獲得的虛擬世界貨幣可以按照固定的“匯率”兌換成現(xiàn)實的貨幣。在WOW之類的虛擬主題世界中，人們通過第三方的交易平臺出售虛擬世界的貨幣換回現(xiàn)實貨幣．兌換的標準則是隨供需變動的浮動“匯率”。

 

真實身份和貨幣關(guān)聯(lián)也使虛擬世界具有相對獨立性。虛擬世界并非一個全新的事物，而是從現(xiàn)有世界中拓展出的一個新區(qū)域。是一個簡化的現(xiàn)實世界．研究虛擬世界經(jīng)濟需要研究兩個世界之間的互動關(guān)系。虛擬世界與現(xiàn)實世界的經(jīng)濟關(guān)系具有兩個國家之間關(guān)系的特點。從某種意義上說類似于宗主國與殖民地之間的關(guān)系．并且其中的人們都具有雙重國籍。從這一角度考慮，二者的關(guān)系似乎可以運用國際貿(mào)易的相關(guān)理論進行分析。

 

對虛擬世界經(jīng)濟的研究遠遠落后于現(xiàn)實經(jīng)濟的發(fā)展。在SL中，用戶可以通過3D建模制造虛擬物品進行銷售．德籍華人Anshe Chung通過這種方式獲取了25萬美元的資產(chǎn)。經(jīng)過權(quán)衡，她最后將制造虛擬物品的工作室遷至中國，利用中國成本較低的運營環(huán)境開拓市場。這種方式既是外包，又是虛擬世界中的生產(chǎn)。那么究竟應(yīng)該如何定義這種行為劉駿民(2003)認為“在傳統(tǒng)的成本定價與資本化定價方式之間尚有大量未被認真研究的領(lǐng)域。對精神需要的產(chǎn)品和服務(wù)進行描述的定價模型基本上是一個空白。”虛擬物品的價格是如何確定的?這種方式大量復(fù)制之后對現(xiàn)實經(jīng)濟會產(chǎn)生什么影響?這都是需要深入研究的問題。

 

三、虛擬經(jīng)濟與虛擬世界經(jīng)濟的關(guān)系廣義的虛擬世界經(jīng)濟對應(yīng)著西方學(xué)界所稱的虛擬經(jīng)濟(Virtual Economy)，與中國的虛擬經(jīng)濟概念有一定的聯(lián)系。但是屬于不同的領(lǐng)域。需要對二者進行辨析的原因之一是虛擬經(jīng)濟概念的混亂。虛擬經(jīng)濟對應(yīng)實體經(jīng)濟，虛擬世界經(jīng)濟對應(yīng)現(xiàn)實世界經(jīng)濟。如果說虛擬經(jīng)濟的產(chǎn)生是為了促進實體經(jīng)濟的發(fā)展。那么虛擬世界經(jīng)濟則是人們消費和娛樂引致的一個必然趨勢．它雖然在某些領(lǐng)域可以促進經(jīng)濟的發(fā)展。但本質(zhì)上是人們交流和互動的方式。

 

虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的關(guān)系是本體與衍生體的關(guān)系．而現(xiàn)實世界經(jīng)濟與虛擬世界經(jīng)濟的關(guān)系則更復(fù)雜。雖然虛擬世界也是在現(xiàn)實世界基礎(chǔ)上構(gòu)建的．但是除了物質(zhì)基礎(chǔ)之外它并不完全依賴于現(xiàn)實世界。虛擬世界有內(nèi)生需求。例如。在SL中購買的房屋并非為了在現(xiàn)實世界中實現(xiàn)某種目的。而僅僅是為了滿足虛擬世界中的需求。與此不同，虛擬經(jīng)濟最終要回歸到實體經(jīng)濟。本質(zhì)上來講，虛擬經(jīng)濟是為實體經(jīng)濟服務(wù)的．而虛擬世界在產(chǎn)生后則具有相對獨立性。

 

我們并非要嚴格分割虛擬經(jīng)濟與虛擬世界經(jīng)濟一事實上這并不可能，而是要劃分基本的研究 領(lǐng)域，避免出現(xiàn)理論與工具的錯位應(yīng)用。二者是存在交集的，例如電子貨幣的研究屬于虛擬經(jīng)濟。本質(zhì)上還是實體經(jīng)濟的一種支付手段。但是當電子貨幣的需求由虛擬世界產(chǎn)生時．就同時屬于虛擬世界經(jīng)濟的研究范疇。虛擬經(jīng)濟和虛擬世界經(jīng)濟混淆造成的后果之一。是很多研究者將WOW中的金幣視為網(wǎng)絡(luò)公司發(fā)行的虛擬貨幣。事實上它僅僅是游戲內(nèi)部流通的虛擬世界貨幣。并沒有像Q幣一樣有明確的價格。然而，即使在運營商明確規(guī)定禁止現(xiàn)金交易的情況下．它在現(xiàn)實世界中仍然具有很大的交易量。在缺乏任何擔(dān)保的情況下，這種現(xiàn)象非常不可思議。因為Q幣之類的虛擬貨幣至少有運營商提供擔(dān)保。只要運營商不破產(chǎn)，那么這種虛擬貨幣就可以兌換成現(xiàn)實貨幣。然而在WOW中。金幣沒有任何擔(dān)保。人們?yōu)楹卧敢庥矛F(xiàn)實的貨幣來交易它?這是我們研究虛擬世界經(jīng)濟的目的之一。SL之類的虛擬世界貨幣則具有虛擬貨幣的特點。雖然僅僅由公司提供擔(dān)保，但是它們能夠與現(xiàn)實貨幣直接兌換。

 

四、發(fā)展前景在1997年金融危機之前．國內(nèi)對虛擬經(jīng)濟的研究并沒有太深入。而這時的西方世界已經(jīng)在金融背景下發(fā)展了相當長的時間。虛擬經(jīng)濟(在前期主要指金融)也受到了相當大的關(guān)注。現(xiàn)階段，虛擬世界經(jīng)濟在西方學(xué)界受到越來越多的關(guān)注．而國內(nèi)仍未給予應(yīng)有的重視。我們對虛擬世界的關(guān)注，還植根于對虛擬經(jīng)濟的理解，側(cè)重于對虛擬貨幣的研究。

 

事實上，虛擬經(jīng)濟中的虛擬貨幣仍然以實體經(jīng)濟為基礎(chǔ)，它僅僅是一種電子貨幣。對實體經(jīng)濟的影響非常有限。只有當這個虛擬貨幣的需求由相對獨立的虛擬世界產(chǎn)生，并且由虛擬世界提供，它才對現(xiàn)實經(jīng)濟產(chǎn)生影響。而這正是我們忽視的領(lǐng)域。

 

、GooSe、Amazon和Facebook在中國市場的困境，Is]證明我們的人口數(shù)量使我們在虛擬世界的發(fā)展中具有短期優(yōu)勢。但是如果不能合理利用這種正的網(wǎng)絡(luò)外部性。它最終將變成我們的長期劣勢。

篇4

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量；上市公司；盈利質(zhì)量

上市公司的真實經(jīng)營情況是投資者所關(guān)心的，而由于會計利潤的人為可操作空間太大，特別是在近年來上市公司財務(wù)報表中利潤操作現(xiàn)象越來越嚴重的情況下，投資者如何真實的了解上市公司的利潤情況就成了一個眾所關(guān)心的問題，盈利質(zhì)量正是在這個環(huán)境下被引入的。盈利質(zhì)量在很大程度上就遏制了這種利潤操作現(xiàn)象，能夠更為真實，更為可靠的展現(xiàn)出上市公司整體的經(jīng)營情況以及發(fā)展形勢。在引入盈利質(zhì)量分析的同時再引入現(xiàn)金流量分析也是非常必要的，在會計利潤的分析中，以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的研究方法存在很大的造假空間，不能夠提供準確的信息，而基于現(xiàn)金流量的盈利質(zhì)量分析則能十分客觀有效的分析出上市公司的真實經(jīng)營情況。

一、上市公司盈利質(zhì)量分析的重要意義

上市公司的盈利質(zhì)量分析是從財務(wù)角度和非財務(wù)角度綜合分析上市公司經(jīng)營情況的，一個公司的盈利能力并不等同于其盈利質(zhì)量，盈利能力反映的是權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)上的財務(wù)數(shù)據(jù)，而盈利質(zhì)量則可以從多個角度綜合的反映出公司的真實經(jīng)營狀況和發(fā)展前景。

對上市公司盈利質(zhì)量的分析首先能夠保證投資者的利益，按照規(guī)定，上市公司應(yīng)該定期將自己的真實財務(wù)狀況予以公示，可是在我國資本市場發(fā)展還不成熟的情況下，很多上市公司的財務(wù)報表中存在弄虛造假的現(xiàn)象，特別是利潤操作現(xiàn)象尤為嚴重，這嚴重損害了投資者的利益。因此，無論從規(guī)范資本市場的要求而言，還是從投資者的訴求而言，都期望出現(xiàn)一種客觀、真實的利潤分析方式，以此提供準確真實的利潤信息和上市公司的經(jīng)營情況[1]。正是在這個環(huán)境下，才出現(xiàn)了盈利質(zhì)量分析方法，盈利質(zhì)量不同于基于權(quán)責(zé)發(fā)生制的會計利潤分析，能夠從各個方面有效、真實的反映出公司的利潤狀況，還能反映出公司綜合的經(jīng)營情況和發(fā)展前景，從而為投資者提供全面、準確的信息，供投資者進行參考，并進行評價。

上市公司的盈利質(zhì)量分析不只是針對投資者做出的，作為一個綜合公司各方

面因素做出的盈利質(zhì)量分析，對上市公司本身的經(jīng)營發(fā)展也是有著很大的參考意義的。單純的會計利潤并不能真實的反映出一個公司的經(jīng)營狀況，作為上市公司，要了解自己真實的經(jīng)營情況，就應(yīng)該自覺的對自己的盈利質(zhì)量進行分析，全面、客觀審視自己的經(jīng)營結(jié)構(gòu)中的問題，并加以解決，這對公司以后的經(jīng)營發(fā)展也是有利的。

二、基于現(xiàn)金流量的上市公司盈利質(zhì)量分析

1.目前上市公司盈利質(zhì)量分析的一般方法和缺陷

目前針對上市公司盈利質(zhì)量分析的一般方法主要是分析上市公司盈利的真實性、成長性和持續(xù)穩(wěn)定性，側(cè)重的角度不一樣，分析的方法也就不一樣。分析真實性要從分析利潤數(shù)據(jù)的真實可靠性入手，分析成長性要從利潤結(jié)構(gòu)組成等方面著重分析，分析持續(xù)穩(wěn)定性則主要從非財務(wù)角度分析公司內(nèi)部和外部的各種影響因素，比如市場環(huán)境等等。還有的分析方法是通過分析應(yīng)收賬款的占有率、營業(yè)利潤率、主營業(yè)務(wù)利潤率等數(shù)據(jù)指標來分析公司的應(yīng)收賬款趨勢，來分析公司的盈利質(zhì)量。總體來說，一般方法主要從財務(wù)角度和非財務(wù)角度兩個方面進行分析，從財務(wù)角度分析的數(shù)據(jù)是量化的，而從非財務(wù)角度分析的因素是很難量化的，因此分析比較復(fù)雜。從非財務(wù)的分析角度而言，這些很難量化的因素就造成了一般分析方法的重大缺陷，這就是無法保證盈利質(zhì)量分析的真實性。而側(cè)重盈利成長性和持續(xù)穩(wěn)定性的盈利質(zhì)量分析方法則缺少了一個關(guān)鍵的分析因素，那就是現(xiàn)金流量分析，這樣就無法反映出公司當前的盈利質(zhì)量狀況和現(xiàn)金狀況。從應(yīng)收賬款趨勢的角度分析雖然考慮了現(xiàn)金情況，卻非常片面，只能從賬面上進行簡單的分析，分析結(jié)果因此就不會全面、詳盡[2]。

再有，一般的盈利質(zhì)量分析方法比較側(cè)重于財務(wù)信息的分析，依靠財務(wù)報表中的各個指標數(shù)據(jù)分析上市公司的盈利質(zhì)量，而我國一般的財務(wù)數(shù)據(jù)是產(chǎn)生在權(quán)責(zé)發(fā)生制這個會計財務(wù)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上的，因此也就導(dǎo)致了一般的盈利質(zhì)量分析方法在很大程度上依靠于這種以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的會計信息上。而從現(xiàn)在的實際情況來看，以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的會計信息是遠遠不能真實的反映上市公司經(jīng)營情況的，這也就間接降低了一般盈利質(zhì)量分析方法的真實性。

2.現(xiàn)金流量對盈利質(zhì)量分析的重要性

首先，在保證盈利質(zhì)量分析真實性上，基于現(xiàn)金流量的盈利質(zhì)量分析能夠很好的擬補非財務(wù)角度中難以量化因素的不利影響，因為不管企業(yè)面臨的外部環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部的因素有多么復(fù)雜，企業(yè)的最終目的只有一個，那就是盈利，而盈利的真實情況最直接的反映就是現(xiàn)金流量，這是很難造假的，因為現(xiàn)金流量是很容易查證的，現(xiàn)金流量的真實性就很好的保證了基于現(xiàn)金流量盈利質(zhì)量分析的真實性。

一般方法中著重分析盈利成長性和持續(xù)穩(wěn)定性對于公司現(xiàn)金情況的分析缺失，造成了這種方法難以反映出公司當前的盈利情況，而基于現(xiàn)金流量的盈利質(zhì)量分析方法就很好的擬補了這一點，在分析盈利成長性和持續(xù)穩(wěn)定性的同時，引入現(xiàn)金流量的參考因素，不但保障了分析成長性和持續(xù)穩(wěn)定性的結(jié)果更加準確，而且還能反映出公司當前的盈利情況、現(xiàn)金情況是否與其成長和持續(xù)穩(wěn)定的分析結(jié)果相匹配。

再有，關(guān)于一般方法中應(yīng)收賬款趨勢分析的片面性，基于現(xiàn)金流量的盈利質(zhì)量分析方法完全擬補了這一點，因為基于現(xiàn)金流量的盈利質(zhì)量分析方法是把現(xiàn)金流量因素完全貫穿于整個盈利質(zhì)量分析過程的，能夠十分全面的考慮進各個因素和指標，從而做出全面的盈利質(zhì)量分析。

為了保證上市公司盈利質(zhì)量分析的真實可靠性，就必須引入現(xiàn)金流量分析，現(xiàn)金流量是能夠量化的分析因素，能夠反映出公司的支付能力和抗風(fēng)險能力，而財務(wù)數(shù)據(jù)中凈利潤的多少卻無法反映出這一點。同時，現(xiàn)金流量分析也擬補了一般盈利質(zhì)量分析方法中基于權(quán)責(zé)發(fā)生制會計信息的不真實因素[3]。

三、基于現(xiàn)金流量的上市公司盈利質(zhì)量分析方法

引入現(xiàn)金流量概念對于分析盈利質(zhì)量十分重要，一般方法中關(guān)于盈利成長性和持續(xù)穩(wěn)定性的分析正是由于對現(xiàn)金因素分析的缺失，才造成了這種分析方法的不實用。所以基于現(xiàn)金流量的盈利質(zhì)量分析最重要的就是保證在盈利質(zhì)量分析的全過程都引入現(xiàn)金流量的參考因素，現(xiàn)金流量分析是這種分析方法的基礎(chǔ)。

1.直接閱讀法

可以直接閱讀現(xiàn)金流量表中的各個項目數(shù)據(jù)，并對一些必要的相關(guān)數(shù)據(jù)進行計算分析，對于一些比較重要的項目，則需要進行特別的分析，比如對公司的資產(chǎn)負債表和利潤表等數(shù)據(jù)，應(yīng)該對這些比較重要的項目進行計算、統(tǒng)計并進行驗證，以檢測其真實性，對于現(xiàn)金流量表中出現(xiàn)的一些異常的數(shù)據(jù)，一定要進行嚴格的審查，并結(jié)合其它的財務(wù)數(shù)據(jù)進行對比，以檢測其中是否存在造假行為。

2.結(jié)構(gòu)分析法

結(jié)構(gòu)分析就是要分析現(xiàn)金流量中各個項目的比例問題，分析其現(xiàn)金的支出比例、收入比例以及其中各個商品、成本、服務(wù)等具體項目的現(xiàn)金比例，通過現(xiàn)金流量中的各個項目的結(jié)構(gòu)分析再對比公司的財務(wù)數(shù)據(jù)分析，就很容易發(fā)現(xiàn)其異常之處，然后得出分析結(jié)果，從而在一定程度上對公司的經(jīng)營情況進行判定，通過分析結(jié)構(gòu)，可以分析出其盈利的成長性和持續(xù)穩(wěn)定性，例如通過分析公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量成長比率來分析企業(yè)的現(xiàn)金流量的變化趨勢，能有效的彌補一般分析方法中的不足。

再有，應(yīng)該將現(xiàn)金流量中的指標數(shù)據(jù)與資產(chǎn)負債表、利潤表中的指標數(shù)據(jù)結(jié)合分析，比如盈利現(xiàn)金比率就能很好的反映出公司的現(xiàn)金是否充足，同時盈利現(xiàn)金比率的高低也直接影響了盈利質(zhì)量的高低，在指標分析的同時，還應(yīng)該參考以往的指標數(shù)據(jù)，這樣更能看出公司的長久經(jīng)營狀況，對于一些其它指標的分析比如凈資產(chǎn)回收率、現(xiàn)金毛利率等比較重要的指標也應(yīng)該予以重點分析，這些指標數(shù)據(jù)同上市公司的經(jīng)營情況都是密切相關(guān)的，也能更為真實的反映出其盈利質(zhì)量[4]。

結(jié)語

基于現(xiàn)金流量的上市公司盈利質(zhì)量分析是準確、真實分析上市公司經(jīng)營情況的方法，能夠從多方面客觀的分析出上市公司的綜合經(jīng)營情況和發(fā)展前景，能夠為投資者和上市公司提供詳實的經(jīng)營分析，既能有利保證投資者的利益，也能促進上市公司自身的改革和優(yōu)化。盈利質(zhì)量的分析從出現(xiàn)便因其準確可靠和真實性而備受關(guān)注，而根據(jù)目前我國經(jīng)濟形勢和資本市場發(fā)展狀況而言，對現(xiàn)金流量越來越重視，因此，基于現(xiàn)金流量的上市公司盈利質(zhì)量分析便應(yīng)運而生了，這種新的分析方法是以現(xiàn)金流量完全貫穿于整個盈利質(zhì)量分析過程的，因而得出的分析結(jié)果不但準確詳實，而且更為貼近目前的形勢，其實用性遠不是傳統(tǒng)財務(wù)分析方法能比的，無論從哪方面的利益考慮，都應(yīng)該大力應(yīng)用這種基于現(xiàn)金流量的上市公司盈利質(zhì)量分析方法。（作者單位：綏化學(xué)院經(jīng)濟管理學(xué)院）

參考文獻：

[1]郭卓雅.我國上市公司盈利質(zhì)量分析.科技信息[J]，2010，22：781-782.

[2]周麗娜.基于現(xiàn)金流量的上市公司利潤質(zhì)量評價研究[D].浙江工業(yè)大學(xué)，2012.

篇5

關(guān)鍵詞：QFII；資本市場；國際戰(zhàn)略

一、QFII機制的概念

概括的講，QFII機制就是具備規(guī)定條件的境外投資者及投資結(jié)構(gòu)機制，具體是指符合條件的境外機構(gòu)及投資者，按照資格規(guī)定擁有限制性的外匯資金匯入額度，然后可兌換成當?shù)胤ǘㄘ泿?，在當?shù)亟鹑诒O(jiān)管部門嚴格監(jiān)管的專用資本賬戶參與當?shù)亟鹑谑袌龅淖C券投資業(yè)務(wù)，同時匯入本金和相關(guān)收益遵照特定的外匯管制和管理法規(guī)能夠兌換成外匯從而匯出當?shù)氐囊活愰_放性質(zhì)的金融市場運作模式。

二、QFII的優(yōu)點

（一）健全資本市場，提升資源配置率，促進A股市場的完善。我國當前的證券市場發(fā)展不夠完善，我國A股市場的發(fā)展極不科學(xué)，個人投資者缺少必要的理性，不正常的上漲或下跌等缺乏理性金融思維的現(xiàn)象非常普遍。這種情況下引進和壯大QFII，會在一定程度上降低非理性下的市場異常波動及其他不利因素，促進A股市場的進一步完善和發(fā)展成熟，提高我國資本市場的國際化水平。從長遠影響來看，QFII產(chǎn)生的資金增量對資本市場整體而言比重較低，缺乏對股市足夠的推動和刺激作用，但從短期和局部來看，QFII在國際板塊的上市、藍籌股市值的提升、A股H股的平衡發(fā)展方面都發(fā)揮著積極有效的作用。

（二）加強金融工具創(chuàng)新工作，促進資本市場與國際市場的接軌。對我國的資本市場而言，QFII的存在會有效促進國內(nèi)市場中金融工具和產(chǎn)品的開發(fā)創(chuàng)新，促進我國資本市場的國際化趨勢，增強資本市場的國際吸引力和競爭力。此外，人民幣的國際化發(fā)展壯大，會進一步提升國際市場上的人民幣持有規(guī)模，促進人民幣在資本市場上的流動周轉(zhuǎn)，增強我國經(jīng)濟運行的活力。只有實現(xiàn)貨幣的國際化流動，才能真正提高貨幣的積極作用，提高本國貨幣自身的“造血功能”，讓國家經(jīng)濟形勢更有競爭力。所以，從某一方面可以肯定，未來資本市場的發(fā)展壯大以人民幣的國際化進程為契機，通過QFII的功能運作進行貨幣兌換，最終實現(xiàn)人民幣的自由兌換和國際化貨幣標準。

（三）激發(fā)資本市場活力，促進金融市場開放性的穩(wěn)定實現(xiàn)。目前我國金融市場的格局之一是，上海和香港在具有人民幣輸出輸入功能的同時，分別作為人民幣主要的輸出和回流港。產(chǎn)生這種格局的歷史原因是，我國金融市場的國際化進程是分步實現(xiàn)的――上海按照國家規(guī)劃有條件、有步驟的對國際資本實現(xiàn)開放，而香港則是作為我國與國際資本市場接軌的過渡環(huán)節(jié)，在繼續(xù)實行其開放式金融環(huán)境的同時設(shè)置一個國內(nèi)資本市場的緩沖帶。這樣就會為我國金融領(lǐng)域的改革和開放提供一個相對穩(wěn)妥的保護功能。在實現(xiàn)我國金融市場的全面開放和人民幣自由兌換的大目標之前，QFII實質(zhì)上只是起到了過渡和促進的作用，其規(guī)模大小不重要，而是作為國內(nèi)資本市場國際化轉(zhuǎn)變的一個窗口，是實現(xiàn)人民幣自由兌換和國際貨幣職能的一個渠道，最終增強我國的資本市場活力和經(jīng)濟實力。

三、QFII的風(fēng)險

（一）加劇金融市場價格波動，擴大市場潛在風(fēng)險。啟動QFII引進境外投資，會對國內(nèi)資本市場造成沖擊。當前，國內(nèi)資本市場除了國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策、上市公司的經(jīng)營狀況等內(nèi)部要素影響和制約之外，更新增了國際資本和投資等外部因素的影響。1、國際資本市場變動會直接影響境外投資者的投資選擇和工具組合來改變其在我國資本市場的投資偏好，從而對國內(nèi)資本市場的證券價格造成影響；2、境外投資者的存在會客觀上加強資本輸出國與輸入國的經(jīng)濟關(guān)聯(lián)性，在溢出效應(yīng)的作用下，當輸出國的資本市場發(fā)生變化時，這種波動勢必會傳輸?shù)劫Y本輸入國，從而導(dǎo)致輸入國資本市場的波動和變化；3、國內(nèi)資本市場的價格變動受境外投資者的整體性投資決策的影響。境外投資者在對自身投資進行管理時，通常會根據(jù)市場發(fā)展情況，主觀上對投資國家進行分類管理，對同一類型的國家一般采用近似的投資戰(zhàn)略。

（二）“噪音交易者”對股市的負面作用。噪音交易者，英文名稱noise trader，是無法客觀反映市場真實情況的錯誤信息的統(tǒng)稱，以及根據(jù)錯誤信息進行投資組合的投資者。在啟動QFII后，國內(nèi)資本市場的開放性提升，證券市場價格的變動在反映本國經(jīng)濟狀況的同時，也要綜合反映國際市場上相關(guān)金融信息的影響作用。而隨著國際經(jīng)濟形勢的復(fù)雜化，經(jīng)濟信息的傳遞過程拉長，信息傳遞期間扭曲失真的可能性也進一步提高。真實經(jīng)濟信息在證券市場中的存量嚴重不足，境外投資者對當?shù)亟?jīng)濟因素及相應(yīng)對資本市場的影響作用理解不足等等，這些信息不對等情況的存在，客觀上造成了部分境外投資者成為市場上的噪聲交易者，從而產(chǎn)生負面作用，影響了市場機制的有效運作。

（三）加大了資本流動的可能性和規(guī)模，潛在影響資本市場的穩(wěn)定安全。目前我國資本市場還處于發(fā)展階段，尚缺乏完善的信息公開與披露制度。這導(dǎo)致市場風(fēng)險結(jié)構(gòu)性擴大，很大程度上導(dǎo)致了境外資本的大規(guī)模退出。尤其是在國家資本市場上比重較大的境外資金的大規(guī)模退出，極易導(dǎo)致國內(nèi)資本市場的流動，造成上市公司的市值動蕩和縮水，最終導(dǎo)致金融危機等一系列經(jīng)濟災(zāi)難；上市公司受資本市場價格波動的影響而干擾了正常經(jīng)營，嚴重時破產(chǎn)清算加劇當?shù)卣摀?dān)；大規(guī)模的外資退出沖擊當?shù)氐膮R率體系，造成當?shù)刎泿刨H值，加劇了國際債務(wù)及發(fā)生風(fēng)險的可能性，甚至?xí)?dǎo)致國家債務(wù)危機的爆發(fā)和一系列經(jīng)濟惡果。

四、我國QFII的現(xiàn)狀及問題

（一）QFII總值以及機構(gòu)數(shù)量隨時間變化表現(xiàn)。我國現(xiàn)行的QFII制度啟動于2002年底，首次批準12家境外投資機構(gòu)進入中國資本市場，投資總額約為17億美元。相關(guān)統(tǒng)計資料表明，QFII開放的10年間，QFII的準入境外投資機構(gòu)總量增加151家，平均每年增加約10家；獲批投資總額度增加至258億美元，年平均增速140%左右。這些數(shù)據(jù)與QDII進行對比可以發(fā)現(xiàn)，QFII在機構(gòu)數(shù)量和投資額度上的發(fā)展速度仍然不足。根據(jù)圖I的內(nèi)容可以看出，在國家資本市場國際化進程中，更多是對本國金融機構(gòu)海外投資力度的推動，同時謹慎操作本國資本市場的開放速度和程度，有效控制境外資本進入本國資本市場的數(shù)量和步伐。

（二）QFII制度的發(fā)展情況和趨勢。在對QFII制度的發(fā)展情況和國內(nèi)資本市場的開放程度進行衡量時，境外準入資金數(shù)量和市場比重，是最為重要的衡量標準之一。就我國當前的資本市場來看，QFII目前在A股市場中的資金比例不高，這一比重一般沒有超過市場總值的2%。如圖2所示，及時QFII的全部準入資金都進入A股市場，其所占比重仍然不高，無法對A股市場的整體變動造成決定性影響。

根據(jù)以往的資料數(shù)據(jù)進行分析，A股市場中QFII的比重呈現(xiàn)下降趨勢，表明了我國資本市場的開放程度和速度呈現(xiàn)放緩的跡象。然而在同一時期，中國臺灣及印度、韓國等其他亞洲國家，QFII在資本市場中的比重卻逐步增加。這一對比也從側(cè)面反映了我國QFII制度在實際執(zhí)行中的謹慎態(tài)度，特別是經(jīng)濟形勢不明朗下的保守態(tài)度。

（三）QFII的數(shù)額變動影響國家匯率穩(wěn)定水平。QFII總額在國家外匯儲備中的相對比重，充分考驗了一國在資本市場發(fā)生突發(fā)性、大規(guī)模的資本退出時，國家在穩(wěn)定本國幣值穩(wěn)定和金融環(huán)境穩(wěn)定的能力。2006年之后的國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，我國年度QFII的總體比重不高，一般不超過外匯儲備總額的1%，其對我國匯率穩(wěn)定和經(jīng)濟穩(wěn)定產(chǎn)生的影響很低。雖然QFII的準入總額逐年上升，但在外匯儲備中的相對比重卻呈現(xiàn)下降趨勢，未曾脫離央行的掌控，也不會對央行對匯率穩(wěn)定的控制力度造成影響。

我國QFII近年的數(shù)據(jù)會出現(xiàn)這樣的情況，我覺得存在這些問題：

（一） 投資門檻過高。QFII總體要求較高，尤其是資產(chǎn)管理的總體金額、持續(xù)經(jīng)營時間、機構(gòu)注冊資本等環(huán)節(jié)的要求更是突出。其中，僅僅是對管理的資產(chǎn)總額的限制性條件一條，就排除了大多的境外投資機構(gòu)。特別是眾多投資經(jīng)驗豐富的境外中小型投資機構(gòu)，尤其對亞洲本土的中小投資機構(gòu)來說，對我國的資本市場的期望更高，應(yīng)當適當降低QFII的準入條件以吸引此類投資機構(gòu)的積極參與。

（二）信息披露機制不完善。我國當前QFII的信息披露機制不夠健全，僅僅局限在日常外匯浸出、收支狀況和財務(wù)報告的提供上，而且不涉及具體交易信息和披露，也缺乏向交易所和其他投資者的披露機制。這都不利于QFII的發(fā)展。

（三）投資環(huán)境還不成熟。我國當前的資本市場發(fā)展不成熟，影響和制約著QFII的進一步發(fā)展。主要表現(xiàn)在：上司公司的質(zhì)量較低、金融領(lǐng)域的法律法規(guī)不健全、暗箱操作等違規(guī)行為普遍存在、對外法律風(fēng)險、政府對證券市場的政策影響過大等。

五、完善我國QFII制度的建議

（一）調(diào)整QFII準入標準。在有效控制QFII對我國匯率體系的沖擊前提下，可以適當提升資本市場的開放速度，降低門檻，增大QFII準入額度。合理加大本國資本市場的開放程度，構(gòu)建更多更好的投資渠道，提升人民幣的國內(nèi)外存量，加快人民幣的國際化進程。

（二）開放信息管理機制。目前中國資本市場對外資最大的吸引就是其健康穩(wěn)定的快速增長現(xiàn)狀。存在的影響境外資本進入國內(nèi)市場的最大因素還是信息披露機制的欠發(fā)展。因此，對信息披露機制的完善是QFII發(fā)展的重要保障。國家需要進一步加大信息披露的力度和完善披露制度，及時、有效的推行國際會計標準，強化資本市場中的信息披露能力，重視披露信息真實、完整、客觀、合規(guī)等方面的審核，避免信息不對等造成的違法違規(guī)現(xiàn)象。